社区

$CEL-SCI Corp(CVM)$ $阿玛琳(AMRN)$ $奥麦罗制药(OMER)$ $Acasti Pharma(ACST)$投资者必须掌控自己的冲动，同时洞察他人的冲动。---罗伯特 希勒

就在二周之前，我尚未有过买卖期权的经历，迄今也不明白那几个希腊字母代表什么，甚至不知道杠杆率如何计算。不过，一段时间的观察和思考之后，我并不认为期权之水多么地深不可测，以下是自己的一些见解,愿与读者诸君分享：

一 期权交易为何常常导致大面积亏损？

据说老虎证券是期权爱好者的大本营？不知有多少追梦的年轻人在此奋力拼搏。一些炫目的成绩单时常出现，可是却看不到有谁能持续地炫下去。

只要时间框拉长，乘兴而来者终会怏怏而去，何以至此？

1 气质问题

投资事业可比做龟兔赛跑马拉松，耐心和持久一定胜过激烈与狂热。

小兔子们活泼好动，急于赚取快钱。在期权市场，他们自然而然地痴迷于短期甚至末日品种。

另一方面，他们懒于调研，不愿深究概率与运气的区别。事实上，买卖短期期权的赢面远低于赌场里押大押小。

此种气质从根本上决定了他们的亏钱宿命。

2 标的问题

人性使然，年轻人更易从众。他们总是聚焦于那些行业领袖，喜欢追逐时髦的题材和概念。

然而，它们的期权并不是最好的选择目标。巨头们根深叶茂，经营上少见大起大落，而风口明星们都自带流量、即使有波动预期，此预期也往往反映在当前的期权价格上。

也就是说，不难选择好的公司，但没有好的价格，赚钱仍是费力的事情。

3 梭哈问题

如果不设赌注限制，所有赌场都不能持续经营。理论上，一旦碰上以沙特王储为代表的国家队，它们分分钟就被毁灭。在期权市场，小兔子们就好比前者，道理是相通的。

有些人偏执到底，他们把稳定的职业当做了梭哈的资本。尽管每次的入金对其影响不大。但是，不断地入，不断地梭，影响慢慢地就变大了。

正确的做法是，每次入金，不管多少，赌资比例都应严格限制。我设定的上线为10%。

二 期权交易与价值投资

芒格说道：作为一种哲学，价值投资难以定义，所有好的投资都是价值投资。

但价投宗旨不会因时因地而变化：以标的的内在价值作为买卖依据，不在于使用不使用期权工具。

事实上，巴菲特和芒格正是期权交易的大家,在“猎杀大象”的游戏中,他们曾多次漂亮地运用看涨期权。

说到研发阶段生物科技公司，此类小市值股的最大共性就是，事件驱动常常带来股价的剧烈波动。不用多说，这正是期权爱好者一心所盼。

然而，我们不能泛泛而谈这一共性，每家公司都有不同的科学故事、不同的研发管线、不同的适应症，不同的竞争市场；换句话说，我们要把注意力放在具体个股上。

多算胜，少算不胜，取胜的关键在于做好下面4点工作：

1 评估候选药物获批概率

2 评估公司是否错误定价

3 知晓催化剂的发生时间

4 合理布局期权仓位

三 几种期权策略构想

兵无常势，水无常形，只有因势利导，胜率才能提高。总体上说，我把期权当作一种杠杆或对冲工具，而不是某种赌具。

1 针对优质生物科技公司，如果股价已有不菲的涨幅，面临重要催化剂时，可买进看跌期权以保护既得利益。

2 如果该类股票价格处于低迷状态，依据催化剂时间，可买进远期看涨期权，以小博大。

3 针对处于早期研发阶段、获批概率尚低的公司，如果已公布数据具有说服力，股票价格具有吸引力，在重要催化剂来临期间，可参与少量的看涨期权。

4 如果这类股票的股价已处于不低的位置，买进正股则面临巨大风险。在重大催化剂来临之前，同时买入CALL 和PUT是一种明智选择。

5 针对那些只会一招的小马驹公司，买入正股是不理智的，即使关键的3期数据即将公布，它也适合两面下注的策略。

当然，流动性缺乏会限制我们的想象力，为此，正确的应对方法是，勤奋工作，寻找更多的、更合适的创新生物科技公司作为观察对象。

四 行动起来，向目标推进

几周前，我开通了老虎账户，目的是检验我的期权策略。

6千美元来自CNAT剩下的余渣。亏没了就当作是买了彩票。胜亦欣然、败亦可喜，这应是期权交易者必备之心态。

合于利而动，不合于利则止。

首先试水了第5条策略，标的是CVM及AMRN，典型的Boom or Bust股票，尤其是CVM.真心祝愿它的3期试验取得成功，这关系到成千上万头颈部癌患者的生命福祉。

提示：

1 本篇文字含有我对期权的一些见解及应对策略，不构成买入、卖出或者持有任何相关标的的建议。

2 读者们如欲了解北美小市值生物科技公司的基本面信息，我会尽力解答。大可放心的是，我们永远不会建群收费。