社区

概括： 在经历了前两个月暴跌后，本月大盘迎来了强劲反弹。尽管美国新冠确诊病例还在不断上升，但随着经济救助方案的推进，初请失业金人数连续第四周回落。加之迎来2020年第一季度的财报，业绩并没有想象中的糟糕，不少互联网巨头的业务在疫情下逆市增长。本月TTTN基金净值收益13.18%，是发行以来表现第二优异的月份，仅次于201901。TTTN年初至今的收益依然大幅跑赢中美大盘ETF。

$老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$  $纳斯达克中美互联网老虎指数(QNETCN)$ 

TTTN4月表现一览

基本信息

收益表现

持仓的国家与个股权重

持仓股对基金净值的贡献

4月成分股上涨全部上涨，其中$亚马逊(AMZN)$ 月度上涨26.89%，对基金净值贡献最多。

本月TTTN基金净值上涨13.18%，年初至今的收益跑赢中美大盘ETF。

持仓股信息

大行评级；数据来自彭博，截止2020.04.30

截止本月底，$阿里巴巴(BABA)$ 、谷歌、亚马逊、$腾讯控股(00700)$ 和$美团点评-W(03690)$ 获得了90%以上的买入评级。$百度(BIDU)$ 有67%的分析师认为其股价还有42%的上涨空间。

持仓股财报；数据来自wind

在4月份有8家成分股发布2020Q1财报，大部分超预期。我们分别来看下：

$亚马逊(AMZN)$ 

亚马逊2020财年一季度营收超预期，成本上升致净利润同比下滑28.8%。公司实现营收754.52亿元（美元，下同），高于分析师平均预期734.4亿元。较去年同期的597.0亿元增长26.4%；其中净利润为25.35亿美元，较去年同期的35.61亿美元下滑28.8%。疫情刺激电商服务及AWS业务需求，促使营收大幅增长，同时净利润受到高成本拖累，出现剧烈下滑。

• 远程办公模式刺激AWS营收增长。本季度，AWS贡献营收102.19亿元，同比增长32.8%，占总营收比例13.54%。这也是亚马逊云计算AWS业务首次突破百亿营收大关。
• 电商消费服务需求激增。财报数据显示，虽然疫情期间顾客对亚马逊服务需求大幅提高，但疫情也到导致了亚马逊运营成本的大幅上升。在全球多个地区，亚马逊不得不提高员工疫情期间时薪；由于物流压力，“一日达”服务受到拖累，配送成本及时间均有所上升。
• 亚马逊预计下季度或将录得15亿美元或更多的经营亏损，原因是该公司计划将预计全数经营利润40亿元甚至更多的金额投入防疫开支。

$谷歌(GOOG)$ 

谷歌一季度营收超预期，云业务强劲增长。公司2020Q1实现营业收入411.59亿美元，同比增长13.3%。

• 广告业务承压，云计算业务表现突出。公司表示尽管搜索量上升，但由于与商业相关搜索减少，三月份广告收入出现了“严重的放缓”。与此相对的是公司云业务表现依旧亮眼，收入受益于GCP平台高速增长和疫情带来的云办公用户增多，云业务收入27.77亿美元，同比增长52%，环比增长6.2%。
•  疫情影响仍不明朗，今年将会降低资本开支。公司对二季度广告业务收入仍不乐观，并不确定复苏时间。同时由于疫情影响，公司将会开始节省开支，包括降低招聘节奏，提高现有资源利用率。公司今年的资本开支预测从上升更改为略有降低，将会大幅减少办公设施收购，并放缓数据中心和服务器投资节奏。

$Facebook(FB)$ 

FACEBOOK营收符合预期，广告业务出现企稳迹象。公司2020Q1营收177.4亿美元,同比增长18%，符合市场此前174.1亿美元的预计。公司一季度营业利润率为33%。公司净利润49亿美元，同比增长102%。

• 不同板块广告表现迥异，疫情对于公司在游戏方面的广告营收有很大帮助，电商和科技类产品表现相对平稳，在旅行和汽车产品广告方面，公司营收下滑严重。
• 用户数量创新高，通讯软件使用量暴涨。公司三月所有软件平台MAP（月均用户数）达到历史新高30亿人，公司软件“messenger”的消息量增加50%，“messenger”和“WhatsApp”上的语音和视频通话数量增加了50%，每天约有70亿人通过这两个软件进行通话。
• 四月初数据企稳，公司与投资者信心回升。公司在电话会议上表示，在经历了三月开始的急剧减少之后，在四月的前三周，广告收入出现了企稳的迹象，数据基本与去年同期持平。

$Netflix, Inc.(NFLX)$ 

奈飞用户增长大超预期，上调全年FCF预期。公司Q1总收入57.68亿美元，同比增长28%。经营利润9.58亿美元，同比增长109%。净利润为7.09亿美元，同比增长106%。

• 受益疫情全球爆发，用户增长大超预期。季度净增1577万，远远超过此前公司预期的700万。全球流媒体付费用户1.83亿，同比增长23%。二季度，公司预计全球流媒体的新增付费用户数为750万，远远高于去年同期的270万。
• 疫情下部分内容暂停拍摄，公司储备丰富。内容拍摄工作暂停，对公司影响有限，大部分预计在2020年上线的内容其实已经完成或者进入后期制作流程。公司预期，二季度原定的自制内容将会如期上线。即使疫情的持续时间超出预期，公司拥有丰富的内容储备，能够通过内容推荐系统高效地利用内容库，疫情对公司用户满意度造成的影响也会小于竞争对手。
• 上调全年FCF预期，现金流流出至多10亿美元。由于拍摄暂停，部分内容支出延期，公司上调全年自由现金流的预期，预期全年自由现金流流出至多10亿美元，此前预期为25亿美元。公司当前的流动性情况良好，资产负债率为76%，长期负债占总负债的比重为53%，均环比下降。

$威瑞信(VRSN)$ 

威瑞信Q1营收3.12亿美元，递延收入超10亿美元。截至季度末，威瑞信的域名注册数量为1.607亿个（.com和.net），同比增长3.8%，Q1净增长183万个。

$eBay(EBAY)$ 

eBay第一季度净利润4.85亿美元 同比下降6%。截至2020年3月31日，eBay已获批剩余可回购股票价值为32亿美元，其所持有的现金和现金等价物及非股权投资总额为52亿美元。

宏观环境

美国

4月份的美国经济数据显示，美国4月25日当周初请失业金人数为383.9万，预期为350万，前值为442.7万。美国3月核心PCE物价指数环比降0.1%，预期降0.1%，前值降0.2%。本次初请失业金数据高于预期，但这是当周初请失业金人数连续第四周回落。经历了4月初的爆发后，初请失业金人数有所减少，经济学家普遍预计该数字将在未来继续稳步下降。4月份美国制造业活动继续萎缩，降至11年来新低。4月份美国制造业采购经理人指数从3月的49.1降至41.5，为2009年4月以来最低水平。

美联储公布3月利率决议，维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变。

美国总统特朗普签署一项价值4840亿美元的经济救助方案，将追加小型企业贷款计划的资金，并对医院及新冠病毒检测提供资金。至此，美国国会已经批准了累计总额近3万亿美元的经济刺激措施，并正在研究推出新一轮纾困法案。

中国

中国4月官方制造业PMI为50.8，预期为50.1，前值为52。中国4月官方非制造业PMI为53.2，前值为52.3。高于预期。

互联网趋势

中国

1、截至 2020年 3月，中国网民规模为 9.04亿，较 2018年底新增网民 7508万，互联网普及率达 64.5%，较 2018年底提升 4.9个百分点。

2、中国电商：

从产业规模来看，网络零售稳定增长，中国连续七年成为全球最大的网络零售市场。

从细分领域来看，农村电商发展潜力不断释放，跨境电商发展环境进一步优化。

从配套产业来看，移动支付和快递业务迅速发展，支持网络零售激发居民消费潜力。

• 一是移动支付业务在支撑电子商务发展的基础上，逐步渗透至生活服务领域等诸多方面，应用场景十分丰富，业务量增长显著。
• 二是受益于电子商务消费高速增长，快递行业业务量在高位稳步上升。2019全年快递业务量和业务收入分别完成 630亿件和 7450亿元，同比分别增长 24%和 23%。

3、中国网络广告：

2019年，我国网络广告市场规模达 4341亿元，同比增长 16.8%，增速较 2018年有所放缓。

2019年我国网络广告产业发展主要呈现以下三个特点：

• 从平台类型来看，电商、搜索平台依然是最主流的广告渠道，其中电商平台广告收入保持较快增速。
• 从市场竞争格局来看，部分企业广告收入迅速增长，推动行业竞争加剧。

字节跳动、美团点评等企业依靠创新的业务模式、产品和技术优势，聚合用户流量，吸引广告主投放，市场占比进一步扩大。新兴大型企业的崛起为网络广告市场发展注入新动力，也使得头部媒体和平台的市场集中度进一步提升，行业竞争更加激烈。

• 从营销模式来看，网络红人营销渐成趋势，其商业价值得到市场认可。

美国

疫情快速改变驱动各领域的增长：

科学家、工程师和领域专家会获得更大话语权

这次疫情为科技、工程、数据领域的工作开拓了新的机遇。相关企业会在这一领域获得长足的发展。

基于美国过去10年间增长最快的企业的特点，我们总结出它们的4个特点：

• 以技术和创新为核心
• 通常是以数字业务为主，尤其是云技术相关
• 企业 CEO通常拥有工程和计算机领域的学位
• 在过去30年内创立

排在前列的企业包括 Apple、Amazon、Alphabet/Google、Facebook

这些公司通常有短期和长期（10~20以上）的愿景，并且业务侧重于科学、工程、数据、执行和迭代。在过去几个月当中，这些企业所拥有的技术，为抗疫提供了相当大的帮助。

2020年是 「技术+医疗」模式的元年

多在医疗领域已经出现的新趋势，随着新冠疫情的推进，开始迅速地发展，这会推动医疗健康行业的方方面面的发展，也能够更合理匹配普通医疗消费者的状况：

• 远程医疗——更快速，质量更高，比起传统的模式更便宜。
• 连接设备——和远程医疗一同部署的设备，接入网络，有助于在临床上进行判断（从慢性病到传染病均可）。
• 快速诊断——分子级别的快速诊断在技术上已经存在，但是尚未普及，而这次疫情推动了这一技术的普及。
• 连通暗池——现代医疗保健刚刚开始拥抱现代的数据结构和API，而既有的医疗数据库互相之间连通非常薄弱，可用性和易用性都不足，而疫情会促进改变。
• 自动化应用和人工智能——医疗保障领域的资源已经捉襟见肘，自动化应用和人工智能是解决方案。

（注：资料来自《中国互联网络发展状况统计报告》与《Our New World》互联网趋势报告）

$老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ 

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