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当投资者们讨论到2019年的IPO时，很难不会流露出对一众刚刚上市的独角兽的失望之情。Pinterest (NYSE:PINS)就是这个群体的一员——在上市第一个月就下跌20%的Pinterest，后来在不及预期的财报数据中，继续连续下挫，上市至今累计下跌了30.57%。$Pinterest, Inc.(PINS)$ $Facebook(FB)$ 

不得不承认的是，2019年遭遇技术压力的这些IPO独角兽们是一个有趣的群体，虽然股价跌跌不休，但是也不能否认他们的投资前景，毕竟，谁也说不好，眼前这只不受欢迎的IPO股票，会不会成为下一个亚马逊、奈飞或者开市客？而Pinterest在跌去了30%以后，是否已经到达了适合的入场位置？

Pinterest用户数超越Snapchat，成为美国第三大社交媒体平台

市场研究公司eMarketer周二在一篇报告中写到，Pinterest的用户数已经超越Snapchat成为美国第三大社交媒体平台，仅次于Facebook (NASDAQ:FB)和Instagram。这个消息助推Pinterest公司股价周二美股盘中飙升近10%，在跌跌不休数月以后，该股终于反弹。

根据eMarketer的数据，Pinterest在2019年有8240万用户，比起2018年7550万用户数增长了9.1%，超过了Snapchat (NYSE:SNAP)的8020万用户。

eMarketer预计，Pinterest的用户数增长还将大幅超过Snapchat，到2020年，有望达到9010万，而Snapchat将达到8610万。

这家机构指出，虽然Snapchat的核心用户更加年轻化，但是Pinterest拥有“更普遍的吸引力”，并在不同年龄的更加广泛用户群体中获得认同。

目前，Pinterest和Snapchat两家公司都没有对这份报告作出回应。

eMarketer的这份数据和Pinterest、Snapchat两家公司自身公布的数据都不完全一致。其中，Pinterest在去年10月份公布的财务报告中表示，公司截至2019年9月的月活跃用户是8700万，较去年同比增长8%左右。而Snapchat报告的自身用户数量是8400万。

eMarketer对此的回应是，该机构对于社交平台活跃用户预估值通常低于公司自身报告的数值，因为其说使用的调查数据样本，剔除了单个用户的多个账户、虚假账户和非人类个体账户（即宠物、企业和机构、机器人等）。

风险仍然不容忽视：Pinterest海外业务ARPU亟待提高

值得注意的是，虽然Pinterest去年三季度的财报显示公司销售额同比大增47%，高于Facebook的28%，但是公司未实现盈利，2019年全年预计亏损1000万-3000万左右，其三季度净亏损达到了1.247亿美元。

公司三季度的营收和平均每用户营收未达到预期，这让投资者吓坏了，在Pinterest公布业绩的第一个交易日里，其股价大幅下挫17%。

与此同时，投资者担忧的是Pinterest的海外业务在以快于美国本土市场的速度大幅度增长以后，用户变现的能力却不及美国市场。根据上一季度的数据来看，Pinterest的国际业务ARPU（每用户平均收入,Average Revenue Per User）是0.13美元，而美国市场的要高得多，达到2.93美元。华尔街关注的是，公司能否将海外ARPU进一步提高。

在上一季度的财报会议中，公司高管回答了这一问题表示，后市在全球9个国家和地区投放广告，总数达到28个，同时提供一些教育工具，帮助用户使用得更顺畅。

国际业务的ARPU改善已经迫在眉睫，因为Pinterest的国际用户占到总体用户的73%，而且正在急速增长。第三季度国际用户同比增长38%，而美国用户仅上涨8%，因此，国际用户的ARPU在后市可能会以肉眼可见的速度拖累其整体ARPU的变化。

连续下跌后，Pinterest估值水平具有吸引力？

Pinterest的用户虽然持续增长，但是股价也一直在下跌，公司在2019年登陆美股市场以来，股价一直表现平平，虽然2019年夏季一度接近37美元，几乎是发行价的两倍，但是涨幅转瞬即逝，在随后公司公布了令人失望的三季度财报和弱于市场预期的四季度财测后，股价开始跌跌不休。

去年10月，纽约大学的营销学教授Scott Galloway在推特上发布了一份“估值过高的独角兽榜单”，Pinterest赫然在列，那么在公司股价下跌趋稳后，估值是否已经合理？

Facebook和Twitter这些成熟的社交媒体平台虽然用户体量要大得多，但是他们的增速也已经明显放缓。而且，2019年，这两家老牌社交媒体都卷入了数据隐私的争议中，均面临政府审查和严格监管的前景。相比较之下，Pinterest不仅用户增长迅速，其在内容方面的管理也获得赞誉，此前有用户在其平台发布了争议内容，而公司快速反应删除了这些内容。

Pinterest目前仍处于亏损状态，但是公司目前的市值水平大约是收入的11倍水平，和其他大型社交媒体比起来，还算合理。同时，公司三季度产生了约5000万美元的自由现金流，其原始资产负债表上的现金超过10亿美元，没有债务。

这样的财务状况较为健康，加上不断增长的用户数量，如果盈利能力和国际用户指标在接下来的季度可以获得改善，那么Pinterest后市有望获得投资者的青睐。

根据英为财情Investing.com的财报日历显示，公司将于2月5日公布四季度财报。