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对于个股而言，流动性取决于交易量及其交易频率：越多越好。对于ETF，还有更多需要考虑的。

ETF经常因其可以像股票一样在场内自由买卖而受到称赞。

如果一只ETF每天没有成交一定的数量，就可以说该基金缺乏流动性？不是这样的。对于股票是这样，但对于ETF，我们需要更深入些：关键是要了解ETF的一级和二级流动性之间的区别。

一级市场 VS 二级市场

大多数非机构投资者在二级市场交易，这意味着投资者交易目前存在的ETF份额。二级流动性是你从经纪公司看到的“屏幕上”流动性(例如交易量和利差)。比如在老虎app上看到的成交量和利差。

然而，ETF 的一个关键特征是，份额的供应是灵活的：可以“创造”或“赎回”ETF份额，来满足需求的变化。这里所说的ETF一级市场指的就是ETF份额的创造和赎回。

ETF的流动性包含这两个市场的流动性。

另一种区分一级市场和二级市场的方法是了解每个市场的参与者。在二级市场，投资者之间或与做市商讨价还价，以交易现有的ETF份额。而一级市场，AP会因投资者的需求来改变现有ETF份额的供应：或出售大量股票(“赎回”份额)，或者购买一大篮子股票(“创建”份额）。上一节科普中有介绍这一机制【ETF科普】什么是ETF的创建/赎回机制。

在二级市场，流动性通常是ETF现有份额的交易；在一级市场，流动性更多地取决于ETF的底层证券的流动性。

当你在进行大规模交易时，如购买规模达数万份，AP就会在一级市场“创造”新的ETF份额，规避流动性不佳的二级市场。

如果交易量没有那么大，在二级市场上一般有做市商做对手盘。做市商根据iNAV，在买卖盘上摆盘，可能会有些价差，因为他们也要赚利差钱。所以这时你最好挂限价单而不是市价单。评估二级市场流动性可以查看：平均利差、平均交易量以及溢价或折价(ETF价格是否接近其NAV)等数据。

当你一次交易接近5万份或更多份额时，这些统计数据不再是评估流动性的最相关数据。一级市场可以帮你达成目的。对于那些大型交易来说，ETF底层证券的流动性是最重要的因素。

要“创造”5万份额，AP必须首先向ETF发行商提交ETF底层证券：预先指定的一篮子证券。

ETF的底层证券流动性与其一级市场流动性之间存在着直接关系，因为为了创造一级市场流动性，AP必须在底层证券市场上交易。AP越容易进入底层证券市场，就越能更有效地创建和赎回ETF份额。

举个例子， $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ ，在二级市场上的交易量不多，但是底层资产的流动性非常充足。TTTN 的二十只成分股分别是中美排名前十的互联网巨头。

彭博的数据显示，Implied Liguidity 隐含流动性3.89亿美元。这个流动性就是TTTN底层证券的流动性。所以投资者不用担心流动性问题。