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崭露头角的造车新势力$小鹏汽车(XPEV)$，股价在8月份表现不佳。但至少在交付量还没有拉跨。8月的交付量达到7,214辆，同比增长172%，但相较于强势的7月，环比下降了10%以上。不过好在主力车型P7表现稳健，交付量达到创纪录的6,165辆，同比增长209%。

相比之下，另一款主力车型——G3的表现却有些疲软。这导致在总交付量上，P7是纯粹的驱动因素。

在这种情况下，9月对小鹏来说至关重要。主要有以下3个原因：

1）G3新改款后的表现如何？该模型能否从8月份受影响的表现中恢复并恢复增长？

2）P7能否继续呈现环比增长并创下新纪录？

3）P5作为小鹏计划退出的第三款车型，将在10月开始交付，价格区间为16万至23万元。虽然管理层表示，在预购阶段P5的需求高于P7，但P5能否将火爆的预定转化为交付量，则需要以切实的结果来作为支撑。

9月如何，还是未知数；但这并不妨碍我们从小鹏过往的业绩表现中，寻找未来趋势的蛛丝马迹。与任何以非常高增长率为目标的公司一样，小鹏的Q2财报反映了高速增长带来的成本上升。

如果只看净亏损，那么的确惊人。今年二季度净亏损11.94亿元，而去年同期净亏损仅为1.46亿元。不过，其他数据并不悲观。Q2营收实现7.61亿元，同比增长536.7%，环比增长27.5%；毛利润4.486亿元，较上季度环比增长36%；毛利率11.9%，环比增长70个基点。

值得注意的是，公司资产负债表上，现金及等价物还有328.7亿元——这足够小鹏执行其扩张计划。而且，连续第二个季度实现两位数的毛利率，表明小鹏很好地控制了整体的制造成本，在最近大宗商品涨价的大背景下，这种成本控制能力是难能可贵的。

展望Q3，对于交付量，小鹏给出了信心十足的管理层指引——环比增长23.5%至29.3%，同比增长150.6%至+162.3%，预计交付量为21,500至22,500辆。截至目前，小鹏已交付15,254辆，这意味着它只需要再交付6,000辆，即可达到其指导下限。对应的收入，预计在48亿元至50亿元之间，同比增长141.2%至151.3%。

鉴于P7强劲的销售势头，以及瞄准年轻消费者的G3i逐渐放量，要达到22,500辆的指引上限，恐怕也并不困难。相比之下，蔚来的交付量已经连续两个月下降，如果要完成既定目标，需要50%的环比增长，即超过9,000辆交付量才能实现。若按这种趋势发展下去，小鹏的季度交付量，有望首次追上，甚至超过$蔚来(NIO)$。

趋势只是表象，重要的还是来自基本面的驱动力。

小鹏不仅有P7的大卖，而且，为了即将量产的P5，公司在今年早些时候，就加大了零部件的采购力度，给P5的量产上了一道保险。

除了P5之外，小鹏正在努力扩大其车型矩阵。正在开发中的一款新车型，据称将占据35万至50万元价格区间。这显示了小鹏进入更高端细分市场的野心。虽然高端细分市场是一个不小的挑战，但小鹏已经在该领域建立起了自己的市场形象。例如，P7上个月的销量超过了奥迪A4，成为C级轿车中的一匹黑马。

而伴随着车型的丰富，小鹏的产业也将持续扩张。公司在Q2的电话会上，确认了公司Q4的目标是要达到每月1.5万辆的交付量，这意味着整个Q4的交付量可能会超过3万辆。为此，肇庆的二期项目已于8月启动，预计到2022年年中，产能将翻倍；另外，广州一期项目，预计明年一季度建成，三季度开始投产。按照这一节奏，小鹏将在2022年，迎来产能爆发。如果再乐观一点，2023~2024年，小鹏的产能甚至有望冲刺55万辆。

总的来看，小鹏正以惊人的速度扩张。随着上市在即的P5，将打响Q4的第一枪，小鹏剑指每月1.5万辆的交付量。相较于今年2月份，刚刚超过2,000的交付量，这将是惊人的增长。小鹏正在成为蔚来最大的挑战者，造车新势力的格局很可能要迎来新一次的洗牌。