抵制新疆棉果然是要付出代价的,耐克最大的考验已经开始
$耐克(NKE)$ 在今天(9月24日)盘后发布了截至2021年8月31日止2022财年第一财季财报。
因为这类消费品,虽然并不是在日常消费分类中,但是服饰类在很大程度上还是人们的刚需,因此耐克公司的股价也相对较为平稳。
大起大落,无非就是因为业绩的变化。
自上个季度(20Q4)超预期的业绩,迎来一波阶梯式地大涨之后,耐克也开始慢慢不及预期了。
简单的来说,增利不增收,原因就在于库存
首先营收肯定是不及预期的,同比增长16%至122.50亿美元,市场预期是125亿美元;而摊薄后的EPS是为1.16美元,同比增长22%,比华尔街预期的1.12美元要高。
增利的方式无非就那么几种
- 在上下游的关系中取得优势;
- 提高自身的运营效率(包括资本效率)
- 财务粉饰
很显然耐克主要是前两种,因为毛利率上一年同期为44.8%上升至46.5%,一个非常大的原因是通胀周期中,抓住了一个时间节点。
就是通过此前成本较低的原材料,生产出了新品,进行提价销售(降低优惠也是一种提价)。
耐克的产品,因为其品牌的受欢迎度,可以做到领先整体通货膨胀。但这样的增长未必能长期持续,因为种种数据表面,原材料价格的上涨,也会慢慢传导到终端产品上,而耐克便宜的原材料库存早晚会用完。
更麻烦的是,耐克陷入了产能问题。
早些年,将工场撤出中国搬去越南的就是它,因为越南劳动力成本更便宜。现在问题来了,越南没有很好地控制好疫情,导致夏季之后大范围的停工。据高管说,越南工场可能要在10月之后才能恢复正常。
而越南那边的产能达到三分之一。
美国的投资者可能会觉得这是重要的影响——然而
耐克最大的危机并不在越南,而是在中国!
“新疆棉”事件后,耐克品牌在中国的影响力极具下降。如果说截止到5月31日的21Q4财报还未完全反应出来,那此次的财报非常明白地揭示了这个道理。
在疫情之前的三年,耐克凭借出色的营销和强大的品牌运营,在大中华区每个单季都获得了两位数的增长,最高的单项甚至超过35%。
疫情的影响自然不用说,2020年出现了较大的汇率,但是在整体恢复得差不多之后,最近季度大中华区的服饰类单项营收居然同比还降低了0.4%。
要知道,耐克在大中华区,2014年之后就没有一个季度的服饰是负增长的(除疫情外)。
虽然,鞋类产品的销售依然还有15%的增长,而鞋类对棉制品的需求较低,且Air Jordan等潮品很难有替代性。而服饰就不一样了,国民对其运动品牌的代替产品有很多,因此耐克服饰的衰退也在情理之中。
其实单单一个季度的下滑,也并不是最特别让人担心,最重要的是,一旦中国的消费者对耐克服饰类产品的好感度下降,就会习惯性地降低其品牌价值。在$李宁(02331)$ $安踏体育(02020)$ 等国潮品牌概念掀起之后,慢慢地整个耐克的产品竞争力就不如从前了。
哪个消费品公司愿意看到自己的产品在大中华区越来越不受欢迎呢?
从投资的角度,绝对还未到做空它的时候
我们还要了解耐克这样现金流充足的公司的二级市场操作。像这样有大量回购、股息的公司,做空是很不明智的。
更何况,耐克的大头依然还是在北美。有几个增长因素还是健在的。
- 电商业务发展地如火如荼,NIKE Direct增长超过 45%,渗透率增加了14个百分点,70%的会员复购,这会不断提高利润率;
- 瑜伽业务为主导的女性服装在不断增长,以及在胸罩业务上持续保持领先。虽然跟$lululemon athletica(LULU)$ 定位有些不同,但是大众化的需求本来就是更容易得到满足,万一美国经济整体下滑了呢,奢侈品就更没优势了
要从估值上来看,如果耐克的利润率能不断提高,也能不断拉动估值动力上升。
只是,这种增长如果不是依靠收入来驱动的,那往往就不能把增长期限放得很长。
或许再给他两三年时间证明?
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- 老夫的少女心_·2021-09-24精彩这个标题有点吸引人,但是新疆棉已经过去了那么久,是不是没有热度了?2举报
- 灯塔国02·2021-09-24产能才是主要原因呀,我还以为是个啥,越南成本低去那貌似也没有什么不对。2举报
- 莫尔斯密码·2021-09-24我也看空耐克,但不知道现在这个点位做空它会怎么样?会被套吗?1举报
- 米澜之家·2021-09-24在服饰方面,国民对其运动品牌的代替产品有很多,因比如安踏、李宁等,一个名牌倒下后,其他的品牌可以填补过来啊点赞举报
- Jet2017·2021-09-24NIKE依然是主流2举报
- 迪士尼迪斯尼·2021-09-24我还是比较喜欢耐克的衣服的,作为消费者我确实觉得他做的不错。3举报
- 低买高卖谁不会·2021-09-24耐克当时这么想的,这不是给我们国产品牌机会吗?2举报
- 福斯特09·2021-09-24自作孽不可活,吃人家饭碗砸人家的锅的行为真的不好。1举报
- 一天翻一番·2021-09-26今年经常打折,一下买了好几双,价格真香!哈哈哈点赞举报
- 贝克汉姆零距离·2021-09-24唉,这种企业眼高于顶,感觉根本不把消费者放在眼里点赞举报
- 木匠精神买股·2021-09-24品牌价值是无形的,一旦品牌受影响,其危害也是方方面面的,比如销量、股价等点赞举报
- 格兰芬多小卖部·2021-09-27这些撒克逊人…点赞举报