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这是个开放式的讨论。我只是提供一个理解某些市场现象的角度，一点看法，不一定对。格力粉丝甚多，他们可能有同样一个问题，公司那么好，怎么就不涨？

广义上看同样是制造业，家电制造与汽车制造，现在看起来，估值差很多。格力那么好，怎么不涨；比亚迪那么贵，怎么还涨？何况从利润率的角度，说不定白电还比造车要好，丰田管理那么牛掰、降本增效不要命的公司，抠门到每一根螺丝钉钉，毛利精进到多少了呢——20%。日本公司，你可以说他创新能力不足（往往是文化以及株式会社这个组织模式的结果），但一定不能说他经营能力不善。而比亚迪的毛利率在我的印象里，上20都非常困难。而家电行业，不用看个别公司，整个行业就稳稳在25%以上，我相信只要格力愿意，超过行业平均水平还是没问题。

所以你说是因为一个模式好、一个模式不好，导致了估值上的跷跷板，我是不信的。

我认为最重要的还是趋势，是从一个行业的整体趋势，来判断在未来这个行业是不是能赚到钱。我们做投资往往都在找一个赛道——或者说土壤吧，在这片土壤上赚钱比较容易（这与勤奋努力、聪明才智不冲突，但有时候也不相关）。我们要找所谓的，那种“就算开个图书馆也能赚钱”的土壤。

要有行业想象空间的土壤。造车是个烂生意——以至于让芒格说出，轮子上的生意我们坚决不碰。——但如果把车作为一个智能终端来理解——比喻成手机太过分啦，算个装了轮子的iPad吧——你就可以往上面堆软件，而软件一堆，毛利自然就起来了。

比如特斯拉，我们可以合理预期在未来会有三块业务：1. 造车，不赚钱，毛利10%，甚至哪怕是0，倒亏钱，互联网行业告诉我们亏钱买流量不丢人；但是 2. 车载系统与自动驾驶，SaaS这块，毛利是40%，还有3. Robotaxi这块更惊人，毛利可达70%，这一下子商业模式就升华了，土壤一下子就可以开图书馆了。而事实上目前特斯拉的毛利，就已经好过了锱铢必较的丰田，达到了26%左右。

而特斯拉的故事，是一个在比亚迪身上完全可复制的故事。因此比亚迪未来的“商业模式”，会非常乐观。而空调虽然也可以作为一个智能终端来理解，但并没有那么大的市场容量——说白了，空调能做的事情太有限，除了给你热、给你冷、给你湿润、给你电上省一省。

股价永远是对未来的预期，这预期不好，哪怕现在现金流哗哗哗地进来，也不会长久。价投是便宜价格买好公司，但好公司与便宜价之间，显然是好公司的重要性要远远大于价格便宜。

巴菲特买过一堆便宜货 ，有生产农具的工厂，有不入流的百货公司、更有日暮西山的纺织厂（正是伯克希尔纺织厂），但几乎无一例外统统扑街。不是因为买得不便宜，也不是因为公司当时不好；而仅仅是因为，公司的未来，斜阳断影，令人断肠。

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利益披露：作者持有比亚迪多头仓位。本文不代表任何投资建议。

$格力电器(000651)$$比亚迪(002594)$