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美股这些大公司的业绩到底要增长到什么时候？

估计不是我一个人在想这个问题吧。当我们看惯了这几年以科技股为代表的美国上市公司业绩不断增长的时候，似乎对“高增长”开始麻木了。即便很多公司开始从三位数的增速跌至两位数，再从大两位数增速一步步走低，市场似乎还是信心满满，不妨碍股价连创新高。

偶尔有些个意外，比如一直与$苹果(AAPL)$ 不太对付的$Facebook(FB)$ ，就开始在本周一的21Q3财报显出乏力，调低了预期，与上周$Snap Inc(SNAP)$ 如出一辙。市场把它归结为受苹果新的隐私政策（ATT）的影响。

但是今天$谷歌(GOOG)$ 的广告部分的增长，也没有达到市场此前超高的预期（虽然总体收入还是超预期）。YouTube增速43%，与其他广告公司比依然非常优秀，但是跟上个季度的84%比也是差了些，而且接下来两个季度的预期会掉到25%。其实无论YouTube还是Google本身的搜索引擎广告收入，受苹果方面的影响真的少之又少。

那到底是苹果带给这些广告厂商的打击，还是北美广告市场其实并没有想象中那么繁荣呢？

我更倾向于后者。

广告可以说是经济活动的晴雨表。从宏观上来看，广告主的预算基本上取决于经济活动的强弱。而广告主削减预算（或者削减增长预算），主要有两个原因——

• 投放的效率降低。无论是该广告渠道的变现效率本来就低，还是广告投放的增长超过了“边际增长的平衡点”，这都不会让广告主增加预算。
• 节衣缩食。为了提高公司本身的运营效率，提高利润率。

所以，比起苹果公司对iPhone隐私新政的变化，而影响到了个别公司的广告收入，更应该关注是不是广告主原本就开始收缩了广告活动。

$Twitter(TWTR)$ 的财报虽然没有市场认为的那么不堪，但因为Q3有奥运会的加持，海外地区无论是活跃度还是收入都表现不错。但是Q4呢？22年Q1呢（北京冬奥会可未必会对Twitter有促进作用）。

接下来，如$Shopify Inc(SHOP)$ 、$Roku Inc(ROKU)$ 、$MercadoLibre(MELI)$、 $Sea Ltd(SE)$ 等二线高增长成长企业，若是没有再次大超预期，也会迎来投资者的质疑。

MELI和SE还并不是针对美国市场，相对的增长潜力不同。而SHOP和ROKU这种在北美极大程度上抢了传统媒体饭碗的公司，可是真正迎来了考验。

“美国恐怖故事”真的会开始吗？