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这是芝士虎的007篇文章。

前段时间，我以腾讯为例谈了公司的护城河话题，有虎友在下面评论想看阿里的分析。

虎友想看阿里

今天，芝士虎就简单的聊下阿里这家巨型公司的情况。$阿里巴巴-SW(09988)$ 

先声明一下，作为中国最大的互联网企业，阿里业务庞杂。此次对阿里的分析可能会不够全面，还请各位虎友担待；如果你有新想法，也欢迎文末留言讨论哦。👏🏻👏🏻👏🏻

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分析一家公司，我们的基本思路是从宏观环境、行业和公司情况进行分析。

宏观环境

我们先来看看与阿里相关的宏观环境。和阿里等互联网企业直接深度绑定的，其实是共同富裕的目标。

从@小虎读经典的文章，你可以看到国家这几年反垄断力度不断加大，根本目的也是为这个大目标服务。今天分析的主角阿里，在前期对国家的态度和对政策的理解，有点像当年的微软。$微软(MSFT)$ 

准确点说，是马老师有点像盖茨。但随着一系列负面新闻，以及蚂蚁终止上市等重大影响，阿里现在已经“乖”多了。比如，阿里系很多APP率先“开放”，向微信申请支付入驻。阿里用行动表态“互联网，互联从我做起”。

基于共同富裕的目标下，互联网企业共同的发展方向有这么几点：

第一，实现自身高质量发展实现共同富裕，比如像华为那样，通过技术、商业模式等创新，解决中国社会、经济发展中的问题，提升全民福祉。

第二，带头处理好劳动与资本、劳动者与投资者间的关系。比如，外卖员的社保问题等。

第三，根据国家反垄断要求，避免“二选一”，实现和产业链上下游合作方的多方共赢。

行业和公司情况

阿里业务横跨电商、支款、外卖和娱乐等多个领域，号称“买下中国互联网的半壁江山”。下面我们挑重点板块，来看看阿里业务现状和趋势。

01 电商板块

目前国内零售电商之间的竞争非常激烈。阿里凭借淘宝和天猫分得一块大蛋糕。

从市值上看，阿里巴巴凭借万亿市值独占第一梯队，京东、拼多多和苏宁易购市值在千亿级别占领第二梯队。（阿里：4550.23亿美元，拼多多1222.96亿美元；京东1256.07亿美元）

从营收上看，第一梯队的阿里巴巴、京东、苏宁易购、唯品会，营收都在千亿级别；拼多多、国美零售和乐信营收百亿级别占领第二梯队。 

从市场份额上来看，阿里占29.02%，是苏宁易购的两倍多，但远低于京东的40.84%。据前瞻产业研究院统计，阿里旗下的天猫在2019年在电商市场占比达50.1％，而第二名的京东市场份额仅为26.5%。这么来看，阿里电商业务近几年是显著下降的。

再加上反垄断后，阿里不能逼迫商家二选一，丧失了品类齐全商家多的相对优势，"万能的淘宝"不那么香了。电商的蛋糕被京东、拼多多，甚至抖快分食的结果，可想而知。

目前阿里电商上也在“挣扎”，比如淘特，种草的逛逛。但似乎大众已经形成了一种购物模式：京东买3C，拼多多买日常，抖快跟风买。电商板块，阿里发展的不是那么乐观，至少目前看是这样。

02 金融板块

阿里的金融业务，核心支柱是支付宝；而能为阿里带来收入的主要是金融服务。

所谓的金融服务，一是支付宝的微贷科技平台，就是花呗、借呗等；二是理财科技平台，余额宝，基金等；三是保险科技平台，相互保等。

2019年，支付宝取得了1206亿元营收。2020年前三个季度，支付宝营收达1181.91亿元，同比增长42.56%。

在支付宝里，虽然理财营收占比不高，但理财发展势头很不错。根据基金协会数据，目前公募基金规模已突破21万亿。而支付宝现在基金保有量才达到6584亿。

另一方面，目前国内大约有6000多支公募基金，离国外的上万只还有较大上升空间。所以作为第二大基金保有量平台，支付宝还是有一定空间的。

同时，随着国民理财意识的觉醒，越来越多的基民会通过支付宝购买基金。简单方便智能化，是支付宝成为新基民理财首选的理由。

03 手机地图板块

在手机地图市场，阿里的高德地图后来居上超越百度地图。艾瑞咨询数据显示，去年第三季度，高德地图占手机地图市场份额34％，百度占31％。

但从目前的发展态势来说，高德的发展势头要比百度好得多，尤其是用户口碑上。另外，今年滴滴被国际下架后，高德利用免佣，迅速把滴滴的司机吸引到自己平台了。根据@科记汇新媒体的报道，高德还上线了“北京的士”，第一期入驻了100家出租车企。

以“北京的士”为代表，高德在全国铺开“好的出租”数字化升级解决方案，目前已经在北京、深圳、天津、上海、成都、南京、昆明、济南等数十个城市落地。相信未来，高德头部领先优势会继续扩大。

而且，据中研普华报告，2020-2025年地图市场规模还会持续上涨，预测会达到227亿元。总的来说，地图市场还处于增量阶段，而且高德领先优势也在扩大，从这个角度看，阿里回报也随之变高。

04 云板块

这两天@小虎读经典 的文章，提到了微软把云业务作为核心的战略。

阿里其实也早早布局了这云业务；目前全球云厂商中，阿里云就是位列第三。

根据阿里财报数据，截至2020年9月30日，约60％的A股上市公司是阿里云的客户，且平均支出同比增长了45％。在财报后的电话会上，阿里巴巴CFO武卫再次强调了云计算盈利的预期。她表示，云计算业务接近达到盈利，目前亏损额是在1.5亿元，预计在两个季度以内可以转正实现盈利。

另外，阿里的云并不孤立。去年6月，阿里云总裁张建锋，提出“云钉一体”战略，以办公协同软件钉钉切入，发展低代码平台，为传统企业提供更易用的云技术。

经过一年多发展，钉钉用户量已经从3亿突破到5亿，包括企业、学校在内的各类组织超过了1900万。

简单说，其实就是阿里云进行赋能，钉钉拥有“应用开发平台”属性；企业即使没有很强的IT技术能力，也能把业务的想法变成一个个应用系统，鼓励“微创新”。

听过一个真实例子，一位电器工厂的质检员，因为公司购买的管理软件无法覆盖质检记录功能，一直用纸质表格记录质检数据。一次偶然机会，他在钉钉上发现了低代码的“宜搭”，摸索下来，操作很简单，于是自己开发了一套质检程序，推动全部门开启“数字化质检”。

阿里这个思路和微软有点类似，通过企业协同工具，先达到最大展现量，再进行转化，变为最终用户。

阿里云也不局限在企业的服务上，在智慧城市的建设上，也逐步突显优势。比如2018年，阿里云拿下了海口城市大脑4.6亿的项目。

根据Gartner发布的数据，2020年全球云计算IaaS市场规模达到642.86亿美元，同比增长40.7%，超过去年37%的增速。但是中国IaaS市场规模非常小，2020年约为 774 亿元，还有很大上升空间。

作为国内云业务的老大哥，毫无疑问，阿里的云业务未来可期。

05 外卖板块

2018年，阿里以95亿美元全资收购饿了么。

为了养大这孩子，阿里先是帮助饿了么收购百度外卖，后让其与口碑合并，后来用支付宝亲自助阵，几乎调动了内部可用的所有资源。但到今天，饿了么仅占据30%左右的市场份额（美团占据67%+）。

当美团被罚，且即将开启三年的整改时，对饿了么或许利好，可以再次冲击几年前50%市场份额的雄心壮志。

06 新零售板块

阿里新零售板块里包括了盒马、大润发等平台。

先看下盒马。

盒马主要分布在一二线城市。在门店数量上，2020年12月7日的时候，盒马鲜生有在营业门店329家。（极海品牌监测数据）

但截至 2021年3月31日，阿里共拥有257家自营盒马店。也就是说，盒马门店萎缩的很厉害。

什么原因呢？亏损呗~

3年前的盒马曾是生鲜的优等生，但现在，盒马依然亏损（年亏损百亿左右）。

这里面原因很多，一方面是因为每日优鲜、叮咚买菜和橙心优选这些新玩家价格战；另一方面是因为难攻下本地化市场。

前面的价格补贴好理解，难攻下本地化市场我以「盒马退败福州」举个例子。

福州有3家盒马门店，但是今年3月底都关了。

因为福州的零售行业竞争太激烈，有永辉超市、世纪联华、新华都、兴福兴、家乐福、乐购、麦德龙、见福便利店、万嘉超市、冠超市等商超品牌。

尤其是永辉，福州更是永辉的根据地，永辉在此扎根近20年，供应链成熟、壁垒深厚。这怎么打？

目前，阿里CEO张勇已经对零售业务做了调整，分为区域零售、本地零售、同城零售三大板块，其中同城零售包括天猫超市+淘鲜达+盒马。非常惨的是，8月初阿里女员工事件，导致同城零售事业群总裁、本地生活CEO李永和辞职，由俞永福接任。

所以，“盒马”嘴巴再大，也吞不下太多东西了。

再简单看下大润发。$京东(JD)$ 

阿里在2017年收购了大润发的母公司高新零售。然而，被阿里拿下的高鑫零售，过去几年表现并不出色，2018年营收1013.15亿元，到2019年下降到953.57亿元，2020年为954.86亿元，仅增长0.1%。

目前高鑫零售在零售上市公司里排第七，紧跟着它后面的是永辉超市。

大润发需要寻找增长突破。

07 物流

阿里合作的物流平台被外界誉为“四通一达”——申通、圆通、中通、百世和韵达。这五个兄弟也呈现出发展不平衡的格局。其中，阿里的亲儿子——百世快递表现不甚理想。

但阿里在自己的菜鸟物流上做得很不错。2020年三季度，菜鸟物流增速较为明显，同比增长73%。2021年二季度菜鸟营收116.01亿，同比增长50%，菜鸟裹裹订单量同比增长63%。

菜鸟业务的ToB部分也做得不错。比如，菜鸟CEO万霖和海南政府达成合作，将在海南共建全球数智供应链示范区。

不仅在国内，菜鸟物流在国外也逐渐覆盖。CEO万霖在物流峰会上介绍过，今年内，菜鸟的“5美元10日达”可以覆盖20国，“2美元20日达”覆盖50国，未来更多包裹可以用一杯咖啡的钱送全球。从这个角度看，菜鸟潜力较大。

零售和物流是相辅相成的，菜鸟的增长反映出阿里在物流建设上颇具成效；菜鸟起飞，将继续带动零售业务伸向更广阔的市场。毕竟阿里现在国内零售业务竞争已经很激烈了，而阿里又是头部里唯一一个有对外业务的零售平台。或许阿里零售的新增长点，会从海外传来新突破。

至于大文娱等泛消费板块，基本就是不温不火的状态，这里就不做过多介绍了。

芝士虎总结

不论是面对共同富裕的大目标，还是当前互联网竞争的新格局；业务庞杂的阿里巴巴都即将进入一个“许多条腿走路”的新阶段。简单说就是核心商业占总营收的87%的状态，会随着战略地位的变化而变化。（核心商业包括淘系电商、新零售、跨境零售、菜鸟物流、本地生活等）

值得说的是，在刚过去的季度，巴菲特的搭档芒格，又加仓了阿里，数量达136740股。加上一季度大举买入的的量，一共有302060股，共计4500万美元。机构上，今年二季度高瓴减持了京东，悄悄加仓了58万股阿里；高盛更是高举高打，二季度疯狂买入587万股阿里，还同时买入大量阿里的看涨期权。

被罚已经过去大半年了，变“乖”阿里目前已经有反弹迹象；10月11日，阿里股价大涨8%。作为普通投资者，阿里的优势和规模都在，芝士虎觉得别杞人忧天。毕竟你也不是拿3-5年的人，对吧？

今日互动：

后马云时代的阿里，你觉得阿里的哪块业务能最先大突破呢？

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