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#期权基础内容##新手学堂#

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看了那么多理论之后，相信很多人在摩拳擦掌跃跃欲试了，再忍忍，白给市场送钱不如送给我，哈哈。

下面几点是一定要在交易之前先考虑到的，要不然学费交了还什么没学到。

第一，市场有没有流动性。这点其实是不管你交易什么品种都要考虑到。

少交易毛票因为没有流动性。外汇交易受宠因为流动性好。流动性的好坏不光影响到你建仓的价位，也影响到止损/止盈的可能性和价位。

何为流动性呢？简单的说，就是你的买卖不会大幅度影响市场价格。比如有的股票可能买1万股，可能就会把股价推高1%，有的股票买10万股，股价都不动。期权也一样，比如S&P500 ETF SPY 的流动性就很好， bid/ask spread 即买卖差价窄且单子数量大，流动性不好的例子就不说了，很多。

第二，bid ask spread/ 买卖差价大小。 买卖的差价非常非常非常非常重要！！！

差价大小严重影响你的盈亏比。举个栗子， delta 0.3 的一个call， 理论上是 underlying涨1块钱，这个call 涨 0.3， 为了方便起见gamma 忽略不计。如果股票价格是100, 你觉得一周内内股价会涨到102，差价小的情况是delta 0.3 的call的价格 是0.2@0.22 （市场买价是0.2，卖价是0.22），你以0.22买了这个call，当股价是102的时候， 这个call的市场价是0.6@0.63，假设你以0.6的价格卖掉，那么你净赚0.6-0.22= 0.38.

那么差价大的情况是 delta 0.3 的call的价格是0.1@0.3，假设你以0.3买了一个期权，当股价是102的时候，这个call的市场价是0.4@0.8，假设你是个小白，你以0.4的价格卖掉了，那么你的净利润是0.4-0.3=0.1

纵使你英明的押对了时间和方向，你的风险和回报是非常不成正比的！不管你是投机方向还是波动率。

第三， ITM价内期权，ATM平价期权 还是 OTM价外期权？

这要看你买卖期权的目的了。但是首先你要明白ITM, ATM, OTM 的本质区别是什么。资金的投入是ITM>ATM>OTM, 也就是说买了期权的潜在最大亏损也是ITM>ATM>OTM。相对的就是如果卖出期权的话潜在最大收益也是ITM>ATM>OTM。 注意， 我这里说的是潜在最大亏损和收益。为什么不是绝对的呢？ 期权的定价（二）里解释过了内在价值和时间价值， 在同一到期的期权里，ATM的时间价值远大于ITM和OTM, 用下面这个简化的图说明一下

*实际的曲线大多不是这样的，这里仅做示范

ITM之所以价格大于>ATM 是由于内在价值的存在，那么在期权到期的时候，如果内在价值还在，那么ITM的期权亏的只是时间价值。还是再举个栗子吧。

当前标的价格就是100, 如果这些期权到期的时候，标的价格还是100的话，那么 ITM亏2块， 因为22是由20的内在价值+2块的时间价值组成的， ATM亏10块，而OTM也亏2块。那么什么时候是ITM出现最大亏损呢？就是内在价值都亏完的时候， 也就是如果期权到期的时候，underlying标的物跌倒80以下的时候，ITM亏22，ATM亏10， OTM还是亏2. 这点明白了之后，应该就知道有些人说买ITM的风险小是不对的。觉得ITM风险小的假设是，如果你22块买了行权价80的call, 那么期权到期时如果标的价格为90,95 或者99，你不是只损失了部分期权金，而如果买了ATM call，是不是全都赔了？ 这样看风险不是小了吗？这种假设是完全忽视了标的价格大幅下跌的可能性。

具体买哪个行权价的期权，很大程度上取决于你对价格和时间的把握及目的。如果你看中某只股票，即使跌20%你还是想持有的话，那么ITM也不是不可，前提是买卖差价小的话。沿用上面的例子，如果你觉得会涨到120以上的，你买了OTM call，结果在期权到期的时候只涨到了119，那这个OTM call就废了，相反ITM call却收益这近20%的涨幅。而如果标的价格跌破了80，ITM的期权虽然作废了，但是却可以以更低的价格买到该标，也符合了开仓时的条件即跌20%你还想持有该标。这样的玩法就多了，比如买入ITM call的同时，可以卖出同一行权价格的put， 那就是说如果该标不跌20%，你赚了put的时间价值，如果跌了20%, 相当于你在这个行权价格加仓该标。当然这么做的风险是，如果一下该标跌到了70，没有卖put的情况下，你可以在70加仓，卖了put的情况下就是在80加仓。更多例子和应用会在之后的策略文章里写。

未完待续

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