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近期市场担忧美国的债务上限问题只是表面现象，本质上是个啥呢？那俩个字是敏感词，我不能写，因为曾经写过这方面的文章直接被系统和谐了，不过我希望各位今天各位看完这篇文章后，能猜得出来那俩个字是啥。

许导在前文《1005：今夜，黑金是全场最靓的那个仔！》说到：

当然，美股的回升也让市场的风险偏好重新抬头，事实上美国的债务上限问题仍然悬而未决，此事要说起来又得长篇大论...

美国的债务上限问题，可以追溯到第一次世界大战。1917年之前，每次美国政府需要借款时，都要获得国会授权。一战期间，为了提高国家机器的灵活度，国会便把举债的权力下放给**。只不过打仗烧钱的速度实在是太快，为了能够限制政府的胡乱开支，就提出了举债的上限，就好比我们的天花板一样，就是图中的Debt ceiling。

事实上，美国的债务问题由来已久，主要是由于长期的财政赤字造成的。美国历史上大多数时候均出现赤字，最近的一次财政盈余还是在二十多年前的克林顿总统时期。这就导致了债务到期后，不得不发新债以偿还旧债。如果债务上限的问题不解决，就意味着美国财政部不能借新债，就会出现违约。USA立国二百多年，还未出现过债务违约，这也是美元安身立命的信用基础之一，一旦这样的事情发生，那边搞不好就得变成USB。（熟悉黄金交易的投资者朋友们，应该都记得2011年8月金价的暴涨，直接的导火索就是三大评级机构之一的标普下调了美债3A评级）

如上图所示，过去十年期间，美国的债务上限有五次出现突破，每一次国会博弈到最后的结果，便是调高债务上限。历史上最惊心动魄的一次，是2013年奥巴马时代，一度距离美债违约仅有几个小时，最终国会才授权通过债务上限的协议。

回到离我们现在时间节点最近的一次债务上限问题，即2019年。

当时国会通过了一项决议，即暂停债务上限至2021年8月，彼时整体的债务规模大概在22万亿美元左右。后面的剧情各位就很熟悉了，新冠疫情以来，叠加各种变体，疫情一直到现在还在反复。在此期间，估计各位都记不得建国弄了几轮的刺激，接着睡王入主白宫，年初又怼了1.9万亿美元的刺激计划出来。

你们只需要记得这个数据就可以，短短一年半的时间，28.84-22=6.84万亿美元。

这是个什么概念呢？许导给你们一组数据做对比，2005年当时美债的规模大概是7.6万亿，随后08年金融危机后，2010年膨胀到14万亿，如今又大概翻了一番。也就是说，过去一年半所积累的债务总量大约等于美国建国后到2005年整体积累的债务规模！

美国的财政部有个TGA账户，用来对美债进行还本付息。如上图所示，7月份那会大概余额还有八千多亿，9月份这个数值已经下降到二千多亿。一旦TGA账户耗尽，而美国财政部又不能发新债，不就是出现实质性违约了？这也就是为什么美国财政部长耶伦在预测，10月18日之前如果两党不能达成一致意见，将会带来灾难性结果，甚至她还大胆提议，永久性取消债务上限。

设置债务上限的初心，是国会为了防止**所以乱举债，本质上也是三权分立制衡的一部分。只不过随着时间的推移，从1960年开始，债务上限已经调了78次，大约每8个月要调一次。进入21世纪以来，上限的调整更为频繁，例如2001年调了10次，几乎每个月来一次。2019年甚至直接出现了暂停债务上限，乃至于今年直接出现呼吁永久性取消上限的声音，而且这个人还是财政部部长。

难道这个初心他们都忘记了吗？需要许导站出来提醒。并不是，就像你无法叫醒一个装睡的人一样，假如没有疫情的冲击，也许美债上限的游戏还能够玩很久，目前只是这个过程大大加速了而已，大家从2020年到2021年债务水平的火箭发射那一段也能看得出来，这样的举债速度，必然是不可持续的。

然而，这还不是最可怕的，最可怕的事情则是，1万亿左右的大基建计划还在国会中博弈，新财年3.2万亿的预算哪怕削减至2.3万亿，仍然是一笔不菲的花销。

据美国财政部9月份最新公布的国际资本流动报告（TIC）显示，美债官方数据会有两个月的延迟惯例，7月，外国私人投资者大幅抛售了343亿美元美股，创下14年以来的第二大月度抛售规模。

理解的上述背景，各位也就理解了近期为何美国十年期国债遭遇市场的抛售，令收益率突破至1.5%水平的上方。因为市场机构已经在避开10月末和11月初到期的美国国库券，因为它们被认为可能延迟兑付。

当前美国国债价格领跌全球债市，收益率升向2020年初以来最高水平。被誉为是全球资产价格之锚的美债资产如今已经成为全球最危险的市场，对通胀持续的担忧不断加剧以及美国政府的债务上限磋商分歧严重使得市场避险情绪高涨。如上图所示，债券的部位正在被削减，而黄金储备方面则在不断增加，至少从这个角度来观察，金价并不具备持续暴跌的逻辑。只不过10年美债收益率如果持续高企，金价同时也并不具备持续暴涨的基本逻辑。因此，你们总在问金银怎么看的朋友们，倒不如真的多去关注一下市场当下到底是哪些因素在起主导作用。

那么，美国到底会不会出现债务违约呢？出现的后果又是什么？如果债务违约的后果非常的严重，那么共和党为何又要从中作梗，明确表示要阻止暂停债务上限的议案通过呢？

夜已深，且听许导的下回分解，因为许导想起来昨天空的黑金，忙着给你们写文章，都错过刚才EIA数据的那个时间窗口了，需要去兑现利润啦！晚安！

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