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这一套能够成功止损的操作步骤就是：sell put ➡️ 备兑put ➡️ 领口策略。

昨天《段永平卖拼多多put要接盘了，我不想接盘怎么办？》发完后，我也做了一单，发现问题不少，然后今天盘前灵机一动，想到了一种能几乎100%止损的方法，大家一起品鉴一下。

100%成功止损的操作

即：

• 在股价击穿行权价的时候判断做空100股股票，同时或稍后你认为股价跌到低点的时候，买入跟put同样到期日同样行权价的call，即可放心放至到期日，不用再管别的了。

比如你持有1月21日到期行权价为50的拼多多put$PDD 20220121 50.0 PUT$，股价跌破50，做空100股$拼多多(PDD)$，此时股价持续下跌，买入1月21日到期行权价为50的拼多多call$PDD 20220121 50.0 CALL$即可。

下面我们解释原理和细节。

我们知道在sell put行权价价位卖出100股就可以和sell put组成备兑put。

• 此时的持仓是：-100股，sell put。

备兑put策略的优点是，到期股票价格在行权价之下，持仓的-100股和put同时以行权价行权，我们获得权利金。

而缺点就是，如果到期股票价格在行权价之上，那么我们虽然可以获得权利金，但持仓-100股会亏损，得不偿失。所以在持仓做空正股后需要注意行情反弹以及时平仓。

所以遇到波动行情，比如昨晚的拼多多$拼多多(PDD)$ ，就会很令人纠结。

但是，假如我们在行情大跌时低价买入和put相同行权价相同到期日的call ，就将备兑put转变为领口策略。

• 此时持仓是：call ，-100股，sell put。

领口策略的优点是，到期股票价格在行权价之下，-100股跟sell put一起行权，call价格归0，净利=put权利金-call权利金。

如果到期股票价格在行权价之上，那么sell put获得权利金，call变成价内，价内期权会被主动行权，也就是买入100股，那么你原本的持仓-100股会直接买入平仓，净利=put权利金-call权利金。

所以你们注意到了这个要点没？只要能买到call，我们就可以安心锁定这笔交易了，但能否获利，取决于你的call是否能买的比put便宜。当然如果买的不便宜，那么你的最大亏损也只是：call权利金-put权利金。

操作重点

sell put转备兑put的难点在于行情的不确定性，如果大跌当然好说，震荡就很难受。比如我周二做的AMD，击穿146之后股价就没停过。但拼多多就不一样了，来回震荡非常难受，很难判断股价走势。

这也是为什么当初@多算胜 推荐的时候建议使用正股，有时候我们需要在行权价位来回买卖正股以适应行情，而如果换成put，在被行情来回反弹折磨的情况下，时间价值流逝会使我们在买卖的过程中就损失很多。

另一个使用正股的原因就是做空的正股在到期日可以跟sell put一起自动行权，把持仓完全出清。

考虑时间损耗，也可以采取买入远期put获取下跌收益来平衡sell put的亏损，这就不是备兑策略了，这个策略组合应该是日历价差。需要在获利时需要手动平仓。

而当你买入了call ，将备兑转变为领口策略，你就不需要再做盯盘了。虽然在收益中额外减去call权利金，但相比操心过程而言这笔投资很划算。