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中国基金报记者  李树超

实习生  周倬睿

自7月4日首批纳入互联互通机制的87只ETF正式开始交易，“ETF通”如今开通已满月。伴随着常态化交易的进行，“ETT通”的成交数据也在持续升温：截至8月4号，“ETF通”开通一个月来，北向资金合计总成交5.03亿元，南向资金达到56.5亿港元。

多位基金业内人士表示，随着 “ETT通”普及程度的提高，市场了解程度的加深，市场的交投活跃度也在持续升温。在目前阶段，南向资金的交投更为活跃，内地基金公司也将通过加强产品推介、引入做市商、强化海外机构投资者投教工作等，提升内地ETF的市场关注度和竞争力。

北向5.03亿元  南向56.5亿港元

交易数据明显升温

港交所公示的“ETF通”数据显示，截至8月4号，“ETF通”开通一个月来，北向资金合计总成交5.03亿元，南向56.5亿港元，相比首周北向2.22亿元、南向1.92亿港元，交易数据已经明显升温，且呈现出南向资金较为活跃的态势。

针对上述现象，华夏基金数量投资部执行总经理徐猛表示，从整体上看，南北向资金净流入金额都符合预期，ETF互联互通机制初期起步相对平稳。

嘉实中证新能源汽车指数基金经理李直也认为，随着“ETF通”相关基金的普及度越来越高，两地ETF互联互通机制进一步优化，两地市场进一步开放与融合，资金的流动会更加流畅，交易活跃度会自然而然的提升。另一方面，“ETF通”在双向资金交易上有较强的便捷性，可以有效满足国内和海外交易的需求，便利境内外投资者参与两地资本市场，增强了A股对境外中长期配置型资金的吸引力。

国泰基金也认为，ETF互联互通机制刚开通时，交投体量相对较小，之后几周随着市场对“ETT通”的了解程度加深，市场交投活跃度也在逐渐升温。往后随着出海投教的深入等，ETF互联互通未来将继续趋于活跃，持续向好。

谈及结构上南向资金较为活跃的现象，多位业内人士表示，近一月南向资金成交活跃，可能与港股市场行情有关，资金呈现出“逆市抄底”的态势。

在华夏基金徐猛看来，从结构来看，南下资金净流入相对多，可能与近期港股市场跌幅较大、抄底资金相对较多有关。另外，境内投资者对香港市场的ETF相对熟悉，境外投资者对A股市场ETF，特别是行业主题类ETF可能还需要有一个逐步熟悉的过程。未来随着境内经济企稳复苏，A股市场情绪逐步恢复，境外投资者对A股市场的投资信心增加，A股市场的ETF或将迎来较大金额的北上配置资金。

国泰基金也认为，由于港股估值相对更有吸引力，同时拥有一部分内地没有的科技股，有自己独特的吸引力。同时，内地的港股ETF也大受欢迎，整个7月份也有较大的流入。比如港股科技ETF，7月份份额环比增长了近40%。虽然在内地也能买到港股ETF，但是也有一部分资金有分散配置的需求，因此也会借道互联互通，南下投资港股。

谈及结构上的变化，嘉实基金李直也认为，四只南向ETF成交活跃一是因为这几只基金的规模体量很大，占有流动性优势；第二，相关ETF的生态圈完善，搭配相关衍生品如直接参与期货、期权等更加便捷，衍生出多种投资策略，并提升了资金的容量。而北向ETF成交量不足，主要可能是因为“ETF通”开通前后恰好是A股阶段性的高点，所以导致北向资金有所疲弱。

北向资金青睐稀缺行业ETF

公募多策略提升内地ETF吸引力

从北向资金青睐的内地ETF看，新能源、军工等稀缺品种，以及外资青睐的行业，都是资金配置的重要方向。

谈及北向资金加仓的方向，华夏基金徐猛表示，从首月数据来看，华夏上证50ETF更受北上资金欢迎，其次是新能车ETF、碳中和ETF、芯片ETF、食品饮料ETF。

沪上一家公募也表示，在“ETF通”首月数据中，该家公司的ETF产品以军工ETF的持有量为最大，其次是家电ETF。原因可能是内地军工类企业不在香港上市，因此军工类产品有很高的稀缺性，与海外产品可以形成互补。家电ETF受欢迎可能是因为家电股原来就是外资喜爱投资的方向。

为了提升内地ETF产品的吸引力，各家基金公司也将采取多种策略提升公司旗下ETF产品的关注度和竞争力。

徐猛表示，未来华夏基金会加大ETF品牌推广力度，通过境外媒体向境外投资者介绍华夏基金ETF的品牌优势、指数投资经验、ETF运作与风险流程。针对纳入互联互通标的的10个ETF产品，会深度分析其标的指数的投资逻辑和长期价值，强调ETF产品的规模、流动性优势，通过华夏香港公司、华夏国际营销团队等，向境外投资者推介公司的ETF产品。

嘉实基金李直也认为，为了提升内地ETF的吸引力，可以从以下三大方面去努力：一是对场外投资者做长期的引入，使得场外资金通过持有联接基金来间接参与ETF。二是吸引做市商参与到流动性管理中。流动性对ETF十分重要，因ETF产品同质化程度较高，只有更好的流动性才能吸引客户。三是在资管新规打破刚兑后，理财产品加速向净值化转型，家庭财富投资由非标产品转向基金产品的需求日益旺盛，ETF产品可以把不同场景下表现好的优质资产提炼出来工具化，提供给有需求的投资者。“利用ETF产品一键布局优质的结构性投资机会，是性价比更高的选择。”

在李直看来，对于内地投资者来说，“ETF通”可优化投资组合，为其全球配置提供途径和便利，未来的机会在于随着市场投资机会的增多，以及市场对这类产品关注度的增加，交易会更加活跃。另一方面，北向“ETF通”所涵盖产品较多、类型丰富，不仅包括创业板ETF、沪深300ETF等核心宽基产品，也有稀土ETF等代表性行业主题产品，这类产品在香港股票市场较为稀缺，对于国际投资者而言具有较强的配置吸引力，有利于其更便捷地投资内地市场。

国泰基金相关人士也称，“我们将积极探索海外比较大的机构投资者，了解针对海外投资者的投教渠道等，通过外方股东、香港子公司等多种渠道和方式，去拓展海外投资者的产品推介和陪伴，提高投资者对于A股ETF的认同度。”