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$沃尔玛(WMT)$ 抢风头，在科技巨头的财报周，再次下调了业绩指引，盘后大跌近10%。连带着整个商超零售板块下跌。$塔吉特(TGT)$ $好市多(COST)$ $The TJX Companies Inc.(TJX)$ 。

此前，针对暴雷的沃尔玛Q1业绩，我们曾经分析过，

大跌11%史上最高，沃尔玛的问题出在哪里？

精彩的零售商超财报季，带来哪些投资风向变化？

此次更新后的业绩指引为

• 收入：不考虑英国和日本的业务剥离，Q2营收增速约为7.5%，全年营收增速4.5%，如果算上整体，营收增速为5.5%；Q2将会有10亿美元的外汇逆风，预计整个下半年外汇损失高达18亿美元；
• 同店销售：不计燃料费用的下半年沃尔玛可比销售增长3%，
• 营业利润：Q2的营业利润率将下降13~14%至4.2%，全年的营业利润将下降11~13%；2023财年的营业利润率为3.8%至3.9%
• EPS：Q2调整后的EPS同比下降8~9%和，全年下降11~13%。

而调整之前的指引是这样的——

首先，业绩并非完全下调。我们可以看到，营收的增长预期其实是不降反升，公司的解释是“消费者的热衷”。

从Q1财报我们也能看出来，沃尔玛为了持续保持对客户的吸引力，并没有在通胀泛滥的情况下大规模提升产品价格。即便同店销售3%的涨幅，也远远低于这几个月平均的CPI涨幅，说明沃尔玛独自承受了成本上行以及库存积压的压力。

当然，零售行业竞争激烈也是沃尔玛不得不保持低价销售的原因。

销售的增长预期再次提高，也能一定程度加速库存消耗（好事），但如果是通过折扣销售的清库存，反而会伤及利润率（坏事）。

Q1业绩的不及预期，主要就是因为利润率的不达标。电话会上高管给出的解释是：

1. 库存水平上升到历史高位。（如白色家电类的产品开始卖不动了）
2. 燃料和运输成本上升得厉害。（油价上行）
3. 人工管理成本没有控制好。（因为预期疫情的影响会更久，招募了过量员工）

同时也说了这些问题并不可能在一个季度内解决，意味着对今年整体都会产生影响。而此次再降低盈利预期，我们也能理解为：

1. 清库存必然伤及利润
2. 5-6月的油价更高，整体物流运输成本高居不下
3. 多余的人力成本也无法一下子控制。

另外，美元不断创新高又带来了外汇损失，简直是雪上加霜。

因此，沃尔玛再次下调预期虽然是“意料之外”，但也是情理之中。