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【本期导读】每年一次的伯克希尔股东大会，就像是投资圈的奥斯卡盛宴，吸引着来自世界各地的有钱人汇聚一堂。奥玛哈这个只有40多万人口的小镇一下子热闹了起来，酒店客满、餐厅爆满，连出租车司机都笑得合不拢嘴。当然，最大的吸引力还是巴菲特和芒格这两位投资神话，他们的年龄加起来都超过190岁了，但在股东大会上，他们就像是两位脱口秀明星，四五个小时的问答环节，对答如流，全程无冷场。投资不仅使人富有，也能让人长寿啊[开心]

巴菲特价值投资的理念深入人心，他那套投资的道理说起来都不难懂，好像也不难做到，可是为什么就没其他人能像他这么成功呢？其实支持巴菲特价值投资理论的很多条件是我们普通人无法企及的，不要说普通人，就是那些专业的投资经理投资人也不具备，我们学习巴菲特的投资理念，要分清楚哪些是我们只能当故事听的，哪些是我们能学习到的。

Information Ratio（信息比率）是一种风险调整后的绩效指标，用于衡量投资组合相对于基准组合的超额收益率，表达的是这个基金或者公司能超出大盘表现的那一部分收益。过去40年里，市场上的基金平均的Information Ratio是0.1，而伯克希尔却能做到0.64，遥遥领先于第二名的0.50。

能做到这一点的秘诀之一是巧用杠杆。他不仅有保险浮存金来加杠杆，而且他借贷成本极低，伯克希尔公司债券的评级常年维持在AA级，利率比美国政府借钱的利率还要低。

秘诀之二是巧用期权策略。通过卖期权取得稳定的收益。

秘诀之三是他避税的手段高明。伯克希尔过递延交税的方式获得成本极低的资金，他们也从不分红，而是通过回购来提升股票价值。

我学巴菲特投资理念最重要的一点是：只赚容易赚的钱。我们很多投资者整天倒腾一些技术图表或者进行各种骚操作，希望能挖掘到别人没有注意到的机会，或者看到别人看不到的趋势，最终效果也不见得理想。投资不是分析得越高深操作越复杂就越赚钱，能让我们长久赚钱的往往是那些道理简单却能让我们一直能坚持下去的策略。

这个星期操作：清仓谷歌微软，获利暂时离场。

下周三5月10日将公布CPI数据，周四将公布PPI指数。一个消费价格指数，一个生产者价格指数，两者将为目前缺乏明确方向的股市提供指引。

股神真的不是吹的

Information Ratio（信息比率）是一种风险调整后的绩效指标，用于衡量投资组合相对于基准组合的超额收益率，表达的是这个基金或者公司撇除大盘表现后的那一部分收益或者亏损。

过去40年里，市场上的基金平均的Information Ratio是0.1，而伯克希尔却能做到0.64，遥遥领先于第二名的0.50。股神的的确确不是吹的。

来源：Financial Analysts Journal

巴菲特的秘诀1：巧用杠杆

股神自己不止一次教导公众说，投资不要用杠杆。但是他自己的投资却是大量运用杠杆，我觉得这倒不是他言行不一，而是他所用到的资金杠杆成本极低，一般人借贷的成本会高很多，要是效仿的话就风险就难以把控了。

巴菲特成功的一个秘诀是他善于利用杠杆。不同于普通人理解的借钱炒股，巴菲特采用的是更加稳健的方法。他不仅能够借钱进行投资，还能在保持公司稳健财务的前提下通过借入低成本的资金来获取更高的回报率。

例如，伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）拥有众多保险公司，这些保险公司会收取保险费用，并在未来需要赔付保险赔偿时支付给客户。在这个过程中，保险公司会拥有一定的浮存金，也就是未来需要支付赔偿的资金。巴菲特善于利用这些浮存金，通过进行投资来获取更高的回报率。

此外，巴菲特还能够借入低成本的资金来进行投资。伯克希尔哈撒韦公司债券的评级一直维持在AA级，因此可以借入低成本的资金进行投资，从而获得更高的回报率。这也是为什么巴菲特常常强调公司信用评级的重要性，因为这直接影响到借贷成本。伯克希尔的平均杠杆率一直维持在1.7左右。

总之，巴菲特成功运用杠杆的关键在于：只在确保公司财务稳健的前提下，利用保险浮存金和低成本的借贷资金来进行投资，从而获取更高的回报率。

对于普通人来说，这点也是可以学习的，合理运用杠杆，

巴菲特的秘诀2：巧用期权策略

伯克希尔公司持有可口可乐公司的股票，而巴菲特对可口可乐的前景非常看好。为了增加投资回报，伯克希尔公司开始卖出可口可乐的看跌期权，即对可口可乐的未来股价持谨慎态度，但愿意承担一定的风险，赚取卖出期权的权利金收入。

卖出看跌期权的好处在于，当期权到期时，如果可口可乐的股价上涨，那么伯克希尔公司可以获得权利金收入，而不需要履行期权卖方的义务，也就是不需要卖出股票。如果可口可乐的股价下跌，伯克希尔公司需要履行期权卖方的义务，即按照期权约定的价格买入股票，获得的权利金可以摊薄买入的成本。

这种卖出期权的策略可以让伯克希尔公司在股票市场波动的情况下保持相对稳定的回报，并且获得额外的收益。而巴菲特则认为，这种策略需要谨慎使用，只能在对股票前景非常看好的情况下采用，否则可能会带来较大的风险。

巴菲特的秘诀3：巧妙避税

巴菲特的财务智慧也体现在他巧妙的避税策略上。他通过递延交税的方式获得成本极低的资金。具体来说，通过合理的延迟来推迟交税，2021年伯克希尔有730亿税款被递延了，就等于他从美国政府那里拿到了730亿无风险的贷款。

另外，伯克希尔公司从不分红，而是通过回购股票来回馈股东。回购股票不仅可以提高每股股东权益，还可以提高公司的股价，让股东获得更高的回报。与发放股息相比，回购股票不用交税的，并且回购股票通常会提高公司的未来现金流量，从而进一步增加公司的价值。

我学巴菲特：只赚容易赚的钱

巴菲特的投资理念是找到优秀的公司，买进它们的股票并长期持有。他强调只买自己了解和理解的公司，并尽可能避免那些超出自己投资能力圈的领域。

巴菲特也认为，要想在股市中取得成功，需要专注于自己能够理解的投资机会，并尽可能避免那些复杂或难以理解的投资机会。他认为，只有在自己熟悉的领域中，才有可能发掘出真正有价值的投资机会，并通过持久的投资实现长期回报。因此，他建议投资者只投资那些相对容易赚到的钱，而不要试图在不熟悉的领域冒险尝试。

这些投资理念简单的概括就是：只赚容易赚的钱。

在这里，容易不仅是投资逻辑容易理解，也代表我们很多投资者整天倒腾一些技术图表或者进行各种骚操作，希望能挖掘到别人没有注意到的机会，或者看到别人看不到的趋势，最终效果也不见得理想。投资不是分析得越高深操作越复杂就越赚钱，能让我们长久赚钱的往往是那些道理简单却能让我们一直能坚持下去的策略。

这个星期操作：清仓谷歌微软，获利暂时离场

如上个星期说的，我的恐高症发作了，这个时间段上大盘继续上涨的理由比较缺乏，美联储已经说降息要以数据为依据， 而下跌的理由却是不少，因此清仓了谷歌微软的Leap Call，获利暂时离场。但是特拉斯和COINBASE的仓位不变。

我的交易记录

我的持仓规划和更新

今天想了一下，决定谷歌和英伟达从我的持仓计划中去除，把腾出来的仓位加到微软和QQQ上。主要是觉得自己的持仓还是太分散了，就想着再集中一些。

我的持仓规划

1）$纳指100ETF(QQQ)$  【仓位30%】 ：增加仓位

这是我在另一个券商开的账户，在这个账户里。我只做Cash Secured Sell Put的期权策略，就是有足够现金保证的卖出看跌策略。简单说，这个策略就是以纳指QQQ为标的，每个月的第三个星期五卖出ATM的Sell Put，除此之外不做任何其他的操作。我会每周分享我的这个账户和纳斯达克指数100基金QQQ的业绩比较。这是我投资账户的基本盘，分配的仓位是30%，之前分配的仓位是25%。

截止5月5日账户表现

年初至今盈利17%，和纳指大盘持平。

截止5月5日持仓

市场预期今年美联储降息的可能性高达90%以上，降息将释放估值，这两年里估值被打压的纳指将是降息最大的受益板块。

2）$特斯拉(TSLA)$    【仓位20%】：短期看涨

特斯拉是美股里最受散户追捧的科技股，电动车大趋势的风口浪尖，波动性极大收益也诱人，是我最有信仰的两只个股之一，分配的仓位为20%。

今年以来特拉斯走出了独立于大盘的行情，星期五放量上行，短期有上涨动能的。

前段时间有分析师下调特斯拉的评级，平均目标价从之前的202美元降为182，预期每股盈利EPS也遭下调12%，因此上涨的理由并不充足。

短期内这个票不会有操作。

3）$微软(MSFT)$    【仓位20%】：增加仓位

微软是难得的同时兼有成长股和价值股特性的股票，基本面扎实，保有高成长的投资想象空间。这个票我持有超过12年，信仰度最高，分配的仓位为15%。一直以来，微软都是我在加仓的时候心理压力最小的票。

微软在上个星期公布了一份让市场颇为满意的财报后股价突破了300的心理关口，来到了310的阻力位。我于是清仓了8手Leap Call，落袋为安。

微软是我的重仓股，保持仓位是必须的，下个星期我会择机买入行权价为280的LEAP CALL以保持杠杆率。

4）英伟达【仓位5%】：决定清仓

英伟达是芯片股的龙头，押注人工智能、元宇宙未来的最好标的，同时也能受益于电动车或者加密货币的成长。分配的仓位是5%。

清仓的理由不是我不看好这家公司，而是现在它的股价太高了，我一直没有找到加仓的机会，我会把这部分的资金投入到纳指大盘QQQ的。

5）$Coinbase Global, Inc.(COIN)$   【仓位5%】：财报出色，可是。。。

COINBASE是目前唯一上市的数字货币交易所，币圈第二大交易平台，投资数字货币未来的首选标的。我给这个票分配的仓位是5%。

星期四COINBASE财报发布以后股价暴涨19%。财报是一份好财报，实现了double beat（双击败），营收和每股亏损都好于预期。让市场尤为满意的是运营成本得到有效的控制，环比减少24%，还有1.44亿一次性成本的减少。研发、行政、营销成本环比下跌37%，好于之前的指引。

来源：美投侃美股

细看之下，这份财报还是有水分的，虽然订阅服务有增长，但是这个增长是由利息收入推动的，COINBASE的盈利模式还是比较的单一。

COINBASE现在头上悬着一把剑，就是和SEC的那场官司。就在一个星期前，COINBASE的两个高管在油管上发布视频直接怼SEC，这个注压得很重的。不管是非如何，COINBASE的投资者是一定要关注这个事情的。

COINBASE高管在油管上怼SEC

6）谷歌 【仓位5%】：决定清仓

谷歌其实是最大的线上广告公司，广告收入占了总营收的80%以上，第二大收入来源才是谷歌云，大概9%左右。因此当经济衰退的时候，公司首先会消减广告开销，而当经济好转的时候，谷歌会是最先受惠的公司。我分配给谷歌的仓位是5%。

在仔细考虑以后，我决定清仓谷歌。趁着现在还有盈利。

清仓的理由是ChatGPT的出现让谷歌出现了两个危机：一是ChatGPT对谷歌搜索商业模式的冲击；二是对谷歌成本增加的冲击，因为AI的训练是很花钱的。还有一个原因是我要把精力和资金更加集中一些。

风控状态：中等（剩余流动性64%）

这个星期清仓了LEAP CALL，落袋为安，星期五特斯拉和COINBASE又大涨，因此账户的剩余流动性大幅上升到64%，风控状态为中等，上周是58%。为即将到来的回调准备子弹。

账户收益率50%

今年以来我的账户收益率为50%，上周是53%，跑赢纳指的15%。

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勿忘初心

我们投资的目的是让我们的生活变得更好，有更多的时间陪伴家人或者做自己喜欢的事情，而不是相反。

本人爱好航拍，这里分享我的航拍作品，摄于马来西亚刁曼岛，飞行高度500米，2023年1月。