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【本期导读】星期五公布的PCE通胀数据显示，二月份的通胀和一月份相比，缓和了许多，没有持续持续的反弹。银行危机以后消费反弹的概率变低了，银行储备金要求提高，这会直接影响他们的放贷。

我们常说“买预期卖事实”（Buy the Rumor，sell the News），意思是投资者通常会在某个事件发生之前购买某个资产，因为他们预计在该事件发生后该资产的价格将上涨。然而，一旦事件发生，即使其结果符合预期，该资产的价格也可能下跌，因为一部分投资者可能选择在这个时间点出售资产以锁定利润。

美股当前最大的预期就是美联储的降息。股票价格的上涨可以由两个基本面推动，一是每股盈利EPS的增加，二是基准的利率下降。经济衰退会降低EPS，导致股价下跌；但是基准利率的下跌却会让股票的估值提升，从而推动价格的上涨，现在的市场就是处于这么一个相生相克的逻辑中。

我上个星期没有操作，作壁上观。

这星期五有大非农数据公布，这也是美联储很关心的就业数据。

因为个人作息时间的调整，以后的文章都改在星期一早上发布，谢谢各位朋友们一直以来的支持。

通胀在下降趋势中但有反复

星期五公布的PCE通胀数据显示，二月份的通胀和一月份相比，缓和了许多，没有持续持续的反弹。

来源：美投侃新闻

从细分领域看，银行危机以后消费反弹的概率变低了，因为银行特别是中小银行储备金要求提高，这会直接影响他们的放贷；通胀在下降趋势中有反复，消费还远没有达到疲软；美联储最关心的服务领域的通胀依然高涨；略有下降的就只有能源。

来源：美投侃新闻

结论来了：光从这份PCE数据看，美联储还没有降息的基础。

买预期卖事实

在投资领域，我们常说“买预期卖事实”（英文的说法里是Buy the Rumor，sell the news），意思是投资者通常会在某个事件发生之前购买某个资产，因为他们预计在该事件发生后该资产的价格将上涨。然而，一旦事件发生，即使其结果符合预期，该资产的价格也可能下跌，因为在事件发生之前投资者已经将预期的涨价反映在了价格中，现实结果并没有超出他们的预期，因此这个时候他们可以选择出售资产以锁定利润。

一个典型的例子是公司公布财报：如果市场预期该公司的财报将超过预期，投资者可能会在财报公布之前买入该公司的股票。当公司财报公布以后，结果确实好于预期，这时候股价却可能下跌，因为投资者已经将预期的好消息反映在了股价中，一部分投资者在这个时候选择获利离场，因此股价下跌。

传奇投资人彼得林奇（Peter Lynch）就曾说过：“更好的投资者并不是那些能预测未来的人，而是那些能更好地预测未来的人”。这话的意思是，投资者需要更关注市场预期，并尽可能快地在市场预期发生变化之前做出决策。简单地说，“买预期卖事实”这一原则强调了投资者在决策时需要考虑市场预期的重要性，而不仅仅是关注现实结果。

美股当前最大的预期就是美联储的降息

目前市场预期5月份美联储加息25个基点和不加息的概率对半开。显示市场对于美联储短期内的货币政策还没有很强的共识。

来源；CME

但在年底的12月份里，市场却预期终端利率最高的情况是425个基点，这比现在475个基点低了50个基点，也就是说，市场预期美联储将在年底前至少降息50个基点。

来源：CME

美国国债收益率也佐证了市场的这个预期：10年国债收益率近期跌到了近6个月里的低点。

来源：Ychart

利率下跌将释放股票的估值

当利率高企的时候，资金的风险偏好降低，因为无需冒险躺在国债里就能收5%的利息，那谁愿意去做高风险的投资？但是当利率下跌，比如到1-2%左右的正常年份的水平，这时候资金的风险偏好就大大增加了，就像我们2020-2021年看到的那样，那时候风险资产的春天将再次到来。

标普500的估值处于10年以来的低点，这是被目前高利率打压的体现。

来源：YChats

股票价格的上涨可以由两个基本面推动，一是每股盈利EPS的增加，二是基准的利率下降。

经济衰退会降低EPS，从而是股价下跌；但是基准利率的下跌会让股票的估值提升，从而推动价格的上涨，现在的市场就是处于这么一个相生相克的逻辑中。

我知道降息一定会发生，只是我不知道什么时间点会发生

美国基准利率处于10年以来的高点，从过往历史看，这是不可持续的。

美国基准利率和GDP对比图

因此我的看法是我知道降息一定会发生，只是我不知道什么时间点会发生。

下个星期我将会说说我是怎么布局降息的。

这个星期没有操作

这个星期美股交易量萎缩，变动不大，因此这个星期我选择作壁上观。

1）$特斯拉(TSLA)$  ：喜看破200

特斯拉是美股里最受散户追捧的科技股，电动车大趋势的风口浪尖，波动性极大收益也诱人，是我最有信仰的两只个股之一，分配的仓位为20%。

在国内的舆论环境中总是被“刹车失灵”困扰的特斯拉又惹上麻烦，35辆刚刚交付不久的电动皮卡需要召回，原因是手刹系统存在缺陷。其实只要仔细看一下就知道35辆皮卡对于一个季度就能交付几百万车子的特斯拉来说是不值一提的小事，而且问题也不是出在特拉斯本身，也没有造成任何事故。没办法，人红是非多。

Wedbush投行预计特拉斯2023年一季度交付量将破纪录，刺激星期五的股价大涨6%。

信息来源：推特

总而言之，在现在的环境下，200以上的特斯拉我不会去追，180以下的我会去捡，如果到了230以上，我会卖CC的。

2）$纳指100ETF(QQQ)$   ：每月按纪律交易

这是我在另一个券商开的账户，在这个账户里。我只做Cash Secured Sell Put的期权策略，就是有足够现金保证的卖出看跌策略。简单说，这个策略就是以纳指QQQ为标的，每个月的第三个星期五卖出ATM的Sell Put，除此之外不做任何其他的操作。我会每周分享我的这个账户和纳斯达克指数100基金QQQ的业绩比较。这是我投资账户的基本盘，分配的仓位是30%。

今年以来这个账户的投资业绩

年初至今盈利15.15%，和纳指大盘持平。

这个星期没有任何操作，只是在静待11手Sell Put时间价值的归零。

3）$微软(MSFT)$  ：等待Sell Put的行权

微软是难得的同时兼有成长股和价值股特性的股票，基本面扎实，保有高成长的投资想象空间。这个票我持有超过12年，信仰度最高，分配的仓位为20%。

这周没有操作，只是静看Sell Put时间价值的流逝。如果股价突破300的话，我会卖LEAP CALL的CC。有任何回调机会的话，我会加仓800股正股。

上周的微软持仓

这周的微软持仓

短期里微软的股价还是有上升动能的。

短期的技术分析

4）英伟达：美女一骑绝尘而去

英伟达是芯片股的龙头，押注人工智能、元宇宙未来的最好标的，同时也能受益于电动车或者加密货币的成长。分配的仓位是10%。

总想等个回调，但是这位美女实在太高傲了，只让我看了一眼就一骑绝尘而去。

“曾经有一个好票摆在我的面前我没有珍惜，等我想去追的时候才追悔莫及，人间最痛苦的事莫过于此。如果上天能给我一次再来一次的机会，我会马上买入并持有，如果非要在这个持有上加一个期限，我希望是一万年！”[笑哭]。

目前的这个价位已经Price In了12个月后的盈利，我是肯定不会在这样的价格入场的。当然，我也不会去做空它。

英伟达日线图，走势还是很强劲

5）$Coinbase Global, Inc.(COIN)$  ：静观其变

COINBASE是目前唯一上市的数字货币交易所，币圈第二大交易平台，投资数字货币未来的首选标的。我给这个票分配的仓位是5%。

这个星期COINBASE还在横盘中，监管的风险还悬在头上，这个风险的计价是多少目前的阶段还不是很清楚。因此这段时间里我是需要减仓以降低风险敞口的。

此外，现在币圈开始炒作比特币减半的效益。

比特币减半又可称为比特币区块奖励减半，是指产出新区块后所获得的奖励大约每隔四年减半一次。这意味着减产后，每挖出一个区块，其对应的比特币奖励都只有减半前的奖励的一半。比特币在2009年问世后，区块奖励为50个比特币，根据出块速度，大约每4年奖励减半一次，最终总量恒定为2100万枚。下图是比特币历次减半后的行情。

简单地说，就是比特币供应量增加的速度越来越慢了，从简单的供需平衡关系就知道，供应少了，价格自然就会涨。前三次减半后的一年里比特币的价格都是二十倍以上的上涨，比特币的第四次减半将发生在2024年5月6日。当然，历史是否会这样简单重复是一个仁者见仁的问题，但是加密货币的牛市再次来临是一件确定性很高的事情。

6）谷歌：等待加仓的机会

谷歌其实是最大的线上广告公司，广告收入占了总营收的80%以上，第二大收入来源才是谷歌云，大概9%左右。因此当经济衰退的时候，公司首先会消减广告开销，而当经济好转的时候，谷歌会是最先受惠的公司。我分配给谷歌的仓位是5%。

前段时间的加仓稍微保守了一些，现在只持有10手，看之后有没有回调的机会吧。因为谷歌的IV只有30%多，卖PUT的效益比不大，因此我只持有正股和LEAP CALL。

受ChatGPT风头的影响，谷歌的估值被严重打压，但是分析师们却认为这是捡便宜的好时机，8位晨星评级为五星的华尔街分析师都给谷歌一个强烈的买入建议。

风控状态：中等（剩余流动性55%）

这个星期我没有操作，但是大盘上涨，因此账户的风控状态还是维持在中等，隔夜风控值上升到55%，上周是51%。已经连续八个星期维持在“中等”水平。

从这个星期开始，老虎App里的风控值改成叫“剩余流动性”，我觉得这个改动好，字面上比之前的“隔夜风控值”容易理解[强]。

账户收益率69%

今年以来，我的账户收益率是69%，上周也是69%，跑赢纳指的15%。

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谢谢各位虎友的捧场和鼓励，再次获得本周优秀宇航员奖[抱拳]

另外，在星级创造者排名15，也请各位多多捧场啊[抱拳]

看完点赞，好事不断！

过去3个星期的周记

2023年第12周——美联储错了还是市场错了

2023年第11周——小跑进场【领航员奖】

2023年第08周——把通胀降下来的关键：失业

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勿忘初心

我们投资的目的是让我们的生活变得更好，有更多的时间陪伴家人或者做自己喜欢的事情，而不是相反。

本人爱好航拍，这里分享我的航拍作品，摄于马来西亚金马伦高原，2022年12月。