市场震荡|我们这样操作苹果、阿里的股票
乌克兰局势很麻烦,市场恐慌,老百姓遭罪。
俄罗斯对乌克兰的攻击使全球风险资产陷入困境,美东时间2月24日,纳斯达克指数开盘就会陷入“熊市”,为2020年新冠疫情引爆卖压以来首见。
标普500指数从1月4日最高的4818,到2月24日的4114,跌幅15%,已经超过了correction territory,即修正区域。
VIX数学公式有点复杂,但是本质上来说这个指数越高,说明市场越惊慌失措,投资人对于经济形势越不确定,越要从高风险的股市撤离。
01
灾难来了,什么会涨价?
保险。
车祸之后,车险一般都会涨;而当大病之后,健康保险也会涨。
股市也是如此。当股价大降时,put(看跌期权)就会大涨,我们就可以把put看作一种保险。
这时我们愿意做一家卖保险的保险公司,收取一定的保险费,给愿意付保险费的对手方做一个保底承诺;也就是当股价跌破某个下限时,我们就会出钱买入他手上的股票。
那我们是怎么操作卖保险的呢?
我们卖保险不能随便卖,有几个标准:
- 保最差的可能性,所谓的tail risk,因为我们也不愿意马上买入股票,或者说,买入的概率要很小;
- 最坏的情况下,我们愿意持有,所以对标的物要有长持的信心;
- 那有可能买入的话,最好现在手上没有或者很少持有该股票,否则就会造成重复持仓了。
于是,2月23日,当$苹果(AAPL)$ 降到$162时,我们卖出AAPL 3/4到期的145 put,收入保费$0.3。
我们手里没有AAPL股票,但长期看好它,通过计算,跌破145的概率是5%。
收入的$0.3听上去不多,可我们保的是极端事件,当然也不能太贪。
2/23-3/4还有7个交易日,年化一下的话,也有7%的收益,可以了。
02
反过来的话,当股市不降反涨时,什么东西变贵了?
彩票。
你发现了吗?太平盛世,彩票就变得越来越贵。
在股市里,当股价大升时,call(看涨期权)就会大涨,我们就可以把call看作一种彩票。
这时我们愿意做一家卖彩票的博彩公司,收取彩票费,给愿意付费的对手方做一个承诺,当股价升破某个上限时,我们手上有股票的话,就会把手上的股票卖给他,这个叫covered call writing;没股票的话,就借股票卖给他。
那我们是怎么操作卖彩票的呢?
前面说到卖保险,卖保险是需要资金做抵押的,就像保险公司是有资金池的要求的。怎么去满足抵押资金的要求呢?除了现有的现金,我们可以卖掉手上的股票,变成现金去满足要求。
当然,卖彩票(或者call)也不能随便卖,也有几个标准:
- 手上持有股票,没有股票的话,我们不会借别人的股票卖;
- 而且这些股票我们很愿意卖掉,可能不需要了,或者不看好了;
- 对方中奖的可能性,也就是对方买入股票的可能性,取决于我们卖出的迫切性,价格可能高于当初买入的成本,实在不喜欢了,也可以低于成本割肉卖出;
- 如果没卖掉股票,我们愿意继续持有,继续卖下一期的call。
我们手里持有$阿里巴巴(BABA)$ 股票,愿意在一定的价位抛掉。2月22日,当阿里BABA $114时,我们卖出BABA 2/25到期的120 call,收入保费$2.45,2/25涨破120的概率是21%。当时我们的预估是2月24日出的Q4季报会超预期。
可是季报出来,营收不及预期,而且盈利增速减缓,股价开市就大降9%,后来降幅收窄。我们25日大概率没能卖出手上的股票。
不过收入的$2.45还是相当可观的,2/22-2/25只有3个交易日,年化一下的话,有170%的收益,非常高,可是这种事情不可能每天都能做到。
最后要强调的是,乌克兰事件才开始,我们卖彩票、卖保险都还是现在进行时中,还会有高低起伏。保费只有在合同过期时(2/25 BABA 120 call,3/4 AAPL 145 put),才真正装入口袋,入袋为安。
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