社区

现在不仅乌克兰局势动荡，金融市场也非常动荡，多家在伦敦交易所挂牌的俄罗斯公司暴跌超过90%，多家俄罗斯公司被暂停交易，富时罗素旗下的指数移除了俄罗斯公司。

动荡的局势不仅存在风险，还有机会。不少投资者想着抄底俄罗斯，华尔街已经动手了，3月4日彭博社的新闻报道华尔街的金融机构，开始买入俄罗斯的企业债券。

要抄底一个国家的资产，最好的工具就是ETF，因为ETF包含一揽子股票，能够充分分散风险。不过就在3月7日，全球最大的ETF公司之一iShare无限期暂停了部分俄罗斯ETF，包括俄罗斯ETF（RSX）、VanEck俄罗斯小型股ETF（RSXJ）。

既然ETF买不了，那就要选择俄罗斯的大型公司，这些大型公司即使在地缘政治继续升级的情况下，也能最大限度确保不会破产。围绕这点，我们认为这5家公司值得关注。

这5家公司分别是俄罗斯最大的国有商业银行，排名前三大的企业，以及最大铝制品公司。

因为俄罗斯的金融体系向来波动较大，并且在1998年俄罗斯国债曾违约，体现出俄罗斯对待金融体系并不谨慎，所以抄底俄罗斯联邦储蓄银行属于次优级。

我们倾向于选择俄罗斯的资源类企业。俄罗斯资源丰富，属于全球主要资源输出国。此外欧洲依赖俄罗斯的能源出口，美国政府要控制通胀，这些因素都阻碍西方对俄罗斯资源公司作出制裁。

但是可惜的是，这三家石油天然气公司都停止交易了。一些先知先觉的投资者开始买入其他石油公司来捕捉这次行情，例如巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司增持西方石油，这家公司股价在最近一个月上涨30%左右。

可见，在乌克兰战争时期，想要在西方资本市场抄底俄罗斯资产并不容易。如果未来局势缓和，相关公司从黑屋子里放出来，股价也很可能大幅跳空高开。相比之下，俄铝就成为了抄底俄罗斯的最佳选项。首先俄铝在莫斯科和香港上市，不会被西方资本市场停止交易。再者，铝价格已经创出25年以来的新高，每吨超过4000美元。

从产能来看，俄铝排名第三，是中国企业以外的最大铝制造商。

来源：俄铝2020年报

并且从俄铝的产能分布来看，也不用担心制裁，2021年376.4万吨产能中，有96.7%来自俄罗斯境内。俄铝还拥有自己的铝土矿，因此也不用担心原材料被制裁。

来源：俄铝2021年四季报

显然市场已经快速反应过来了，俄铝在3月3日见底后，股价快速反弹。3月7日早盘有消息称，拜登政府推迟对俄铝制裁，俄铝高开高走。下午又有消息称，俄铝母公司En+考虑拆分俄铝国际业务，进一步推动股价上涨。

即使最近几天俄铝大幅反弹，可能还有上涨空间。如果回到起跌点还有超过60%的涨幅。对比美国铝业，俄铝年产能380万吨，对应每产能市值2,456。美国铝业年产能230万吨，对应每产能市值7,257。仅仅这样对比，俄铝就还有超过翻倍的空间。

当然，抄底俄罗斯资产也不是没有风险的，如果抄底过于早的投资者，恐怕已经“锁”在英股里面了。在最极端的情况下，可能会被券商要求强制平仓手上的俄罗斯股票。不过丘吉尔曾说过：不要浪费一场危机。

$俄铝(00486)$ $俄罗斯ETF-Market Vectors(RSX)$ $VanEck Russia Small-Cap ETF(RSXJ)$