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摘要：黑天鹅频发，危中存机。

作者：美股研习社

01 剧变

年初以来，黑天鹅频发，好像天天都在见证历史。真的，太难了。

昨夜(3月10日)中概再度惨遭血洗。数字已经报不动了，基本都是10个点打底。

3月10日热门中概涨跌幅排序

这次事件，起因是SEC美国证监会官网披露的一条消息：有5家中概股因《外国公司问责法案》而进入被识别清单，分别是百济神州、百盛中国、再鼎医药、和黄医药、盛美半导体。根据文件显示，这份名单的确认日期是3月8日，如果相关主体认为有误，应在不晚于22年3月29日前向SEC提交证据。

5家进入被识别清单公司名单

来源：SEC

熟悉美股的朋友可能知道，这次的事情看起来突然，但是实际上由来已久，近年来已经发酵过几次了，核心在于“审计底稿”的问题。

02 核心问题

其实早在2013年，中方财政部和PCAOB(上市公司会计监督委员会)就签了一份备忘录，不过美方对于这份备忘录一直心存不满。

到了2020年5月，美国国会参议院批准通过《外国公司问责法案》；同年12月，美国国会众议院表决通过这一法案。这个法案主要要求外国发行人连续三年不能满足PCAOB对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。

对这个法案，当时市场上普遍分析认为是在针对在美上市的中国公司。对此外交部发言人表示“在资本市场高度全球化的今天，有关各方开诚布公地就加强跨境监管合作、保护投资者合法权益等议题加强对话和合作才是解决问题的正道…我们坚决反对将证券监管政治化的做法。我们希望美方能够为外国企业在美国的投资经营提供公平、公正、非歧视的环境，而不是想方设法设置种种障碍…”

复盘当时的行情，可以发现中概上演了一波轰轰烈烈的大牛市，拼多多、电车新势力、Bilibili等明星股都是成倍上涨，这个消息并没有太被当回事。

PDD近5年股价走势

来源：seekingalpha

然而到了去年9月，PCAOB就如何认定无法获得审计底稿，出台了新的细则和框架。12月，SEC出台完整细则，其中有一点最为关键：在美上市公司的审计机构需向美国证监会部门通报审计细节以及工作底稿。

简单点来讲，“审计底稿”涉及到的是商业机密，往大了说，“信息安全”。这个问题的严重性举个例子，比如去年某家新在美上市的互联网公司涉及信息安全，遭到了史上最强监管。这个事情的影响至今余波仍存，也成了许多人心中永远的痛。

另外有一点：12月出台的细则，还明确了3年退市的计算点和标准，最早开始于2021年第一季度。美国证监会SEC会以中国公司次年提交的2021年报为基础，判断公司是否属于审计底稿无法提供，而被认定为“被识别公司”，就像前文提到的5家。

大部分中概是以12月31日作为基准日，4月份之前提交年报。随后SEC会进行审计和审核，如果连续3年被放入被识别公司清单，那么将面临退市的处罚后果。也就是说，如果一家公司2021年被放入，那么在接下来连续三次被放入清单后，24年SEC会将公司从交易所退市（几个工资日就可完成禁止交易）。这次被SEC加入“被识别公司清单”的5家，都是刚刚出完年报。接下来的1个多月时间，可能中概会接连被纳入这个清单，很难幸免。

还有一个恶心的事：2021年美国参议院还通过了《加速外国公司问责法案》的草案，目前还未进入众议院表决议程。这个法案最主要的内容是将审查时间从三年缩短到了两年。

那么中概有什么能做的？

03 应对

首先，这个事情还没有完全落定，后续仍有谈判的余地。理论上在第三次被识别前，也就是2-3年时间内，都还是能谈的，主要要看美方通过这个到底要什么——美很明确数据安全是我们的底线，所以这个只是筹码。那么在做不到脱钩的情况下，可能会拿这个筹码和我们要更多的东西，比如买美债，加大进口，金融开放等等。

斗而不破，大概率还是未来中美的主线，所以谈判并不那么悲观。

除此之外，中概自身还能做两件事：第一个是回港回A上市；第二个则是私有化。其实从去年的回港潮来看，不少中概已经有所准备。

政策风险，向来是最难定价的。但越是危险的时候，也越藏着大的机遇。现在无疑是考验承受能力和判断的时刻，往往在至暗中看到曙光的，会是最后的赢家。

前路风急浪高，朋友们各自珍重。

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