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大跌下的新东方，危机or机遇？今日午后，港股上市的教育股全线暴跌，新东方港股股持续走低，14点之后，股价开始加速跳水，盘中一度重挫50%。港股教育股重挫惨烈抛售潮同样也在美股市场上演，中概教育股美股盘前也遭重挫，截至发稿，新东方跌超40%，好未来跌超44%，高途跌超20%。教育股股价持续走跌源于教育监管环境的变化。5月21日，中央全面深化改革委员会第十九次会议审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。东哥认为，国内教育股的逻辑和外部环境已经完全改变，512意见后将不具备任何投资价值，如今来看几乎是一语成谶，只是没想到变化的步伐如此之快。主要原因如图：1.现有学科类统一登记为非盈利机构，这等于是从根上要了目前教育机构的命；2.学科类培训机构一律不准上市融资，排除任何资本化运作，这等于是断了教育机构的财路；3.学科类培训机构备案制改为审批制，这等于是卡住了教育机构的源头。红头文件这三招，招招致命！k12教育股基本可以凉了。其他教育股瓜田李下。教育培训类机构的外部环境完全改变，整个行业在未来会变相的再次“国有化”以及“非盈利”。总之，所有以教育名义从家长口袋里掏钱，影响社会购买力、增加家长育儿恐惧的教育培训业务，不管k12还是民办大学教育，最终都必然在整顿之列，至少对年年涨学费和大额分红，就不要想了。对高教股，要小心。新政策利空k12、利好高教股高职股的说法，不过是一厢情愿，所有教育股都几乎不可幸免！今年在好未来和新东方这两个过去最优秀的教育股上抄底亏钱的人肯定有很多。东哥十几年的炒股经验得出的一个结论是：危机出现的时候坚决不买出头鸟！类似于目前风口上的$新东方(EDU)$

一位市场策略师周二告诉客户，疫情的复苏交易已经走到尽头，现在是时候重返大型科技股了。 “我们认为市场领导地位可能会从周期性增长型股票转变为长期增长型股票，因为 Covid 复苏交易已基本完成。巴克莱美国股票策略主管 Maneesh Deshpande在一份报告中表示，长期成长型股票看起来有望从 Covid 期间加速的数字化转型中受益。 巴克莱美国股票策略主管Maneesh Deshpande在一份报告中表示，由于疫情复苏交易基本上已经完成，市场领导地位可能会从周期性股票转向长期成长股。成长股似乎处于有利地位，可以从疫情期间加速的数字转型中获益。 随着投资者转向在经济复苏中表现良好的股票，价值和周期性股票在2021年大放异彩。但成长股又重获青睐，因为投资者担心经济反弹的大部分已经被这些复苏名称所消化。 Deshpande说：“继2020年11月疫苗方面的利好消息之后，随着2021年经济周期性复苏的路径变得更加清晰，出现了一种轮换，开始从对疫情有正面敞口的股票转向对疫情有负面敞口的股票。”我们认为这种轮换现在已经完成。” 成长股是指预期增长速度将高于市场其他部分的公司股票。特别是，长期成长股遵循长期趋势，受整体经济影响较小。 据$巴克莱银行(BCS)$称，由于疫情期间数字化转型的加速，科技股目前处于特别有利的位置。该银行表示，科技股将受益于电子商务市场、数字广告、居家办公技术和云基础设施的增长。 $巴克莱银行(BARC.UK)$看好FANMAG股票，这是大型科技股，包括

2020年，国内互联网行业最火的领域是什么？毫无疑问是社区团购。 阿里、美团、滴滴、京东、拼多多都杀入进来。这其中，阿里投资了十荟团，腾讯投资了兴盛优选、食享会；美团自建美团优选、美团买菜；拼多多自建

作 者 | 周小川 来 源 | 中国人民银行政策研究 摘要 周小川今日发表论文《拓展通货膨胀的概念与度量》，中国人民银行进行了刊载，现为大家整理文字版如下 在新冠肺炎疫情背景下，特别是近几年主要发达经济体的经历与实践显示，低通胀对于央行货币政策操作和理论框架提出了挑战， 也动摇了通胀目标制的理论基础。 通胀既是央行观察经济金融状 况的终极变量，也常是一个中间变量。传统的通胀度量会面临几 个方面的不足和挑战：较少包含资产价格会带来失真，特别是长周期比较的失真；以什么收入作为计算通胀的支出篮子；劳动付出的度量如何影响通胀的感知；基准、可比性（comparability） 和参照系。 当前不少国家的货币政策面临着不能有效达到通胀目 标的问题。需要明确要达到的目标，以及如何对目标进行测度。测度对于经济社会而言是相当复杂的，可能需要更广义的通胀概念；如何对通胀进行测度，值得进一步深入的研究。 正文 在新冠肺炎疫情背景下，特别是近几年主要发达经济体的经历与实践显示，低通胀对于央行货币政策操作和理论框架提出了挑战，也动摇了通胀目标制的理论基础。这涉及到多方面的问题，其中重要的关注是，主要发达经济体货币政策框架是否能够适应当前经济金融形势的需要，涉及货币政策的理论和实证依据问题，比如经验的菲利普斯曲线是否已经彻底失效等。近日 Dr.Richard C.Koo（辜朝明）在一次访谈中说到，通胀目标制现在基本上没有用了，甚至可能带来资产泡沫。这些问题都引起热烈的讨论，特别是央行货币政策应该如何应对疫情下的经济金融形势和当前低通胀率。 货币银行学教科书教给大家的一个基本经济规律是，过量（超过 GDP 增速）的货币扩张会带来通货膨胀2。但近来这个规律似乎正在失效，形成对基本知识的重大挑战。从逻辑上来说，有三处可能出现差错：一是货币概念和范畴可能变了；二是从货币到通胀的映射关系出问题了；三是通胀的概

话说，小米昨天发财报，一帮“米粉”们开始在八姐的盆友圈欢呼，爱马，小米太牛了，各种超预期啊，这股价又得涨一波了啊。不好意思，其实，八姐也是一枚米粉，看看我的米家里有多少小米的电器就知道了。 不过呢，八姐看了看小米的财报，不得不说，小米的增长确实好啊，也确实如一些华为粉丝而言，小米抢占了不少海外的市场份额。但即便如此，八姐依然觉得，小米的增长远远不如俺预期的增长得那么快，而且也不太符合八姐心目中“小米生态王国”的高大形象。哼，俺觉得小米的长期增长还在后面。 好啦，下面来稍微详细说说小米的财报。 首先，小米确实是接手了华为在海外的部分市场，但这也不是单靠运气接收的，小米也是靠自己的努力得来的。 zzZ 在这季度的高增长中，最大的功臣要数海外市场了。这一季度，小米在境外市场的收入创单季度历史新高，同比增长52.1%，达到人民币398亿元。这也是海外市场收入首次超过小米总收入一半，达到了55.1%。而2018年、2019年，海外市场的占比分别是40%和44.3%。 其中，欧洲市场显然是小米抢占的重点。小米特地在财报中强调。根据Canalys的数据，2020年第三季度，小米在欧洲市场的智能手机出货量同比增长90.7%，市占率达到18.7%，连续第二个季度市占率进入前三名，同时首次在西欧市场市占率达到前三名。 显然，华为在欧洲市场的不利所导致的份额下降，相当部分被小米收入的囊中。但其实，这不能说小米这事趁火打劫、或者说是自然接管的，因为华为失去的市场显然也是各方手机公司打破了头也要争夺的，凭什么这么好的运气就落到了小米身上呢？ 而从财报看，小米也是够努力的。怎么努力呢？还是不废话，猛做促销，用性价比去抢占这部分市场。 事实上，虽然小米这个季度总收入增长了34.5%，但无论是毛利率还是实际的经营利润率（不包含投资）都是缩水的。 比如，小米这个季度的毛利率为14.1%，较去年同期下降了