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市场有多厌恶亏损，看看昨晚的$Grab Holdings(GRAB)$ 就知道了。单日暴跌近40%，创IPO以来单日最大跌幅。

这个财报季可以说是成长股的噩梦，只要财报不及预期，或亏损放大，抑或是没有明确盈利指引的，先杀个20%再聊别的。

更可怕的是，像Grab日内跌去近40%，这种超跌在收盘前甚至没有任何像样的反抽，空头都不回补的吗？

只能说明一件事，在没有任何明确的信号反转之间，下跌趋势可能要持续很久...

我们给Grab这份财报排排雷，主要雷点有二：

1）由于Grab在司机激励方面的大幅支出，Q4GMV同比增长26%至45亿美元，但营收同比下降44%至1.22亿美元；

2）净亏损几乎翻了一番，单季亏损11亿美元，大幅高于分析师平均预计的6.45亿美元。

我们知道Grab在东南亚是一个超级APP，涵盖打车、外卖、配送和支付等多项业务，目前Grab处于非常尴尬的时间节点，多线作战让Grab有点顾此失彼。

首先，占总收入的80%以上网约车业务艰难复苏。我们知道Grab是靠网约车起家的，由于各地还没有完全解封，出行需求还在缓慢复苏中，Q4GMV比2021年同期下降14%，而收入下降37%，表明公司加大了对司机激励力度，这是保证出行业务稳步复苏，市场份额领先的必要举措。

结果是，四季度Grab打车市场份额来到71%，是第二的近四倍。然而，23%的抽佣率上调整空间其实不大了，未来Grab可能面临保市场份额还是保收入（抽佣）的抉择问题。

其次，食品配送收入大幅下降98%至100万美元，这是几乎把所有收入都用于激励了。目前外卖市场份额超过50%，第二为21%左右。随着各地更大程度的放开管制，食品配送业务的压力只会更大。管理层预计到明年上半年，食品递送部门经调整的EBITDA将实现盈亏平衡，难度其实不小。

东南亚本来是一片蓝海，现在的情况更像是红海。各个领域的头部企业在股价处于高位时基本都融到了钱，账面现金充裕，后果是竞争只会更加白热化。

目前估值对Grab也十分不利。公司预计2022年第二季度至第四季度的GMV增长将同比增长30%至35%。这个增速之下，即便2022年营收能翻倍，以美团5-6倍的P/S计算，Grab的市值也只有60-80亿美金，还有40%的下跌空间。