社区

“我们的目的是以更高的技巧和更专业的数据分析来帮助市场的参与者们更全面的解剖市场，以便参与者依靠自己的判断力做出更理智的决策。”

本周回顾

本周从2月7号到2月13号，冰糖橙最高45780附近，最低接近41690，震荡幅度达到9.6%左右。最近的筹码分布图，在38400附近有密集的筹码成交，将有一定的支撑；同样在41800之上有密集的筹码成交，市场上行将有一定的压力。

（下图 筹码分布图）

本周要闻与外盘分析

美国1月CPI同比增7.5%超预期

2月10日，美国1月CPI同比上涨7.5%，增速再次加快，这是自1982年3月以来的最高水平，高于预期值7.3%，同时也高于前值7.0%。这已经是该数据连续九个月达到或高于5%。（美国劳工局）

俄乌紧张局势推动，原油大幅收涨再创七年新高

11日，美国总统拜登敦促在乌克兰的美国公民“立即离开”，渲染“局势可能很快变得疯狂”，远在澳大利亚访问的美国国务卿布林肯与他遥相呼应，声称目前正处于“入侵随时发生的窗口期”。

该发言后， ICE欧洲期货交易所4月份布伦特原油价格上涨至每桶94.44美元，涨幅3.3％，创2014年9月以来的最高水平。（财联社）

过去一周，欧洲公司债券遭受了2020年疫情爆发以来的最大冲击

过去一周，以欧元计价的投资级债券的总回报率下跌了1.9%，为2020年6月以来的最大跌幅，高收益债券下跌了2%。

欧央行行长拉加德在上周的新闻发布会上不再坚称今年不加息，这种转变引发了政府和公司债券的抛售。债务负担沉重、经济更加脆弱的南欧国家受到的打击最为严重，这引发了担忧，即欧元区最脆弱的政府和企业可能会因债务成本上升而阻碍其复苏。（金十）

外盘分析：

上周美国公布了一月就业好于预期，本周又公布强于预期的通胀数据后，货币市场提高了对紧缩步伐的预期，认为下个月加息幅度超过50个基点的可能性约为75％。　

周四掉期利率市场一度认为6月份会议后联邦基金目标利率将升至1.12%。

美联储官员对于3月加息幅度的表达不一。

布拉德支持3月加息50个基点，支持在7月初前累计加息100个基点。

巴尔金表示，将逐步推动利率至中性水平。旧金山联储主席戴利周四表示，加息50个基点“不是我的偏好”。

我们认为：

此次加息与上次加息的不同点在于，上次加息时市场没有通胀，所以节奏缓慢。

本次美联储对抗通胀的表态非常坚决和明显，且手握就业率高的筹码，如果2月通胀依然高企，就业数据也保持良好，我们认为3月加息50个点的可能性较高。

那么市场对通胀及美联储快速加息的预期消化的怎么样了呢？

通胀超预期引发美国10年期国债收益率自2019年以来首次超过2％。

本周美股三大股指集体收跌，道指跌1 %，纳指跌2.18%，标普500指数跌1.82%。

VTV US Equity （某价值股ETF），2月9日有非常大的流入。VIX恐慌指数本周涨幅14.43%。

以上说明市场参与者对于经济的不确定性增加，在采取防守性比较强的动作。

下面我们来看看美股杠杆比率情况。

下图显示美股经济公司杠杆比率同比增速变化，黄**域代表牛市

（图片来源于Tardini Research）：

按照传统眼光去看：

参考上图，通常到0以下，也就是说杠杆比率负增长的时期，就是股市的底部，比较好的入场点。

可以看出这一次牛市杠杆比率增速比以往更高，目前有一定下降，和以往比下降幅度还有一定余地。

当然也要结合美国新经济的情况：

来看科技企业的发展是否能消化和对冲一部分利空，如果新经济发展强劲，则市场比预期的底部可能要早及浅。

综合来看：

我们认为美股市场情绪还处于比较恐慌的状态，美联储未来快速加息的举措，可能造成美联储在一季度进一步的下跌。

那么美股短期内的风险对币市会有何影响呢？

之前周报提到过近期BTC走势和纳指趋同。

那么在未来美股调整的过程中，BTC能否走出独立行情呢？

我们认为目前看来，大多数机构还是把BTC当作高BETA资产来配置的，尤其在当前的俄乌局势情况下，机构仍倾向于买黄金避险；未来逐渐的，或者某一重大事件发生也可能导致机构对BTC认定性质的改变，或使得机构更加看重其长期抗通胀属性。

基于这个逻辑，我们当前还是认为BTC的价格走势与纳指有较强的关联性，判断这轮BTC的上涨属于超跌反弹的性质。

其他新闻

美国副财长称科技公司应将稳定币业务留给银行去做

2月9日消息，美国财政部负责国内金融事务的副部长Nellie Liang表示，没有获得银行执照的科技公司不应提供加密货币稳定币。她还表示，美国国会迫切需要通过专注于这个快速发展的加密货币领域的立法。（金十）

Binance正对福布斯杂志进行价值2亿美元的战略投资

2月10日消息，全球最大的加密货币交易平台Binance正在对拥有104年历史的杂志和数字出版商福布斯进行2亿美元的战略投资。赵长鹏：收购福布斯的目的在于借助区块链和加密技术来帮助其进入 Web3 时代。（金色财经）

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2 月 11 日，全球最大的对冲基金投资机构之一瑞银集团（UBS）旗下资产管理部门已启动加密投资组合尽职调查，旨在进一步研究数字资产投资。（Blockworks）

毕马威加拿大将BTC和以太坊添加至其企业资产

2月8日消息，加拿大毕马威会计师事务所将BTC和以太坊添加到其公司资产负债表中，这是该公司对加密资产的首次直接投资。

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俄罗斯将加密资产视为货币，允许“非居民”进入加密货币平台

据俄罗斯《生意人报》2月9日电，俄罗斯政府和央行就加密货币监管达成一致，俄罗斯将加密资产视为货币。此外，俄罗斯计划允许 ″非居民 ″进入加密货币平台，帮助比特币矿工出售BTC（财联社）

Bitfinex 12万枚比特币盗窃案破获

2016年，有 119,756 个比特币从 Bitfinex 用户账户中被盗，成为仅次于 Mr Gox 被盗案的第二大比特币盗币案。美国司法部披露，有两嫌疑人人2月8日上午在曼哈顿因该案被捕，被盗加密货币目前价值约 45 亿美元。

长期指标；用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期指标：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期指标：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期指标如下

算力难度

活跃地址

1-2年以上投资者情况

6月以内短期交易者情况

就在本周末，算力难度迎来新高继而微长。

（下图 算力难度）

我们可以看到，世界的挖矿机构仍在继续增加手中矿机，导致算力难度徘徊一段时间后，迎来了新的上涨。

同时，市场活跃度也在继续增加；

（下图 活跃地址）

似乎是因为市场之前的上涨，激发了少许沉寂的地址。

如果活跃度持续增加，证明更多人依然在使用，从大方向看是个好现象。

那么市场那些年龄段的人在增持或减持呢？

（下图1-2年以上投资者情况 ）

从2018年大底部来看，1-2年的投资者剧烈增持，在随后2019年高点逐渐减持。

而同时随着现在市场的变化，似乎这段时间类型的投资者有了信心，开始了他们增持的脚步。

来看看减持退出那部分

（下图6月以内短期交易者情况）

6月以内的短期交易者，目前正在呈下降趋势逐步退出市场，同时也减少了市场的投机气氛。

中期指标如下

循环供应量

实体净增长

旷工未用供应量

矿工净头寸

巨鲸未用供应

钻石手净头寸

长期交易者净头寸

利润供应

亏损转移量

28天市场梯度

LTH-SOPR

我们先看循环供应量，来看市场的情况。

（下图 循环供应量）

刨除年龄在7年以上冰糖橙的干扰，看当下市场的状态。

目前市场比较之前的状态，循环供应有了很大的回升。

循环供应正处于较高的区间，市场活跃度在上升。

当下暂缓增加，目前市场陷入僵持的状态中。

同时，我们也注意到新进资金的到来。

（下图 实体净增长）

新进资金涌入市场，或许对当下市场企稳有一定的帮助，这也意味着近期市场底部有许多尚且判定为短期的筹码。

他们可能是近期进入循环供应的主体之一。

我们先看矿工群体的未用供应量。

（下图 矿工未用供应量）

矿工群体目前有一部分交易者退出未用供应量。

从矿工群体的净头寸看，近期他们在减持。

（下图 矿工净头寸）

而巨鲸却在这一轮的上涨当中不断积累，整体呈上升趋势，对市场而言或许是偏好的信号。

（下图 巨鲸未用供应）

但钻石手和长期交易者仍然在微量减持，给市场带来了一定的压力。

（下图 钻石手净头寸）

（下图 长期交易者净头寸）

来观察利润供应状况，继续探索市场当下的潜在压力。

（下图 利润供应）

利润供应有轻微下移的倾向。

再看亏损转移量。

（下图 亏损转移量）

在近期的回调当中，亏损转移量有些许上升的情况。目前来看有些下移的趋势。

同时，在上周我们观察到的28天市场梯度数据中，出现了微小的反转。

（下图 28天市场梯度）

也就是说，当下市场仍然处于关键位置。

在巨鲸未用供应增加，非流动性群体积累的叠加之下，面临着各路交易者的抛压，且存在一定的利润供应。

我们来看LTH-SOPR，该指标统计了链上155天以上代币的已实现利润程度。

（下图 LTH-SOPR）

当指标徘徊在1以上是，则代表着售出筹码的价格皆有利润。

该指标出现较大级别的变动时，往往意味着有上涨或下跌的情况。

目前来看有轻微下移的趋势。

短期指标如下

多头清算优势

期货平仓合约日变化图

永续期货未平仓合约与冰糖橙市值的比例

实体调整的休眠流

STH-SOPR

ASOL

花费输出年龄范围

14天市场梯度

我们先来回顾衍生品市场目前的状况。

（下图 多头清算优势）

经历短暂的反弹之后，空头力量逐渐减弱，进行大幅度上的扎空概率减小。

目前市场上行再次遇到阻力，多头清算优势转为爆多，多空情绪正常，需进一步观察市场变化情况。

查看期货平仓合约日变化图。

（下图 期货平仓合约日变化图）

在将近两个月的时间内，期货未平仓合约量并没有巨大波动，这意味着衍生品市场并没有发生去杠杆事件。

最后我们观察衍生品市场的总体风险。

衍生品市场风险呈现缓慢下降趋势，目前现货相较衍生品对市场的影响更占主导地位。同时也意味着衍生品市场上的交易者更加偏向观望，未积极参与到衍生品市场中。

短期内衍生品市场相对的低风险，对市场是一个良性的信号。

（下图 永续期货未平仓合约与冰糖橙市值的比例）

接下来主要回归现货市场，观察交易者发生了哪些行为上的变化?

首先观察实体调整的休眠流。

（下图 实体调整的休眠流）

该指标很好的反映了市场底部的情况，认为市场是一个“健康的”状态，目前该值落于绿**间，是一个相对低风险的区域。

但目前短期略有下降的趋势，反弹之后遇到阻力，市场需要进行调整，我们需进一步观察调整之后的状况，等待企稳之后，以进一步做出决策。

目前市场情况导致短期交易者的盈利情况如何？

（下图 STH-SOPR）

我们可以看到STH-SOPR自市场反弹之后位于1以上，短期交易者3个月以来终于开始初步获利抛售，这对于提升短期交易者的信心有所帮助，短期交易者将是推动市场上行的主要动力之一。

但目前我们可以看到短期交易者又出现亏本出售的状态，短期的波动极易影响短期交易者，接下来我们需要进一步观察短期交易者的出售的盈亏状态，可进一步跟踪短期交易者的信心变化。

接下来我们看市场的抛售压力情况。

（下图 ASOL）

在2月10号这天，平均年龄出售状况达到半年以来的高位，短期市场再次出现较大的上行压力，在该时间点位之后市场开始回落。

我们来具体看一下这些抛售压力来自于谁？

（下图 花费输出年龄范围）

花费输出年龄范围1~5年的交易者，从2月9号开始有大量币移动，在2月10号这天达到局部峰值有19.147%的币发生了移动，结合ASOL，这部分交易者很有可能是此次市场回落的主要压力。

接下来我们看短期市场总体情况如何？

（下图 14天市场梯度）

14天市场梯度越过临界线之后出现反弹，该指标位于临界值0之上，意味着市场有所回暖，但目前出现略微下降，这意味着短期之内市场上行遇到了阻力。

短期市场总体上处于相对低风险的区域，观察承接之后，等待市场企稳，市场是否会出现新的增量资金推动市场上行，若是企稳之后将是一个良好的购买区域。

本周总结：

消息面总结：

本周有瑞银、毕马威参与加密投资，俄罗斯加密货币合法化，以及矿企ETF上市等长期基本面的非常积极的消息。

外盘长期来看：

BTC被主流所接受的趋势在按预期持续发生。

如果后续机构对于配置BTC以用于抗通胀的趋势持续下去，则BTC有可能会走出区别于美股的独立行情。

如果机构没有持续深入增加抗通胀预期的话， 则BTC将在今年或许不会走的那么有动力。

外盘中短期内：

1）宏观层面，需持续关注美国加息政策，美国、欧洲债券市场稳定性和俄乌局势。

这些事件的发展对整体金融市场产生较大影响。

2）当下，我们认为一季度美股还将继续调整，币市和纳指的关联度仍较强，需要关注市场情绪何时被挤压到极致。

3）如果市场上半年经历“加息或缩表”，市场经过充分调整，那么下半年市场将有较大修复空间。

市场从长期看：

算力难度持续上涨，从这个角度看矿工仍在持续加量。

活跃地址增加，如果持续上升算是好现象。

1-2年以上投资者继续增持；6月以内短期交易者减持。

定调：中性；市场长期投资者开始积累。

市场从中期看：

从循环供应和实体净增长的状况来看，近期进入循环供应可能是新进资金。

巨鲸积累量在不断上升，矿工、长期交易者和钻石手减持会给市场增加新的压力，且亏损转移量在下降，利润供应抛压目前在指定区间徘徊，轻微下移，市场处于关键位置时呈现焦灼的状态。

20多天的市场状态目前仍然在徘徊，市场面临着机遇和风险。

定调：中性；目前利润冲击有轻微减少的情况。

市场从短期看：

短期衍生品市场风险逐渐下降，目前处于相对低风险状态，对市场是一个良性的信号。

短期交易者至3个月以来开始获利出售。

短期内市场上行遇到抛售压力，需要进一步观察承接情况。

短期市场总体上处于一个相对低风险的区域之中，等待市场进一步承接企稳。

市场定调：

目前短期需进一步承接市场，消化此次的抛售压力，等待企稳之后，将是一个良好的买入区域，以等待新的增量资金进场。

风险提示：

以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

此报告为“金蛋crypto”研究院所提供：

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