社区

2021年，港股恒生指数下跌14%，垫底全球所有股指，丢煞国人脸面，尤其是2021年初，内资南下，曾一度叫嚣“跨过香江去，争夺定价权”。

定价权没拿到，悉数给外资高位接了盘。

这股憋屈，有望在2022年翻身农奴把歌唱了！

新年伊始，美股科技成长股屡屡大跌，苹果年内下跌6%、英伟达下跌15%、阿斯麦下跌12%、AMD下跌11%...

这一月份尚未过去，年内跌幅已高达15%，这让习惯了美股慢牛的投资者如何忍受？

风水轮流转，今年到港股，不同于美股成长股的萎靡不振，港股互联网巨头开启轰轰烈烈的反弹，其中，腾讯控股年内上涨3%、阿里巴巴上涨8%、美团5%、京东集团10%、快手25%...

即使2021年糟糕透顶的恒生指数，2022年也涨了6%！而纳斯达克指数则下跌8%！

港美为何走出截然不同的走势？

2020年，疫情突袭全球，对消费和制造等传统行业予以重创，人民居家工作和学习时间拉长，互联网和科技行业恰好作为受益者，不仅盈利能力不受疫情影响，反而实现大增。

因此，港股和美股的互联网巨头及科技股基本同步大涨。

而时间转到2021年，我国开展互联网整顿，打击教培，一系列政策铁拳袭来，互联网巨头应声倒下，加上大跌之前估值高企，一轮戴维斯双杀就这样笼罩了港股市场整整一年。

时光跨入2022年，互联网行业的反垄断仍在进行中，但相关概念股却不再创新低，而是走上了反弹的步伐，为何？

只因股价大跌，提前释放了估值风险，而一系列政策打击后，多数互联网巨头的估值进入低估状态。

当估值变得便宜的时候，资金便会蜂拥而至，所谓的利空消息反而成了低价吸筹的好机会。

从恒生指数历年估值来看，2021年底对应的估值仅有10PE，处于历史低估区域：

虽然最近10年，恒生指数曾在2016年时估值低到8PE，然而时过境迁，当下恒生指数的构成已经由金融能源转变为信息技术和可选消费，这两个行业的估值和前景可比金融能源好很多。

从几个代表性个股来看，如苹果和小米的PK。

此前低点，小米的市销率接近1倍，处于历史最低估值附近：

反观苹果，目前的市盈率（TTM）是30倍，看起来并不高，然而，苹果的营收增速有明显的波动，2021财年33%的增速很难维持。

从历史市盈率看，苹果如果2022年营收增速下降至往年平均水平，则当下30PE难言便宜：

美股另一家巨头微软，2015财年至2021财年，营收增速稳定在15%左右：

目前的市盈率（TTM）34倍，上涨空间并不大！

半导体龙头股方面，台积电、阿斯麦都对2022年给出了乐观预期，业绩强劲，但从PB估值看，半导体概念股都在历史高位，即使从市盈率看，阿斯麦2022年预计估值也在34倍。

这种水平，可能很难和便宜、低估联系起来。

因此，在美联储2022年加息预期之下，美股科技成长股开始萎靡不难理解。

反过来，国内的互联网巨头由于提前下跌，释放了高估值风险，加上中美货币政策走向对立，我国开启降息刺激经济，港股科技成长股今年跑赢纳斯达克问题不大！

$腾讯控股ADR(TCEHY)$ $小米集团-W(01810)$ $阿里巴巴(BABA)$ $苹果(AAPL)$ $亚马逊(AMZN)$