社区

“我们的目的是以更高的技巧和更专业的数据分析来帮助市场的参与者们更全面的解剖市场，以便参与者依靠自己的判断力作出更理智的决策。”

本周回顾

本周价格在43000左右震荡五天，周内从最高点43496回调到最低点34000，回调近1万点，目前有小幅反弹，价格徘徊在36000左右。从筹码分布图来看，目前的支撑位就在34000到35000之间，33000以下，一马平川；而36500以上，压力重重。

（下图 筹码分布图）

本周要闻

美国上周初申请失业金人数意外升至28.6万 为去年10月以来最高

美国劳工部周四（1月20日）公布的数据显示，美国至1月15日当周初申请失业金人数录得28.6万人，为去年10月来新高，远超市场预期的22.5万人，较前值23.0万增加了5.6万人。（金融界）

欧洲央行坚称2022年不可能加息 金融市场并不相信

欧洲央行12月会议之后公布的当月欧元区通胀数据强于预期。价格上涨势头非但没有放缓，反而进一步加速，涨幅创出5%的纪录高位。

货币市场预测存款利率最早将在9月上调10个基点至－0.4%，到明年年底将自2014年以来首次摆脱负值区间。

“很难看到市场短期内会重新相信通胀是暂时的，因为未来几个月的数据还是会很严峻，”Aegon Asset Management利率主管Sandra Holdsworth表示。“市场在欧洲央行3月会议前都会是紧张状态，因为担心欧洲央行将改变政策，甚至可能像美联储一样加快减码速度。”（新浪财经）

加拿大12月份消费者价格通胀触及4.8% 为1991年以来最高

根据加拿大统计局周三在渥太华公布的数据，12月份年化通胀为4.8%，高于11月的4.7%。12月数据符合经济学家的预期。周三的报告将强化对Tiff Macklem牵头的央行决策者最早下周启动加息周期的预期。市场正在定价未来12个月最多可能有六次加息。

中方在达沃斯论坛视频会议上向美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）喊话：请不要加息。

中方在达沃斯论坛视频会议上向美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）提议：请不要加息。

中方表示，如果主要经济体货币政策“急刹车”或“急转弯”，将产生严重负面外溢效应，给世界经济和金融稳定带来挑战，广大发展中国家将首当其冲。

美国国务院被曝已批准三国向乌克兰运送美制武器

中新网1月21日电 据路透社19日报道，熟悉相关决定的三位消息人士表示，美国国务院已批准立陶宛、拉脱维亚和爱沙尼亚向乌克兰运送美国制造的导弹和其他武器。美国总统拜登此前预测，俄罗斯将对乌克兰采取行动。

疫情情况：

数据显示，近期美国平均每天报告73万例新冠感染病例，然而一些地区的新增病例已经开始减少，包括重灾区纽约。

英国新增病例下降到一周前的一半 首相约翰逊已宣布放松防疫限制。

法国过去一周，疫情连续10天维持在30万左右，没有上升。

德国疫情感染人数仍在创新高，住院率也开始上升。

西班牙也出现疫情增速放缓的情况，发病率增速已从圣诞期间的每周90%降低到周五的17%。（财联社，新浪财经、每日镜报、国家报）

基本面分析：

我们认为包括BTC以内的加密货币有作为金融资产（避险/风险投资），和在应用中作为代币这两种属性。那么我们会依次讨论，从这两方面来看，影响BTC价格的因素，以及对未来长短期价格的预测。

由于比特币作为金融资产的属性，全球宏观经济状况和政策对币价会有较大的影响，而宏观经济政策的风向标是美国，当前最重要的影响因素是美国的加息缩表预期。 

从长期方面看，我们认为美联储这次加息主要原因是民主党为了赢得中期选举，需要回应民众对通胀的不满，所以向美联储施加加息的压力，这是一个中期而非长期的因素。而美国在大数据、AI、区块链新经济的驱动下，预计未来几年经济发展状况也比较良好。

所我们认为美联储当前的加息计划未必代表会像2015年一样意味着开启一轮新的加息周期。所以从未来3-5年的长期维度来看，我们认为流动性还将持续充裕，我们对金融资产包括BTC的长期价格还是持乐观态度。

下面我们来看一下中短期宏观经济层面的情况。

先来看看美国的就业情况。

本周初失业金申请人数的增加，可能意味着部分雇主在最近的新冠肺炎病例激增期间裁员，但与此同时，疫情情况正在发生好转，所以这个领失业金人数增长的情况应该是比较短暂的。

此外，去年11月底有1060万个职位空缺。美国失业率为3.9％，为22个月以来的最低点，这表明劳动力市场整体仍处于或接近充分就业状态。

所以我们认为就业情况还是稳健的。美联储不太会因为暂时激增的失业人数改变其近期的货币政策。

我们接下来回顾一下关于美国加息和缩表的消息和市场反应。

先前美联储发出信号称，可能于3月启动加息周期，并在今年开始缩表。金融市场目前预计美国将加息3-4次，3月加息已经渐渐成为市场共识。那么债市和股市对此有何反应呢？

周三， 10年期美债收益率周三在触及1.90%关口后回落，这是2020年1月以来的最高水平。纳指当天再度下跌1.15%，较去年11月创造的历史高位已下跌13.2%。

回看历史，2015年美国12月加息，纳指从当时11月初最高5147点到2月初跌倒4338点，跌幅15.7%，较当年7月最高点跌幅为16.8%。17年美联储继续其第三次加息周期并加入了缩表，但缩表的启动并没有造成美股明显下跌。

当前加息还未开始，本轮股市调整的时间还比较短。从空间上讲，市场调整的深度也小于上轮加息。美债的持续走高也说明了大家对股市的悲观情绪还没有缓解的迹象。

此外，俄罗斯乌克兰发生冲突的风险也可能会导致金融市场的暂时性恐慌情绪。

所以我们不排除美股在未来几周到两三个月内还有回调的可能性，以及币市短期跟跌的可能性。但也不必过度恐慌，毕竟近期的下跌已经释放了一部分的恐慌情绪，币市从11月底到本周，已经经历过3周情绪指数在极度恐慌的状态了。

我们再来回顾一下2021年，BTC作为金融资产方面发生的大事件：

有特斯拉等几个上市公司将比特币纳入资产负债表；Coinbase上市；美国首个比特币ETF发行；BTC在萨尔瓦多成为法定货币；BTC受多个国家监管等消息。

从这些消息综合判断，我们认为目前主流机构对于加密货币还处于早期观察、比较审慎的态度。

今年我们要关注主流机构对于加密货币的态度变化。

此外，根据Voyager Digital调查显示61% 的受访者表示他们2022年可能会购买加密货币，而去年同期的调查结果显示只有 27%。这是一个好现象，我们后面也要持续关注散户资金流入的动向。

除了宏观经济层面以外，另一个对加密货币估值影响重大的是加密货币相关的区块链行业的进展。

长期来看：据彭博资讯分析，到2024年，元宇宙的市场规模将达到8000亿美元（包括AR\VR、游戏、NFT、社交）。普华永道预计，元宇宙在2030年将达到15000亿美元。

当前游戏行业市场约2万亿美元，可能转向元宇宙或面临颠覆风险的Web2.0公司总市值约14.8万亿美元，还有当前整体规模尚不好估算的线下加密支付市场，这些都是潜在的加密货币应用市场，为加密货币的应用提供着有利的长期基本面基础。

从中短期来看：

应用方面，今年Defi、Web3、元宇宙、NFT等概念比较火热，当前总的市场规模在300亿左右，尚处于一个比较初期的状态，2022年，我们要持续关注加密货币相关行业的发展速度。

其他新闻：

a16z计划为两只新加密基金筹集45亿美元

1月20日消息，硅谷风投机构AndreessenHorowitz（a16z）计划为其新加密货币风险基金筹集35亿美元，并为另一只专注于数字资产初创公司种子投资的独立基金筹集10亿美元。一位知情人士称，a16z计划在3月份之前敲定这两只基金。（金融时报）

Crypto.com 发布被盗事件调查报告：损失超3300万美元，483名用户受影响

1月20日消息，加密货币交易所Crypto.com发布被盗事件调查报告，称1月17日上午该交易所的风险监控系统检测到少数用户账户上的未经授权的活动，有483 名用户账户资金被盗，实际上损失超过3300万美元。（金色财经） 

灰度比特币信托负溢价达30％再创新低。

由于对该产品的需求萎缩，GBTC的正溢价从 2021 年 2 月开始转为负数。对净资产价值（NAV）的负溢价不仅意味着 GBTC 的现有持有者处于亏损状态，而且也可能被视为更广泛的机构对比特币的看跌指标。

据coinglass数据显示，目前灰度比特币信托的负溢价已创历史新低，目前负溢价约为30%。（金色财经）

美国证交会：加密货币交易所将面临美国证券交易委员会更多监督

1月20日，加密货币交易所势将成为美国证交会（SEC）2022年在数字资产领域的整顿重点。美国证交会主席根斯勒周三表示，希望交易平台将在未来几个月采取措施，以受华盛顿金融监管机构更直接的监管。他表示， “我已经要求工作人员研究所有方法，将这些平台纳入投资者保护范围。” （金十）

谷歌正考虑允许用户在数字卡中存储加密货币

1月20日消息，科技巨头谷歌（Google）已宣布聘请前PayPal高级副总裁兼首席产品架构师阿诺德·戈德堡（ArnoldGoldberg）。据谷歌商务总裁BillReady透露，他们希望在面向消费者的用例范围内扩大支付业务，尤其是与加密行业的合作。

2021年Coinbase和BitPay两家公司宣布他们的客户可以将各自的加密借记卡连接到GooglePay应用程序，BillReady表示，谷歌后续会拓展更多类似的业务并表示，加密是我们非常关注的东西，随着用户需求和商家需求的发展，我们将在这一领域探索更多合作。（彭博）

BitMEX宣布计划收购德国Bankhaus von der Heydt银行

1月18日消息，据官方消息，BitMEX 宣布旗下 BXM Operations AG 计划收购德国 Bankhaus von der Heydt 银行，目前该交易有待通过德国金融服务监管机构 BaFin 的批准，本次收购预计将于 2022 年中完成，收购完成后，该银行将继续作为一个独立的业务部门运营。

 BitMEX 首席执行官 Alexander Höptner 表示，BitMEX 将在德国、奥地利和瑞士建立受监管的加密产品一站式商店，通过将 Bankhaus von der Heydt 的受监管数字资产专业知识与 BitMEX 的加密创新和规模相结合，BitMEX 在欧洲的业务将会受益于此。

俄罗斯央行提议禁止在俄境内使用和挖掘加密货币；并未提议禁止拥有加密资产

1月21日消息，俄罗斯央行周四提议禁止在俄罗斯境内使用和挖掘加密货币，理由是这些活动对金融稳定、公民福祉和货币政策主权构成威胁。

该行建议阻止金融机构开展任何与加密货币有关的业务，并表示应建立机制来阻止买卖加密货币以换取法定货币的交易。俄罗斯央行表示，并未提议禁止拥有加密资产。

（金十）

调查：大多数 Z 世代和千禧一代都押注于加密货币

金色财经报道，退休咨询公司 Capitalize 的一项新调查的数据显示，大多数 Z 世代和千禧一代都押注于加密货币。考虑到 56% 的 Z 世代和 54% 的受调查千禧一代将加密货币纳入其退休策略，年轻投资者似乎愿意押注这些结果。（元宇宙头条）

调查：61% 的美国人可能在 2022 年购买加密货币

金色财经报道，随着美国人对数字资产的未来表现出兴奋，对加密货币的兴趣继续增长。公开交易的加密货币平台 Voyager Digital 发布的第一份年度加密信任调查了美国人的加密体验以及他们对加密在 2022 年的表现的展望。 该报告显示了许多积极的情绪。调查结果显示，近三分之二的受访者称自己是加密货币多头者，而 61% 的受访者表示他们今年可能会购买加密货币。尽管 Voyager 没有透露确切的受访者人数，但结果显示，与之前的调查结果相比大幅增加，之前结果显示只有 27% 的美国人计划在 2021 年投资加密货币。（thebharatexpressnews）

长期指标；用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期指标：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期指标：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期指标如下

● 非流动巨鲸状态

● 亏损转移量

● 稳定币购买力情况

巨头群体对于市场更多是长期影响。

（下图 非流动巨鲸群体状态）

这类巨鲸群体并没有太大变化，其他的长期/钻石手/矿工等群体都没发生多少变化，就不在此展示了。

市场在一定波动下出现了一定程度的转移变化

（下图 亏损转移量）

亏损转移达到1.8年内新高

从宏观上看上次是在2020年3月13日左右

在看完重要群体，以及转移状况之后，我们将目标看到稳定币购买力的情况。

资金的流向是至关重要的。

（下图 稳定币购买情况）

稳定币购买力稍微乏力。

当然；实际上稳定币购买力已经有增长，但同比抛压也增长了一些。

中期指标如下

● 活跃度（依然在下降）  

● 总成交量（1.21成交量达到125亿美元）  

● 各个年龄段的持有分布情况  

● 储备风险（略微信心不足）

● 获取利润百分比（70%左右）

● 巨鲸指数（依然在减持）  

● 卖方枯竭常数（处于中高位）    

在前面两期周报当中，我们通过链上活跃度指标给市场做基础的定调，我们认为市场活跃度持续下滑的情况下，会因为异常值的变化而引发市场价格的变化。  

（下图 活跃度）   

目前来看，活跃度依然在下降。 那么，引起如此大幅度的下跌，是因为什么原因呢？ 

我们发现了1.21的总成交量超过125亿美元。  

（下图 总成交量）   

因为较差的活跃度导致市场无法承接如此巨量的卖单，致使价格单边下移。

当下不同于上涨周期处于顶部时的状况，会因为较大额度的卖单而出现价格的变动，打击市场整体信心。  

市场的交易者近期在做什么呢？ 我们来看各个年龄段的持有分布情况。  

（下图 各个年龄段的持有分布情况）   

持有时间6-12个月的交易者从今年起便一直在减少持仓量，如今没有减缓的趋势，后续我们继续跟踪观察。  

持有时间3-6个月的交易者微微减持。

持有时间1-3个月的交易者也在减少持仓量。  

持有时间1个星期－1个月的交易者则从顶部便开始逐步抛售。  

我们也注意到持有时间小于1星期的交易者在微量增持。  

这似乎是市场跌幅较大引发了近期进场的交易者的兴趣，我们后续有待观察。  

我们继续深入市场，探索底部在哪里。  

先看储备风险。  

（下图 储备风险）   

储备风险指标低于0.002，已经亮起了探底的信号，但是否继续深入探索，还得观察整个市场的状态。   

我们来看获取利润百分比。  

（下图 获取利润百分比）   

目前来看，已经来到了5月份回调的底部，处于中低位，尚未低于50%。  

后面还有待观察。   

再来看巨鲸，大户和散户这三部分的交易者宏观持仓量的变化。  

（下图 巨鲸指数）   

我们明显注意到，巨鲸仍然在抛售，而散户却在增持，大户对于市场偏向于观望的状态，有减持趋势，持仓量在区间内震荡。   

而卖方枯竭常数仍然处于上升的状态，这可能意味着市场依然存在着卖方抛售的风险。可能我们需要等待该指标回落到正常状态中。  

（下图 卖方枯竭常数）  

市场有些缺乏信心，储备风险来到了0.002，低于5月份深跌后盘整的区域，反映了交易者信心略微不足。 

底部探索需要观察整个市场交易者的状态，目前看散户依然是抄底的状态，而巨鲸和大户的持仓轨迹会对市场价格造成较大的影响。   

需要注意，卖方枯竭常数依然处于中高位，市场可能有深入探底的风险，我们需要给予关注。 

短期指标如下

● 资金费率

● 永续期货未平仓合约量

● 永续期货未平仓合约量日变化图

● 多头清算

● 永续期货合约交易量

● 杠杆风险

● 永续期货未平仓合约与冰糖橙市值的比例

本周经历了22%的振幅，价格下跌了17%左右，短期之内在衍生品方面看似去杠杆化事件， 但是大幅度的价格下跌，在衍生品方面的数据变化与以往的去杠杆化事件十分不同，也显得十分异常，我们接下来具体分析衍生品市场发生了哪些变化？

首先我们来观察资金费率的变化。

（下图 资金费率）

资金费率指的是在永续合约市场，交易所为了使永续合约市场价格锚定现货价格（又称指数价格）而设定的费率，当永续合约市场价格大于指数价格时，资金费率为正，多方需支付资金费用给空方；反之，空方需支付资金费用给多方。

本周在资金费率方面再次由正转负，并且资金费率在正负之间不断转化，这个迹象在1月10号的时候就开始出现，这表明市场多空双方之间分歧明显，正在进行激烈的博弈，撰写周报时资金费率为－0.002%，这代表着目前空方力量逐步显现，同时也代表着市场进入下行通道，正在寻找阶段性的底部。

以往的去杠杆化事件资金费率会出现极端的负值，而这一次并没有出现这种情况，当前我们需要注意的是，资金费率是否会进一步扩大负值范围，出现极端的情况，以造成价格进一步下跌，并因为市场恐慌的情绪扩大对市场价格的影响。

在长久的资金利率变化下，突然有一个意向的变动，可能代表一个方向的资金在启动，目前在长久资金费率为正的情况下转为负值，这大概率就意味着空方资金正在启动，并且已经对目前的市场造成了影响。

我们需要注意的是，是否会进一步扩大这种影响。

我们来具体的看一下本周去杠杆化对永续期货未平仓合约量造成的影响。

（下图 永续期货未平仓合约量）

本周永续期货未平仓合约量减少13598个冰糖橙，而12月4号的去杠杆化时间减少了58898个冰糖橙，两者之间有着约4倍的差距，并且在一年段时间里与以往的去杠杆化事件都有着2~4倍的差距。

我们可以具体地来看一下永续期货未平仓合约量的变化情况。

（下图 永续期货未平仓合约量日变化图）

我们可以看到紫色代表着永续期货未平仓合约量日变化图，出现极端值的情况，意味着该时间出现了极端的永续期货未平仓合约量变化，对应上述的永续期货未平仓合约量，可看出该极端值是大量下降。

我们在看本周的变化情况，可以很明显地看到，并没有像以往一样出现极端情况，我们也可以更明显地看出大概率并没有真正的达到去杠杆化的效果。

如此高的永续期货平仓合约量，再综合以上的分析，意味着该阶段的价格分歧很大，也许有着大部分人认为这是阶段性的底部持续性增加杠杆做多；

或也许有这大部分的人认为该阶段价格仍未达到底部，进一步增加做空的杠杆，以赌市场继续下行。

出现异常的资金费率和永续期货未平仓合约

量，但多头清算情况和永续期货合约交易量又有着与以往类似的数据。

我们来看一下本周多头清算的情况。

（下图 多头清算）

1月21号时出现大量的多头清算达到6950个冰糖橙。

这代表着本周的价格下跌，主要去除多头力量。

接下来我们需要注意衍生品市场高风险主要去除哪一方的力量？

本周持续性的下跌也对应着持续增长的永续期货交易量。

（下图 永续期货合约交易量）

在交易量方面也像以往一样出现异常高的数据，这代表着在短期内迅速出现极端价格变化的情况下，衍生品市场正在积极的交易。

在22号达到极端值2290个冰糖橙。

接下来我们回顾杠杆率的变化。

（下图 杠杆风险）

 在2021年的5月19号，7月25号，9月4号以及12月4号，这几次的去杠杆化事件，杠杠率都会有大幅度的回调，而这周内的杠杠率下跌幅度相对于前次小得多多，有一定程度的下跌，但只是回归于2021年12月4号下跌前的水平。

大幅度的下跌还有如此异常高的杠杆率，综合以上的分析，较大的概率是目前的市场交易者认为现阶段的价格是阶段性的底部增加杠杆获取更高的收益。

最后我们来看一下永续期货未平仓合约与冰糖橙市值的比例

（下图 永续期货未平仓合约与冰糖橙市值的比例）

我们可以看到该值，在去杠杆化事件都会发生大幅度的下跌，这意味着达到去杠杆化的效果，表明现货较衍生品占据主导地位。

但目前该指仍然处于1.3的高位震荡，这意味着目前衍生品仍然较现货占据主导地位，依然有可能会对市场造成较大的影响，并且当下情绪偏于恐慌，如果进一步下跌，有可能会扩大对市场的影响。

本周总结

消息面总结：

长期：

长期无论是从货币宽松的程度，还是区块链行业的发展，对BTC都是利好的，这个判断维持不变。

中短期：

上文提到，美股的下跌仍未停止，还需要一段时间的整理，币市大概率跟随。后续需要关注：

1） 加息的预期是否有变化，以及美股对于加息预期的反应；最近BTC与美股关联性很强，性质更像风险资产，而非避险资产。

2） 关注俄罗斯乌克兰局势变化，及其对金融市场的影响

3） 关注新一波疫情是否会在短期内退潮

4） 关注短期区块链行业是否有提振市场情绪的消息发生

市场从长期看：

（1）重要宏观群体并没有发生太大变化，亏损转移量达到1年半新高；

（2）稳定币虽然购买力状态上升，但抛压也同步上升，所以目前看购买力情况略微微弱。

市场：中性、活跃度略弱，与上周保持一致。

市场从中期看：

链上的指标出现了一些变化，需要关注几个 

（1）活跃度依然在下降，各年龄段交易者持有分布情况，多为减持的状态，有微量增持。 

（2）储备风险，亮起探底信号。 以及获取利润率的变化，目前低于5月份下跌后盘整的底部。

（3）巨鲸依然在减持，大户观望，散户增持，卖方枯竭常数处于中高位，且本次下跌上升，若不回落有市场下跌风险。 

市场：略微信心不足，偏观望，储备风险亮起了探底信号，活跃度仍然下降，各路交易者减持，仅有最近新进场交易者的微量增持。 

仍然需要提防异常值的变化，如引起本次下跌的125亿美元的大额成交量。 

中期还是看这种抛售的状况是否解除，以及买方力量的跟进（主要体现在巨鲸）。

市场从短期看：

（1） 此次大幅度的下跌并没有真正达到去杠杆化的效果，目前衍生品市场仍然处于高风险状态，有可能会进一步出现去杠杆化事件，若是进一步去除多头情况，我们就要注意类似312的情况再次出现。

（2） 我们再从资金费率的情况来看，未出现极端负值的情况，出现扎空的概率较小。

          短期上行的压力较大；

          如果出现利空消息，将大概率进一步下行。

          如果没有利空消息，将大概率偏观望调整。

风险提示：

以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

此报告为“金蛋crypto”小组所提供：

金蛋日记；拾年 ；elk crypto； Leah； Allie

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