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上周四12月的CPI公布，与市场预期完全一致，市场交投活跃，但总体都被“环比放缓、拐点明确”的利好情绪所影响。同时，周五公布的密歇根大学通胀预期进一步回落，表明过去一段时间抗通胀取得一定进展。

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通胀放缓、消费信心反弹。12月CPI的环比降低，更多受能源价格下跌影响较大，其中布伦特原油累计在过去两个月下跌20%，北美天然气价格持续下跌。同时，供应链瓶颈改善、零售商降价去库存、美元指数从高点回落等因素，都促进了通胀放缓。

同时，美国密歇根大学1月数据显示，1年期消费者通胀预期回落至4%，5-10年的长期通胀预期则小幅上升至3%，密歇根大学消费者信心指数初值达到64.6，比12月的59.7大幅反弹，也是为过去9个月以来新高。

不过，随着中国经济重启，可能会提高需求，如果美元继续贬值，则会增加美国输入性通胀压力。

目前市场对美联储1月31日会议的加息幅度预期基本在25个基点，但是美联储的立场不会很快软化，同时也不希望市场提前乐观，宁可紧缩政策维持时间长一点，影响一点经济增速，也绝不能让通胀死灰复燃。

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因此，目前市场环境是：缓解的通胀、坚持的美联储、统一的预期。

公司层面，在22Q3，70%的公司盈利超预期，低于5年来的平均值77%，也低于10年来的平均值73%，因此市场对Q4的盈利预期也并没有很高，不少投行也降低了目标价。

目前市场预期，$标普500(.SPX)$ 22Q4的盈利预期为4470.7亿美元，同比-2.2%，环比-3.6%，也是2020Q3以来首次负增长，并且这一趋势预计将持续三个季度。

收入方面的预期为36977亿美元，同比+4.1%（主要得益于通胀），环比-0.7%。

按板块来看，除了能源$SPDR能源指数ETF(XLE)$ 、工业$工业ETF(XLI)$ 、房地产$Real Estate Select Sector SPDR Fund(XLRE)$ 以及公共事业$公共事业指数ETF-SPDR(XLU)$ 板块录得同比正增长的利润外，其他板块均告负。

此外，Q4财报季会出现大规模的不及预期吗？

鉴于Q3已经是过去9个季度以来“超预期”情况最不理想的季度，不少公司都提前打了预防针，调低指引、提前降低市场预期，因此大部分的分析师都会根据最新信息对预测值进行调整，市场共识也会因此下降。

不少公司在Q3财报后的市场预期共识就下降很多，例如$永利度假村(WYNN)$ 下降302%，$塔吉特(TGT)$ 下降58%。

盈利共识向下修正幅度最大，来源：Refinitive

六个行业的净利润率下降，其中金融业的降幅最大（同比下降9.8%，当前利润率15.2%），其次是通信服务（同比下降4.5%，当前利润率9.2%）和信息技术（同比下降1.3%，当前利润率23.0%)。

从上周五公布的金融板块部分公司的财报，也能看出金融行业的利润率下降明显。

至于其他公司在Q4会有怎样的表现，在了解宏观环境的情况下，投资者会做出更明显的博弈。