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在几乎整个2月份的拉升行情之后，黄金和白银在3月见顶回落并持续调整。俄乌话题的偃旗息鼓显然是被视为主要的利空因子。不过在上周的探底走势之后，我们猜测，市场的调整可能已经结束，新一轮的风暴正在酝酿之中。

技术层面空头陷阱

众所周知，我们对于黄金的长线判断逻辑一直是来自于技术面，消息面和基本面只是阶段性因素。而在上周的行情里，一个明显的空头陷阱已经形成。无论是黄金还是白银，都在3.29当天出现了先抑后扬的走势。小小的刺穿前期低点，但在当日收盘收涨并在低点之上，导致所有的追空者尽数被套，空头陷阱格局成立。

黄金和白银两者本身走势略有差异，因为之前的黄金强势更加明显，白银则还在30下方的盘整区间内徘徊。不过当日白银的下影线更加明显，暗示市场抄底的意愿还是想当足的。

消息面还会有利好么？

乍看之下，短中期的外部消息对于黄金并不有利：一方面是地缘冲突话题越来越淡化并且有谈拢的趋势，另一方面美联储加息之后又开启了锁表的话题，这些都是理论上不利于避险情绪起来的方面，自然也是黄金的利空。

然而从地缘话题来讲，当前的大格局显然不是俄罗斯和乌克兰两个国家的扳手腕，而是俄罗斯（甚至是阵营）和北约（还有美国）的博弈，其中美国的角色和成分比较复杂。因此，只要北约和俄罗斯没有共识，那么话题就不会彻底终结。

美联储货币政策来说，则是靴子基本落地的情况。当几乎所有的市场参与者都知道你下一步将如何行动之后，他们就已经采取了相对应的行动。说人话就是Priced In，当真正公布消息/结果的时候，反而会走出相反的行情。这点和近期美股的走势就十分匹配。

从美股原油看风险情绪

油价在今年是热门话题之一，其和黄金的同步+与美股的负相关性特征与历史大多数时间相悖，但近期已经有重回正常的迹象。

美股标普指数在此前提及的关键性阻力4600上方出现了回落，暗示市场的乐观情绪并不会一帆风顺。目前判断是否反弹终结为时尚早，但我们还是更倾向于无法再创新高。只要没有新高的出现，那中期来看，方向就只能往南走一个选择。

美油则重新回到了100之下运行，93/89是需要密切留意的支撑区域。失守之后，将宣布之前的牛市格局出现变化。

美股和油价一旦双双把家还，那留给黄金上涨的时间和空间就大概率重新开启。我们拭目以待。

$NQ100指数主连(NQmain)$    $黄金主连(GCmain)$