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今年，A股一泻千里，让市场各方参与者始料未及、备感折磨与煎熬。短短4个多月，上证指数累计下跌逾15%，深成指跌逾25%，创业板指跌逾30%。细分看，有近1500家的个股跌超30%。

股民韭菜根都被挖出来了。基民又能好到哪里去，过去两年火热的一大批顶流基金折戟，粉丝后援会在骂声中纷纷解散。

基金经理们顶不住了，轮番上演向投资者道歉，并辅以心理按摩：老乡，别走！

4月14日，百亿私募盘京基金经理庄涛发布《致基金投资者的一封信》，直言今年初至今遭遇了产品成立以来最大的跌幅，向投资者道歉。庄涛总结了3点原因：市场极端的风格变化，从成长股切换到地产煤炭金融赛道；市场出现两大黑天鹅，包括俄乌战争以及新冠疫情；垃圾股的走势远超想象。

展望未来，他直言当战争与疫情因素不解除，A股极端风格还将持续，成长股还将承压，并呼吁投资者给予盘京更多的时间来弥补。

庄涛只是这一募幕道歉潮的一个缩影。从去年下半年开始至今：

鹏华新兴产业混合梁浩，表示迎来史上业绩最差的一个季度，遭遇前所未有的压力与挑战。

银华富裕主题基金焦巍进行投资反思，写了2000字的“小作文”。

交银新成长二季度表现糟糕，掌舵人王崇表达了歉意。

私募大佬但斌在微博上发表道歉声明：做的不好，我只怪我自己，内省……

幻方量化发布致歉信，对最近产品业绩的回撤达到历史最大值深感愧疚。

今年1月，正心谷创始人林利军就去年业绩表现向投资者道歉。

3月22日，百亿私募希瓦资产创始人梁宏发布《致投资者的一封信》中，总结自己犯的四个错误，并致歉。

3月28日，顶流基金景顺长城杨锐文罕见致歉基金持有人，并表示“我满仓了自己的基金，我父母及家人也是”。

……

总而言之，亏多了，抱歉。

01

业绩拉胯

道歉潮背后是不忍直视的、糟糕透顶的业绩表现。

先看公募。6864家混合型基金，跌幅TOP10均超过38%，包括中银持续增长、诺安创新驱动（基金经理蔡嵩松，下跌42%）、南方科创板3年、中信保城至兴等等。

在混合型基金，跌幅超30%、20%、10%的基金数分别有572只、2933只、4229只，分别占该类型基金总数的8.33%、42.7%、61.6%。而逆势飘红的仅有118家，占比仅1.7%。

另外，在股票型基金中，一共有360家跌幅超过30%，占该类型基金13%，其中不乏规模50亿元、100亿元乃至200亿元。跌幅超过20%的有1467家，占比高达53.3%。跌幅超10%的有2308家，占比83.8%。逆势飘红的仅有94家，占比不足3.4%。

股票型+混合型，将近10000只基金，年初至今随便挑选一只基金，赚到钱的概率为2.2%，亏损20%以上的概率直逼50%。这就是基民今年的现实状况。

当然，更多的基民买入去年的所谓顶流明星基金，亏30%以上或许才是中位数水平。

私募基金，同样不乐观。亏损榜TOP10，有1家跌超70%，有3家跌超60%，有7家跌超50%。

统计截止到一季度末，百亿私募机构一共有115家，今年以来平均回撤9.14%（现在远不止），仅有10家取得正收益。而这里面只有3家做股票策略的，收益分别为4.81%、2.42%、1.59%。如果统计到现在，恐怕几乎全军覆没。

另据21报道，近期许多规模超过百亿的私募基金的业绩已跌近爆仓程度，有产品已经跌破预警线、面临清盘风险。多家百亿私募已经出现有产品跌破0.8元（预警线）的情况，甚至有18只产品跌破0.7元（止损线)。

潮水褪去的时候，才知道谁在裸泳。没想到，99%的基金经理都不能力挽狂澜，更多的是泥沙俱下。当然，最受伤的并不是基金公司和基金经理，而是普普通通的广大基民。

亏的不是谁的，是基民的钱，该赚的管理费一分不会少。一个基金经理，900亿到700亿到600亿，短短几个月时间，这不只是数字，而是多少家庭的悲欢离合。

02

基民痛点

直接参与A股市场，股民的痛点很多：听老师的、听大V的；没有交易体系与逻辑，凭感觉；恐惧与贪婪……721魔咒始终没有被打破。对哦，大A的市场定位并不是为散户赚钱来的，而是为实体经济融资服务的。大割韭菜的游戏一直在大A不断上演。

直接炒股赚不到钱，把钱交给专业的人去投资，总可以了吧！但基民的痛点也很多，是导致亏损的重要逻辑。

按排名、按名气来择基，是亏损罪魁祸首。

过去很多年，普通基民投资者喜欢按照当年投资回报率靠前的策略去选择基金。也正因如此，基金经理会疯狂地、极端地去扎堆配置市场的一些热门赛道和热门妖股，只要坚持一年，把回报率搞上去，基金名声打出去了，管理规模上去了，基金公司赚钱了，基金经理提升分润就多了。

然而，对于基民而言却是一大坑。过去一年回报率能靠前能夺冠，意味着行业板块以及龙头估值被炒作至高位，来年按照均值回归的逻辑，大概率会一地鸡毛。

比如崔宸龙是2021年公募界的“冠军”，管理的前海开源公用事业、前海开源新经济A去年均实现回报率翻倍，包揽2021年基金榜前两名。凭借光环，一年吸金400亿。然而，今年遭遇滑铁卢，去年夺冠基——前海开源公用事业暴跌超30%，严重跑输大盘及同行，排名同行垫底。

冠军魔咒，无法破解，制度使然。

现在基金公司也紧随潮流，转变了一种套路，精准推送明星基金经理来做门面，来扩大基金公司整个管理规模。这几年，突然冒出来了很多所谓顶流基金经理。一方面是基金行业恒者恒强、趋势使然，另一方面更多是资本打造，基金公司猛推，媒体跟进，隔三差五宣传，扣上顶流、大佬的名号。这背后带来了源源不断的生意。

这很有迷惑性，基民也容易上钩了。诸如2020-2021年，太过火爆的白酒、医药、汽车、芯片相关的行业顶流基金经理涌现了一大批。但事实上看，从去年开始翻车的，所谓顶流基金经理太多太多。但这并不妨碍基金公司赚得盆满钵满。如果把这些所谓顶流拉长时间到5-10年的维度，其实绝大多数就一普通基金经理的水平啊！

03

如何择基？

基民如何择基，如何避坑？

选择主动型基金时，重点考察基金经理。不能只看当年，或者2-3年的回报率水平，而是应该把维度拉长至5-10年，看平均年复合回报率。时间维度足够长，经历A股牛熊周期，业绩靠前，比如15%，那算是合格的基金经理。此外，还需考察该基金经理的择股风格以及专注品质等等。

在我看来，被动指数型基金或许更适合普通基民投资者。宽指数，诸如上证50ETF、沪深300ETF均是不错的投资标的。行业ETF类，一定要考察其行业的长期成长前景，比如消费、硬科技、碳中和都是不错的赛道。

基民亏损还有一个大痛点，就是买入的时候不管估值水平。很多时候，一笔成功的投资取决于你买得贵不贵。比如在去年下半年，你去买入泡沫极高的新能源汽车ETF，中期面临大幅亏损将是大概率事件。2021年2月之前，人们都在说买白酒只亏时间不输钱。但那时的白酒龙头至少透支了未来2-3年的业绩。218至今，中证白酒跌幅超过30%，期间又有多少人熬不过被迫止损退出呢！

04

到底了吗？

面对巨额亏损，基金经理纷纷出来发声致歉。这是不是意味着股市快到底了呢？

今年3月25日，但斌回应市场空仓传闻称：仓位比较低，大概在10％左右。他还称，“东方港湾经过2008年与白酒股危机之后，在我们卖出原则里面加了一条‘遇到系统性风险’也会考虑卖出暂避。”

今日，但斌在朋友圈表示，三季度中报出来时，会有业绩和市场双杀的低点出现，也许3/4季度会有好的投资机会出现。当然，要排除外部环境的挑战。

系统性风险、外部挑战！？在我看来，这大概是指向美联储。它掌控着全球风险资产总的水龙头，今年要快速拧紧水龙头了。

去年11月，美联储正式宣布缩减购债计划，并于12月开始逐月减少300亿美元。紧接着月底，鲍威尔获得连任后，大幅转变鸽派姿态，生产要大幅降息以及缩表控制通胀。从后视镜看，11月是全球股市、债市、楼市、大宗商品（多数）、比特币等全球风险资产的一个重要拐点。A股也一样，创业板这波也是11月30日见顶开始一路回撤至今，跌幅高达35%。

美债大规模抛售也是从那时进一步加剧的。10年期美债收益率从1.3%飙升至当前的2.938%，不足半年时间飙升超160个基点。10年期美债是全球风险资产的定价锚，它快速飙升将实质性压制风险资产估值表现。

当前，美联储官员还在不断拱火，声称要以快速度加息以及缩表来控通胀。如此激进的货币“急转弯”，接下来二三个季度股市迎来动荡恐怕是无法避免的。

在我看来，A股3000点以下，风险大于收益，开始准备定投基金是不错的。如果分批嫌麻烦，那就耐心等待，大底机会或许在今年下半年出现。