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波动是长期投资者最好的朋友之一。

就在人们以为疫情引发的危机即将结束时，地缘政治冲突爆发了，这是谁都不曾料到的。 

与此同时，一些国家和地区正受到新一波疫情的冲击，全球供应链可能再次出现动荡。全球范围内通胀正在飙升，长期以来一直实施宽松货币政策的各国央行开始上调利率。美联储主席鲍威尔近日表示，如果有必要，不排除在接下来两次政策会议上每次加息50个基点的可能性。 

对投资者来说，这是一个非同寻常的时期，也可能是2007-2009年金融危机以来最危险的一个时期。而且这一次美联储正处于一个许多人曾很担心的处境：在恢复货币政策正常化的同时必须应对不断上升的通胀和地缘政治风险。“美联储看跌期权”已经失效了，而美联储工具的整体轮廓却还不明朗。

在这样的复杂背景下，奥本海默(Oppenheimer)的迈克尔·施瓦茨(Michael Schwartz)对投资者的建议值得参考。作为华尔街期权策略师的领军人物，施瓦茨自1965年以来一直在关注期权市场。

施瓦茨指出，从他自己的多次经历来看，投资者应该尽可能利用恐惧和波动。

施瓦茨告诉《巴伦周刊》：“看看拥有漫长投资生涯的巴菲特是怎么做的，之前他在很长一段时间里没什么动作，现在则非常活跃，他在很多人担心接下来会发生什么的时候收购公司并进行投资。” 

施瓦茨表示，投资者应关注VIX恐慌指数，等待该指数进一步走高，如果出现这种情况，这不仅预示着股市将大幅下跌，还预示着投资者害怕接下来会发生的事情。 

自3月份美联储政策会议召开以来，VIX恐慌指数已经显著下降，说明市场情绪有所平复，但股票和期权市场的交易模式飘忽不定，容易受到俄乌冲突相关消息和一些经济数据表现的影响。

主动出击的投资者可以考虑创建一份他们愿意在价格下跌时买入的派息蓝筹股清单。施瓦茨还指出，投资者应对自己目前持有的股票做研究，找出一些愿意在价格上涨时卖出从而锁定利润的股票。 

他说：“波动常常会吓到投资者，但波动也是长期投资者最好的朋友之一。”

当VIX恐慌指数升到35或更高水平时，说明市场情绪真到了恐惧的程度，在这个时候，投资者可以卖出看跌期权，利用这种恐惧情绪来套现，未来就能以低于市场的价格买入股票从期权市场中获利。同样，由于一些不可预测的上涨往往会推高期权价格，因此投资者还可以通过卖出自己已经持有的股票的看涨期权来套现。

构建期权策略是一门艺术，也是一门科学。大多数投资者卖出的是在一到三个月后到期的看跌期权和看涨期权，行权价与相关股票的价格的差价在10%左右。 

一只股票的价格可能会跌至远低于其看跌期权行权价的水平，这是卖出现金担保看跌期权的一个风险。同样，一只股票也可能涨到远高于其看涨期权行权价的水平，这是卖出看涨期权的风险。

施瓦茨说：“市场择时是不可能做到的，但所有投资者都可以把波动像一根橡皮筋那样利用起来，保护自己的投资组合，或帮助自己做出买入和卖出的决定。” 

本文作者史蒂文·M·西尔斯(Steven M. Sears)是专业资产管理公司Options Solutions的首席运营官。他和他所在公司不持有本专栏中提到的期权或相关证券。 

文 |《巴伦周刊》撰稿人史蒂文·M·西尔斯(Steven M. Sears)

编辑 | 郭力群

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年3月24日报道“These Are Extraordinary Times for Stocks. How to Profit From the Fear.”。

（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）

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