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昨天写了一个卖put策略，目前转发都2000多了，大家感兴趣的可以来看看，卖期权的可行性到底有多大卖期权的可行性到底有多大，，然后有一位大佬和我辩论了半天，今天就把大佬说的和我的一些想法给整理一下，感兴趣的可以多留言讨论交流，重在学习。

atm 平价期权  otm 价外期权  itm 价内期权 margin 保证金 credit 现金 debit 负债

新手谨慎参与卖put策略，如果感兴趣，建议从模拟开始做，期权本身风险很大，卖期权风险直接加倍甚至更大。

昨天帖子写的卖put策略是卖深度价外（OTM）的put，这个策略比较讨巧，在那种上升趋势的股票中，卖出深度价外期权是大概率可以吃肉的。但是绝对不是没有风险的，不管你卖的多么价外期权，都有可能碰到黑天鹅事件，假如你碰上今年中概教育或者雾芯科技这样的突然暴跌，即使你卖的非常低价格，也很难预测到脚踝斩的跌幅。账户可能直接被搞到穿仓成负的。所以今年买put别碰中概股了，大部分都是空头趋势，即使非中概股，也要找一些比较稳健的股票做。

因此，卖put是大概率的低风险，小概率的高风险，只要在市场中，风险就不可能为0，尤其是当你在卖期权的时候，风险敞口始终存在的。

接下来言归正传，昨天和大佬的讨论，大佬说了一种非常激进的策略，这里只做讨论，不做使用推荐，因为这个策略对于个人基本功的考验非常大。如果是刚开始做卖put，老老实实的搞深度价外比较好。

下边内容是大佬发的一些内容，基本上毫无槽点，我先转过来了（已经和大佬沟通过了）

卖put，风险回报比（risk reward ）最高的不是卖价外，而是卖平值。卖价外说明你对期权卖方的理解只停留在到期损益图这个层面。

不管卖ATM还是OTM，目的都是赚取权利金。

卖OTM，无非就是觉得跌到OTM的概率小，从到期损益的角度看，你似乎有更大的概率得到全部的权利金。但这是一种韭菜思维，因为作为卖方，当正股价格开始向不利于你的方向运动时，风险就已经开始出现了，你不可以等快到期了才采取措施管理风险，所以只看到期损益的意义不大。

卖ATM，初始得到的 credit 往往是OTM的N倍，所以为了获得相同的credit，卖ATM占用的margin就只有OTM的N分之一，也就是说卖ATM的资金效率更高。资金效率高带来的优势，就是在股价朝着不利方向运动时有更多的操作空间，例如你可以在下跌后追卖更低价格的ATM Put。

当然，如果底部加仓之后股价继续跌，那说明你的方向判断完全错误，卖啥都救不了你。另外，卖Put 的前提是可以接受行权，如果不能接受这一点，无论是卖ATM还是OTM都属于韭菜的赌博操作。在可以接受被行权的条件下，如果你卖出的Put 在到期前被人提前行权，那么你就白赚了时间价值，所以完全没有必要为了规避到期日之前的行权风险而选择OTM。

你要看例子，可以拿你文章里面的aapl举例。

（这个例子可以说明卖atm比卖otm的资金利用率更高）

你说的开仓时间是11月26号回踩十日线的时候，我们选12月10号到期的短期期权，收盘前卖出，157.5的ATM Put 价格大约4.刀， 152.5的OTM价格大约2刀，你要卖出两张152的期权才能获得同样的 credit。现在AAPL股价上行，ATM put 的价格是1.21, OTM Put 的价格是0.6，盈利都是2.8，但是OTM你付出了双份Margin。

如果卖更深的OTM，比如146 的，11月26号的价格是0.7，卖出6份才能获得相同的Credit，而今天146的Put价格是0.27，六份的盈利是2.58，之所以低于前面的2.8，是因为深度OTM的Delta 变化比ATM要慢得多，所以卖146的put，付出更多的margin，却获得了慢得多的盈利增速。

（假如做错了如何处理）

反过来，假如股价没有上涨而是下跌了，157.5 的Put在153.5刀的价位以下才开始亏损，相对行权价跌幅是2.5%，而152.5的Put 在150.5的价格就开始亏损，相对行权价的跌幅是1.3%。从技术形态上看，正股跌破10日线你是不是应该减仓或者止损（止盈）？如果是的话，对应的期权卖方做法就应该是平仓或者Roll 到远期。如果你在正股上的操作，是跌破10日线后在下一个支撑位加仓，那么对应的期权卖方做法，就是在下一个支撑位追卖一个ATM 的Put。如果你之前卖的不是ATM而是OTM，那你现在很可能已经没有margin 来追卖了，只能认亏平仓。

期权单腿买方（比如买call 买put），从Risk Reward 角度看，大部分情况下买入即止损。期权的单腿卖方，由于潜在亏损巨大，出现行情不利发展的时候就要赶紧管理风险，所以才说不能只看到期损益来开仓。

风险的衡量要看delta，而不是strike。我不反对卖深度OTM Put，对于卖完了不知道怎么管理后续风险的新手来说，这个策略的难度比较低（不是风险低），所以确实是适合新手操作的。我跟你罗嗦这么多，只是觉得以你的水平，应该考虑的更多一点。如果是期权新手，ATM和OTM都分不清楚，永远都说不明白，我干嘛浪费时间。卖ATM 的put 确实比较反直觉，但是期权里面，往往是反直觉的东西才不容易被割韭菜。

以上就是大佬的评论内容，还是原话，说的很有道理，但是这种策略不是一般人能玩的来的。这个策略对资金的利用率达到了极致，以后等我多实践一下再和大家分享。

昨天的帖子主要是和大家分享一些基本的简单策略，资金效率没那么高，赚钱也没那么难，当然收益也没那么高。

卖期权是坐庄，买期权是赌博，坐庄的目的是为了更好的赚钱，将自己的风险降到最低才是关键。如果是卖put为了收租 ，一定要把风险控制好，别为了收租把房子亏光了。

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