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如图，如果放大了时间尺度来看，奈飞$(NFLX)$这只明星股其实横盘了蛮久，现在的股价和18年7月差不多，将近一年白干[捂脸]

涨跌逻辑以前的财报分析写过了（18Q4奈飞财报解读），不再赘述。

大体上来说，它的股价就是围着“用户增长、债务情况”而变化。

最新的这一波反弹，一方面托大盘的福（包括美联储暂停加息等），另一方面因为奈飞涨价了——

如果订户不被吓跑，那这一涨价，仅美国区就能每年给奈飞带来10-12.5亿美元的收入，完全可以cover住18年发的20亿新债带来的风险。

但这次反弹没有突破前期高点，可见市场还是有顾虑，主要问题大概是两点：现在利息毕竟不在低位（债务压力）、市场竞争越来越激烈。

而最近大家都知道，上周迪士尼宣布了Disney+的正式上线日期和价格，就目前细节来看，这个“迪士尼版奈飞”非常具有竞争力，这也导致了奈飞这几天的下跌。

所以现在问题来了，今天的19Q1财报，奈飞会给投资者带来什么？解除疑惑上涨？还是再一次大跌？

市场关心的主要问题如下：

1.订户增速

奈飞管理层指引相对保守，他们认为19Q1将新增国际订户730万，美国订户160万，后者是四年来最低的一季度净增长。

但投资者期待更多，他们需要奈飞证明两件事——涨价不影响用户增长，激烈的竞争也不影响。

目前的分析师预期是：美国订户165-180万，国际订户733万-830万。

2.盈利能力

首先，因为提价的影响（不光美国区涨价，它每个季度涨一个地区），奈飞的营收应该在19全年都加速增长。

同时运营利润率也应该上升，FY18为10.2%，管理层指引是FY19为13%（但Q1可能会低于此），而分析师预期是19Q1为9.5%-14.2%，19全年为13.1%-20.2%

自由现金流方面期待倒是不多，因为奈飞砸钱搞内容已经是price in很久的事了，管理层和分析师都预计FY19 FCF失血程度和18持平。

3.竞争情况

现在竞争的激烈程度如下：

榜上的公司哪个都不是省油的灯，也都投入了大量资金进行内容原创，分析师们肯定会一再追问管理层对目前竞争局势的看法，尤其是刚刚宣布要上线的Disney+。

哈斯汀的一贯口吻是“市场能容纳很多公司”，看看这次有没有什么新的说法。

小结

简单来说，奈飞的弱势在于高债务带来的财务风险、激烈竞争带来的增长风险，以及这两个导致的估值风险（“你的生意看起来没那么好做了，凭什么给你这么高估值？”）。

而优势在于原创内容确实厉害，价格也不贵。

现在IMDB排行榜上，10大最受欢迎电视剧里6个是奈飞的，这种原创能力每月收费13刀，实现管理层指引，我简单粗暴的认为问题不大。

而且这里有个新出炉的用户调查，来自Bespoke Intel，问题是“作为奈飞订户，你会再订阅Disney+吗？”

可见用户忠诚度还是很高的。

不过“问题不大”不等于会上涨。

如前所述，市场期待是比管理层指引要高的，奈飞需要一个漂亮的财报来beat这些预期，才会实现大涨。

等着它今晚的表现吧。