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昨天上市的三支新股$C3.ai, Inc.(AI)$ 、$DoorDash, Inc.(DASH)$ 、$PubMatic, Inc.(PUBM)$ 涨势都很猛，今天晚上爱彼迎重磅上市，近期还有一家消费者贷款公司$Upstart Holdings, Inc.(UPST)$上市，引起了我的关注 ，下面一起来看下这家公司的招股书。

IPO信息：

• 股票代码：$Upstart Holdings, Inc.(UPST)$
• 上市时间：12月16日（周三）
• 招股区间：20至22美元
• 发行股数：公司将提供900万股普通股。此外公司股东将额外提供300万股普通股，共1200万股股票
• 募资额：3.04亿美元
• 市值：约15.9亿美元
• 募资用途：一般公司用途，包括营运资金，运营支出和资本支出。
• 主要承销商：高盛、花旗、美国银行
• Upstart上市之前已经筹集了近1.65亿美元的资金。其IPO的最大利益相关者是第三点风险投资公司（19.5％），石岭信托（9.5％），科斯拉风险投资公司（8.4％），乐天（5.3％）和First Round Capital（5.2％）。

公司业务与优势：

Upstart成立于2012年，最初的宗旨是构建年轻企业家和投资人的连接。2014年，Upstart认识到对消费者的未来分析将被更好地运用于个人贷款市场的趋势，就转向到了目前所处的在线借款平台，并且在看到LendingClub的迅猛增长，发现有这么多人的借贷请求时无法通过传统的银行来满足，开始产生了面向大学毕业生提供P2P贷款的商业思路。

招股书号称是领先的基于云的人工智能贷款平台，但通俗点来说这依然是一家网上P2P贷款平台，大家都知道前几天，银保监会刘福寿在财经年会上表示，国内P2P 网贷机构已经完全归零，那么到底是什么样的差距，让这家美国P2P公司没有走上中国同行全军覆灭的老路？

Upstart的创始人Dave Girouard是前谷歌高管，在此之前则是苹果公司的项目经理。戴夫·吉鲁认为目前的信贷体系存在漏洞。他表示说，年轻人，特别是千禧一代，需要一个更好的审查过程来提前预测他们的可信程度，即使他们目前没有足够的信贷经历。而Upstart通过创新的大数据征信的手段致力于解决年轻消费者的信贷难题，认为传统的信用评分并不能很好地描述年轻消费者的未来还款状况，相反，这些年轻人的教育程度和背景以及工作经历和这些消费者的未来金融状况密切相关。

该平台的借款和还款完全可以在手机上完成，而且平台的借款对象专注于千禧一代（1984-1995年出生），即80后、90初的年轻群体，用户平均年龄在28岁。消费者通常获得无抵押个人贷款，金额从1,000美元到50,000美元不等，实际年利率通常在大约6.5％至35.99％之间，期限通常在三到五年之间，每月还款时间表，并且不收取预付款罚款。

自成立以来，Upstart的银行合作伙伴已发放了62万笔个人贷款，产生了超过900万笔还款事件。截至2020年9月30日的9个月中，由Upstart提供动力的贷款中约有70％是完全自动化的。Upstart的优势在于他们辨别高质量借款人的能力。不像大多数依赖FICO评分和信贷记录的传统银行，Upstart通过一系列其它维度的消费者信息（例如毕业学校、GPA、SAT得分、所在公司的状况）来量化借款人偿付贷款的能力，如图所示，在信审上，Upstart平台除了关注传统信用数据外，认为就业能力、收入潜力和教育程度和未来消费者的未来还款的可能性相关很强。FICO分数是在美国应用广泛的个人信用分数，最低为300分，最高为850分，而多数的借款方如银行等都会在放贷时考量申请人的这个分数来衡量他们的借贷风险。

Upstart目标的是识别未来合格的借款人，新的信用评估模型真正关注的不是消费者过去的行为，而是消费者的未来状况。目标客户在未来具有发展潜力，将会赚大钱，成为财富的创造者。

基于这个思路，Upstart可以得到关于消费者的新的信用评估，在该平台上将借款者和投资人进行链接。Upstart公司给予消费者客户比FICO评分更合理的信用评级，并为其提供更加合理的贷款，与此同时，平台通过模拟超过5万种的可能情形来衡量每笔贷款的违约或拖欠概率，而这个过程仅需几秒。

正是基于这些更加先进和全面的审核程序，Upstart可以比高质量传统贷款模型所批准的借款人多27％，给予申请人比其它平台平均低16%的贷款利率，同时又有效地控制自己的风险。根据Upstart内部数据表明，向消费者提供的利率每降低100个基点，转化率就会提高15％，降低的资金成本可以成为增长的直接动力。

行业前景：

研究表明，平均每个美国人的个人债务约为29,800美元。虽然获得负担得起的信贷已经使美国人能够购买和改善房屋，购买汽车，支付大学学费并支付紧急开支，但高利率可能会对消费者的财务状况产生负面影响。美联储报告称，平均而言，家庭可支配个人收入的10％用于偿还债务。此外，有16％的美国人将其月收入的50％至100％用于偿还债务。

到2030年，人工智能有可能为当前全球经济产出增加13万亿美元，比今天的产出增长16％。Upstart认为我们认为，贷款行业也将是人工智能化。因此AI贷款平台处于有利位置，可以为美国信贷市场的很大一部分提供动力。迄今为止，UPstart专注于无抵押个人贷款市场，这是增长最快的消费信贷领域之一。从2019年4月到2020年3月，有1,180亿美元94来自美国的无抵押个人贷款，较上年增长8％。

公司财务：

Upstart的收入在2017年至2019年期间几乎增长了两倍，达到1.64亿美元。今年前9个月的收入为1.467亿美元，比去年同期增长约44％。这低于2018年的72％和2019年的65％的收入增长率。该公司在2020年的前9个月中实现利润约460万美元，而去年同期的净亏损接近1000万美元。

尽管第二季度业绩不佳，但其利润仍然很高，第二季度其合作伙伴在大流行开始时暂时暂停了贷款，导致第二季度的贷款交易下降了71％，收入下降了47％。该公司在2020年的前9个月中实现利润约460万美元，而去年同期的净替代接近1000万美元。在2020Q3季度，Upstart有96%的收入来自银行收费和贷款费用。对于通过Upstart.com推荐并由银行合作伙伴提出的每笔贷款，公司收取银行推荐费，对每笔产生的贷款（无论其来源如何）收取平台费，并在消费者偿还贷款时提供贷款服务费。截至2020年9月30日，Upstart有10个银行合作伙伴。在截至2020年9月30日的9个月中，与Cross River Bank的当前协议于2019年1月1日开始，最初为期四年，在最初的四年期之后又续期了两年。截至2020年9月30日，Upstart拥有5320万美元的现金和1.946亿美元的总负债。截至2020年9月30日的十二个月内，自由现金流为负（4550万美元）。从招股书来看Upstart已经将业务从个人贷款扩展到汽车贷款，信用卡，抵押，学生贷款，销售点贷款等。2020年6月，UPstart开始在的平台上提供汽车贷款，而2020年9月，第一笔汽车贷款是通过Upstart平台发起的。

风险影响：

由于疫情因素影响导致2020年第二季度发放的贷款数量减少了86％，收入减少了73％。从2020年6月开始，原始交易量迅速恢复。这种复苏在随后的几个月中一直持续，因此，截至2020年9月30日的三个月中交易的贷款数量为80,893，与截至2019年9月30日的三个月中的交易数量相比增长了26％。

总结：

Upstart的基本商业模式是用类似风投的思想来来对年轻消费者进行信用评估，这种基于年轻消费者的发展潜力预测模型的构造成功与否依赖于对未来相对精准的判断，建模技术要求比较高。这家公司的用户群体的年轻，让我联想到B站，同样是做年轻人的生意，B站是给年轻人提供内容消费，而这家是专门给年轻人做钱袋子。关于估值，Upstart商业模式很新颖，但是人工智能指数比C3.ai还要低得多，上市热度估计是搞不过爱彼迎了。Upstart老板虽然来自谷歌，但是这次IPO，Upstart老股东抛售，如果没有其他大腿参与认购，开盘价格合适可以一试，但如果华尔街再疯来，建议看看就好，毕竟下周还有一家美国电商Wish要上市，关于这家公司的招股书下次再分享。

纯属个人看法，不构成投资建议，对这家公司有想法的朋友 建议看完招股书和相关资料再决定。