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周末对大部分股票复了一下盘，发现市面上无论是什么资产，基本没有什么便宜货，在我眼里只有常规高估，极度高估，异常高估的选项，而现在的科技股普遍估值更是离谱，平均值达到了科网泡沫时期甚至已经超越，即使作为科技股本身，市场应该给予更高的估值，但其基本面与估值间出现了巨大的背离。我猜测还是跟货币政策有关，美股在疫情初期四次熔断后开启了无限量化宽松以拯救股市，市场上的钱实在是太多了。但有一个现象，通胀类资产在七月初重新抬头向上，经历市场的巨量分歧后，开始了盘整，在调整结束后，贱金属在9月底至今开启了极强的走势，譬如美国钢铁（代码：X）美国铝业（代码AA），A股中国铝业，紫金矿业，以及铁矿石期货，黄铜期货等，A股市场的顺周期品种也有巨大的涨幅，比如玻纤，草甘膦，有机硅，螺纹钢，纺织品等等。这些周期类的品种长年处于熊市，而伴随的是美元指数的走牛，到了现在，大家可以看看美元指数跌到了什么位置，几乎要考验88.24的关键支撑位，这也算是全球大放水带来的后果之一。因为大家都开动了印钞机，并且乐此不疲。

前面说到了科技股普遍的偏离，而美元也有自己的周期，通常是十年左右，大宗类品种虽然长期熊市，但也出现过超级牛市，比如04-07年的煤飞色舞，老股民应该印象深刻，而新股民也可以拉长年线，查看中国铝业，X，AA这类股票以前的走势，这就有了一个有趣的现象，虽然AA，X已经目前有了不小的涨幅，但在历史高位上来看这类周期股，实际还处于相对的低位，那么，我们应该相信他们复制以前的走势吗？这类通胀资产，他们还能继续走强吗？

通过上面描述的市场行为，有以下几点信息要整理：

.商品市场，以铜铝铁位为代表，上一次出现大级别的火热行情要追溯到2003年启动时期

.美国疫情病例记录激增，由两党参议员组成的小组将于今日公布要求出台价值约9000亿美元的额外财政刺激措施，这是继续放水

.新能源类，包括光伏，电车，半导体，互联网公司，软件公司，电子产品制造等科技类公司，除头部龙头企业，似乎走势疲软？

我得出一个结论，市场上的各路资金派系，似乎可以有两条道路选择，一条是科网泡沫的复刻，一条是大宗商品牛市的复刻，但我认为即使市场上存在巨量的资金，我们仍旧只有一条道理可走。

两者的区别在于：

如果你相信疫苗落地后，经济会复苏起来，期限利差开始扩大，开始收紧利率，那么通胀类股票一定胜过科技类股票。

如果你相信经济复苏无力，期限利差无法扩大，各国央行被动转变鸽派，无风险利率维持在低位，这时候科技类资产胜过通胀类资产。（怎么来理解？实际上科技股不光市场会给予高于其他类型股票的PE，并且在经济不好的时候，这类资产还会被超买，通俗点讲，就是各行各业表现不行，资金没有别的好去，而科技适合造梦，出现新的科技也会带领人类加速前进，有句话叫做“科技是立国之本”，就是这么个意思）

而我自己暂时是相信经济复苏这个故事的，目前中国经济在周期的中后段，或者说临近尾声，但还有一定的上升空间，不过新兴市场的力量不容小视，可以看看越南，印度，巴西等国家的ETF，节节攀升的走势已经说明了资金的态度。

我也查阅了各方论调，部分人在疫苗大规模应用之前，会去相信经济会变好，但是在疫苗大规模应用后，反而普遍不相信经济继续会变好，这就非常矛盾了。

观察过去的历史发现：

一般大规模灾难之后的经济增速普遍长期达不到预期：

而人们又总是在这些灾难后短期内表现过于乐观。

至此，我们再次来到分歧点，点明主题，是选择科技，还是选择通胀类资产？

而大家是相信经济复苏的故事？还是相信经济达不到预期？

虽然历史没有新鲜事，但是历史也并不是简单的重复，

至少，对人类充满信心的我，还是选择相信经济复苏的故事。

知识是产生对人类自由的热爱和原则的唯一源泉。——韦伯斯特

$美国钢铁(X)$ $特斯拉(TSLA)$ $中国铝业(ACH)$