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爱美客的招股书显示，一款成本32的玻尿酸产品，出厂价就达到了2500元，到美容医院的售价就可以翻到10800元。毛利率可以达到惊人的92.17%，妥妥地碾压贵州茅台。

变美的生意注定是一场暴利的生意，在爱美这件事情上，女性可以不计“任何”代价。

4.397亿净利撑起1460亿市值，这看起来不合理的市值，在“医美之王”爱美客身上真真实实的发生了。

从去年9月28日爱美客登陆深交所开始，它用了不到半年的时间翻了400%。如果说非要在它身上找到支撑1460亿市值的理由，那么未来的市场，以及超高的毛利率都是资本的给予它的溢价。

爱美客的招股书还显示，2018年爱美客的医美玻尿酸市占率8.6%，排本土品牌第一。2019年，爱美客的营收为5.58亿元，同比增加73.7%，归母净利润为3.1亿元，同比上涨148.7%。

理论上，这场爱美生意的想象空间可以被“无限”地被放大，未来随着居民收入的不断提高，玻尿酸的生意前景广阔程度已经被市场广泛接受。

2月8日，爱美客公布2002年度业绩，数据显示，公司2020年营收7.09亿，同比增长27.18%；实现归母净利4.39亿，同比增长43.9%。

疫情的影响下，爱美客前三季度增速“缓慢”，四季度后，其归母净利润大涨75%，至1.49亿元。

与业绩一同公布还有一份大手笔分红预案，爱美客公告显示，公司拟10派35元，同时10股转增8股。

按照1.2亿总股本计算，现金分红的部分数额就高达4.2亿元，相当于公司净利的95.6%。“清仓式”分红，显示出了公司的对未来发展信心。

不仅如此，爱美客还公布了两项收购计划：

第一，拟以3119.64万元收购诺博特49%股权。

第二，拟以342.81万元收购融知生物49%股权。

高额的分红公布之后，深交所随即向爱美客下发了关注函，要求爱美客说明：

第一，利润分配的原因以及合理性；

第二，针对公司二级市场的股价，要求公司补充近一个月接受媒体采访、机构调研的情况；

第三，针对公司收购情况，补充说明取得标的公司的时间和对价。

根据爱美客财报显示，2019年，公司营收主要来自于爱芙莱和嗨体两款产品，2019年的收入占比分别为39.3%、43.5%；到2020年，嗨体的营收为4.47亿，占比上升至63%；也就是说公司产品单一化的压力确实在增大。

另外，根据资料显示，玻尿酸三巨头当中，爱美客是研发投入最少的一家。2019年，爱美客、华熙生物、昊海生科的研发费用分别是4856万元、9389万元、1.16亿元。所以，未来公司急需寻找一些新的产品来稳定未来的市场。

当然除了毛利的原因，牛散和机构的加持也是爱美客股价的走牛的原因之一。

iFinD数据显示，2020年四季度末十大流通股东当中，牛散葛卫东持有公司43.45万股，持仓市值2.85亿，盈利高达1.85亿。

除了牛散和机构，董事长简军女士才是这场造富游戏最大的赢家，财报显示，简军直接或间接合计持有爱美客50.75%的股份，按照爱美客的最新市值计算，其身家达到了740亿元。

在我看来，爱美客之所以能如此“疯长”，是玻尿酸市场还远未到达天花板。

弗若斯特沙利文报告显示，根据2014-2018年全球透明质酸原料年复合增长率为22.8%，预计2023年全球市场销量能达到1150吨。而中国到2023年，这一市场规模将达到3601亿元，复合增长率为24.2%。

光大证券数据显示，2017年中国医疗美容市场规模为1750亿元，而2020年，预计会达到3150亿元。且在医疗美容项目中，玻尿酸等填充物质则是位居第一位的，市场规模大概为1000亿左右，未来确定性也比较高。

综合而言，虽然爱美客市值已达1460亿，但天花板还远远未到，未来玻尿酸的神话还将延续，爱美客也可能会继续走牛。