上周，巴菲特扫货西方石油，4.05亿美元的价格增持了近890万股，目前的持股比例超过28%。
巴菲特的做法有点令人费解，这两年买入的西方石油一直是亏损状态，西方石油是今年标普500能源指数中表现第五差的成分股。懂王要压制通胀，市场也担心会压低油价。
简单推测一下巴菲特的投资逻辑：稳定油价带来稳定股东回报。
一是美国的页岩油总量是有限的，枯竭的曲线很陡峭。增量受限，价格估计会在高位横盘。
如果油价持续下跌，打到成本价，巨头肯定不会增产、扩大亏损，不会陷入越跌越挖的内卷。他们节省的资本开支，可以用于回购和降低负债，提升股东回报。
这几年，石油巨头的负债率降了很多，现金流也大幅改善，确定性提高了。油价下跌，并不会实质性的伤害公司的内在价值。
而且石油巨头如埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔能源、英国石油公司等，坐拥上游资源，一直在往下游炼化与销售业务延伸，有点像国内的煤电一体化、煤电-新能源一体化，可在公司内部提供一定缓冲，提升业绩稳健性。
可以认为，石油巨头的真实资产价值和现金流能力，未来几年会继续提升，价值投资者并不发愁。
巴菲特对西方石油也非常熟悉，肯定不是一时看走眼。
2019年初，西方石油对阿纳达科发起了收购战，资金吃紧，找到了巴菲特。为了打动他，西方石油向他发行了优先股，股息率为8%，巴菲特才支援了100亿美元。
万万没想到，疫情发生了，轻质原油期货价格竟然跌到了负数，西方石油一口气跌了90%，吓得巴菲特清仓了，谁料美联储救市，西方石油满血复活。
从这以后，巴菲特一直买买买西方石油，再也不三心二意。
请注意，西方石油也在大把分红，今年的季度股息分配一直在提高。
可以理解为，巴菲特对西方石油的投资，既是基于对能源前景的看好，也是看中了丰厚的股息回报。
$中国海洋石油(00883)$