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这个季度差异最大的行业可能要算零售商超了，具体来看有几个特点:

1. 头部的会员制大商超 $沃尔玛(WMT)$ / $好市多(COST)$ 一骑绝尘，无论从会员留存、电商发展、供应链管理，还是品类优势、国际业务带来的影响，都远比同行的其他公司表现出色，因此股价也在不断创新高；

2. 二线的商超， $塔吉特(TGT)$ $经历过通胀期的打击后恢复，但在这个季度再次出现业绩全面不及预期，且指引下调的尴尬，股价出现崩溃式大跌；

3. 折扣店表现相对稳定，不管是必需消费品还是可选消费，都因低廉的价格继续保持市场占有率，且低收入群体受众稳定 $The TJX Companies Inc.(TJX)$ 。

4. 从具体表现来看，可选消费品类表现得更差一些，娱乐、电器等支出相对更少，导致这些品类为优势的商超的业绩更容易暴雷；而生活必需品，如食品等类目相对为优势的商超，则表现相对较好 $Sprouts Farmers Market Inc(SFM)$ 。而家具类的则表现得更利率敏感 $家得宝(HD)$

5. 此外，会员制、电商等发展得更好的商超则获得了更好的业绩，并扩大了市场占有率 $亚马逊(AMZN)$ $沃尔玛(WMT)$ $好市多(COST)$

在11月26日，两家品类商超BBY和KSS都发布了令投资者非常失望的Q3业绩。

BBY $百思买(BBY)$

Best Buy在2025财年Q3营收94.5亿美元，同比下降2.9%，降幅略高于市场预期1%。调整后每股收益为1.26美元，市场预期的1.29美元。

各类业务表现

• 家电：家电类产品销售下降14.7%，远低于预期的7.5%。这种下降主要受到消费者支出减少和经济不确定性的影响。

• 娱乐产品：娱乐产品的销售下降幅度更大，达到18.8%，显示出消费者对非必需品的购买意愿减弱。

• 计算机和手机：相对而言，计算机和手机类产品实现了3.8%的增长，主要得益于消费者在升级和替换周期中的需求增加。

• 服务收入：服务收入增长6%，超出预期，表明公司在提供增值服务方面取得了一定成功

业绩与预期差异的原因分析

宏观经济的不确定性、消费者对折扣的等待以及选举前的不确定性都导致了需求低于预期24。此外，消费者在非必要品类上的支出明显减少，使得整体销售受到影响。尽管如此，公司通过提前启动假日促销活动和优化客户体验来应对这些挑战。

KSS $柯尔百货(KSS)$

关键财务指标

• 净销售额：35.1亿美元（预期36.4亿美元），可比销售额同比下降9.3%

• 每股收益：0.20美元（去年同期0.53美元）

• 净利润：2200万美元（去年同期：5900万美元）

尽管销售额下滑，Kohl's的毛利率有所上升，达到了39.1%，比去年增加了20个基点。销售、管理及行政费用（SG&A）同比下降5.1%，至13亿美元，占总收入的34.8%

• 服装和鞋类：销售疲软，是整体业绩下滑的主要原因。

• 新店铺开设：新开设200家“Babies 'R' Us”店铺，但整体影响有限。

业绩与预期差异的原因分析

Kohl's业绩未达预期的原因主要包括以下几点：

1. 消费者支出疲软：由于经济不确定性和通货膨胀压力，消费者在服装和鞋类上的支出显著减少。

2. 竞争加剧：零售行业竞争日益激烈，尤其是在假日季节前夕，Kohl's面临来自其他零售商和电商平台的强大压力。

3. 库存管理：尽管库存同比下降3%，但仍需改善库存周转率，以应对快速变化的消费需求