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答粉丝问1： $美国达乐公司(DG)$ 飞刀能不能接

感谢各位读者的关注和支持。肥猫君特地开设了一个专栏，不定期回答读者的问题。这期的问题是：怎么看待DG最近3个月的下跌？以下是详细分析。

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Dollar General是美国最大的低价杂货零售商之一，主要提供各类日常生活必需品。公司的产品和服务主要包括以下几个方面：

主要产品类别

• 基本消费品：占公司总营收的75-77%左右，包括包装食品、奶制品、清洁用品、纸制品、个人护理用品、保健用品、宠物用品等

• 季节性产品：占总营收约11-12%，包括季节性玩具、卡片、电池、小型电子产品、园艺用品、汽车用品等

• 家居用品：占总营收约6-7%，包括厨房用品、小型家电、灯具、相框、手工艺材料、床上用品等

• 服装类：占总营收约4-5%， 包括婴幼儿、女性和男性服装、内衣、鞋子和配饰等

经营特色

• 低价策略约80%的商品定价在5美元以下，90%的商品价格在10美元以下

• 目标客户：主要面向中低收入群体和固定收入家庭

• 店面布局：75%的门店位于人口不超过2万人的小城镇，主要分布在美国南部、西南部、中西部和东部地区

• 便利性：小型门店贴近消费者社区，满足日常零碎的消费需求

Dollar General通过提供价格实惠的日用必需品，以及便利的购物体验，成为美国重要的零售商之一，为消费者提供一站式的日常生活用品购物服务。

Dollar General最近三个月股价下跌的主要原因包括以下几个方面：

财务业绩不佳

• 盈利下滑：第二季度净利润下降至3.742亿美元，每股收益1.70美元，低于分析师预期的1.79美元

• 销售增长放缓：同店销售增长预期从之前的2%-2.7%下调至1%-1.6%

• 全年业绩展望下调：公司将2024财年每股收益预期从6.80-7.55美元下调至5.50-6.20美元

消费者行为变化

• 核心客户群财务压力：公司表示其主要面向的低收入消费者群体感到经济压力增大，消费能力受限

• 消费重点转移：消费者更关注基本生活必需品，减少了非必需品的开支

经营挑战

• 库存管理问题：公司承认需要改善库存管理以降低损失

• 店铺改善需求：公司表示需要对门店进行改进

• 竞争加剧：随着通胀缓解，更多零售商开始降价并强调性价比，加剧了市场竞争

以上种种因素导致投资者信心下降，推动Dollar General股价大幅回调。

那DG值不值得投资呢？

首先DG的商业模式决定了它的利润率不可能太高，常年在6%左右（除了2020-2021年达到7～8%），当前净利润率仅有3.57%。

再看其资本利用效率，当前ROIC仅有5.31%，而且过去十年呈下降趋势。然后它的债务水平也偏高，债务-股东权益比达到2.51，债务-自由现金流之比也达到10以上。总体来说不值得长线投资。

不过考虑到当前PE~11.89相比于历史中位数PE~19.98（对应合理估值约为美股128美元）较低，约有67%的安全边际。

肥猫君已持有小仓位（1～3%）等待其业绩反转，估值修复。

另外，DG的股息率约为3.08%，派息比率约为37%，股息相对安全，这稍微降低了持仓等待的机会成本。

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免责声明:本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。