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昨天又是绿油油的一天。消息面两件大事， 一是美国五年期国债和十年期国债持续走高， 其中十年期国债收益率达到1.6%。国债收益率上升对股市最直接的影响就是对于一些风险偏好比较低的机构，会把资金从股市转向债市。这些机构一般投资的是挂钩指数的ETF， 从长期来看标普500指数的长期收益率在5%左右， 那么对于那些机构来将预期投资有风险的股市不如投资无风险的国债。 比如苹果公司手握200多亿美金的现金，2000多亿的有价证券， 国债收益率上升对这些机构是非常有吸引力的。

那么美债收益率为什么会持续走高， 最重要的原因是政府发行国债太多， 马上拜登1.9万亿经济刺激计划即将落地， 这些钱很大部分会通过发行新的国债和印钱。 那么市场上的钱将不断贬值， 持有国债的收益率这么低， 都跑不赢通货膨胀。 所以现存的国债被抛售， 导致国债的价格下降， 比如十年期面值为10万的国债， 现在可以打折买到， 而这些国债的票息率实际是按面值*票息率给的，也就说现在能以更低的本金获得跟以前同样的国债票息。所以国债收益率就上升了。

对于通胀预期的情况下， 这个国债收益率上升也是在预期中的事情，如果要实行强有力的经济刺激，国债收益率上升也是很难避免的，但是如果上升过快，对于市场的情绪影响很大。

所以目前影响股市后续走势的关键指标就是美债收益率， 市场环境变化很快，再一次证明了time the market 是不可能的。

在新的经济刺激计划正式落地前， 美债收益率继续走高的可能性还是比较大的。

关于如果对冲风险的话题， 之前也分享过很多篇了， 也就不赘述了。 对于没有任何对冲的伙伴，也不用太过恐慌， 市场有她自己的估值体系， 在估值高估太多的时候， 这个美债收益率指标对市场影响较大， 但是当估值下降的时候， 这个指标意义就不太大，反而会有很多机构出来呼吁长期的投资机会。

$标普500(.SPX)$ $纳指ETF(QQQ)$ $道琼斯(.DJI)$