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投资摘要

一、压低长端利率政策悉数落空，美债波动何时会引起美联储重视？

二、从技术性角度来看，道指仍然是三大指数中性价比更高的选择。

正文部分

一、压低长端利率政策悉数落空，美债波动何时会引起美联储重视？

上周市场风格继续轮动，10年期美债一度逼近1.8%，继续扰动市场，其中美联储在周五盘前宣银行补充杠杆率（SLR）到期不续，并以口头安抚方式淡化美债波动。

目前来看，量化宽松的前景并没有受到影响（美联储购债规模没有收紧），但上周结束后，无论是SLR延期，还是OT扭曲操作，这些前期被寄予一定预期的政策，已经悉数落空。《美债收益率再度跳涨！今夜鲍威尔救还是不救？》20210317。

接下来，市场会更关心，美债到什么位置时，才会引起美联储的重视？从空间上考虑，我们梳理了，美债收益率上方四个主要的关键性位置。

• 技术性位置，10年期美美债横跨两个世纪的趋势压力位2%-1.8%（目前是2%附近，但这个位置会随着时间的推移而下降）
• 美国实际利率由负数转正数的位置，或许对宽松会有更直观的启示，对应十年期美债收益率大致在2.2%-2.3%（用10年期美债收益率减去通胀预期参考）
• 借贷成本侵蚀投资回报率的位置，也是判断企业投资意愿的临界区域，对应十年期美债收益率大致在3%-3.5%。（参考公司债vs标普投资回报率）
• 股债相关性由正转负的位置，大致可以参考4%附近。（1962年以来美债利率与美股表现相关性分析）

除此之外，1.9亿作为最后一轮财政纾困落地后，对于美国一系列刺激计划是否存在过热风险？民主党内部也各执己见，目前看，这也有可能会阶段性的干扰后续包括基建政策推进的预期。$1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$

二、从技术性角度来看，道指仍然是三大指数中性价比更高的选择

技术性视角下，如果我们仍然是以大型扩张三角形，作为指数路径演变的依据的话，从整个月线的结构上看，$道琼斯(.DJI)$ 由于在3月上旬已经突破了扩张三角形形态。同样的形态下，$标普500(.SPX)$ 的突破大致发生在去年8月份，不过之后这轮涨下来，与突破前位置的乖离，实际上已经比较大。

考虑到大型扩张三角形向上突破再回踩，这一路径在美股历史上的多次危机中，都经受住了市场的验证，因此在目前QE续航和盈利复苏周期内，加上指数估值本身也尚未泡沫化，这一形态对于指数接下来的价格行为，会有更积极的借鉴意义。

如果是立足于中期的话，从后面涨幅的想象空间来看，道指仍然是三大指数中性价比更高的选择。《美债世纪难题，带来哪些投资变化》20210308；

$纳斯达克(.IXIC)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯ETF(DIA)$ $纳指ETF(QQQ)$ $标普500波动率指数(VIX)$

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