美联储降息虽迟但到，牛市会紧随而来吗？_老虎社区_美港股上老虎

美联储降息虽迟但到，牛市会紧随而来吗？

千呼万唤始出来，上周美联储终于降息了！

虽然这个时刻比普遍预期晚了半年，但一次性50个bp的幅度也比普遍预期更猛。这意味着自2022年3月美联储开始加息后，本轮长达两年半的紧缩周期终结。你甚至可以听见，新周期的巨轮开始向前缓缓滚动的声音！

1990年以来，首次降息力度达到50bp，在这之前只有三次（图来源于中金研究）

那么美联储开启的新一轮降息周期将如何影响中国，本文尝试从宏观角度来进行粗浅解读。

美联储降息对中国经济意味着什么？

讨论这个问题前，先要看目前中国经济最主要的困难是什么？

个人认为，目前最大的挑战在于经济有可能会陷入持续性通缩螺旋，即：居民端有效需求不足，导致企业端收入下降，继而企业端收缩（如降薪裁员），进一步导致居民端有效需求不足。一年多以来，政府也陆续出台了一些刺激政策，但并没有很好地传递到居民端，解决有效需求不足的问题。

用来衡量价格水平的GDP平减指数已经连续五个季度为负（图来源于远川投资评论）

而美联储的降息对中国经济而言，无疑是一次良机。政府可以推出更大力度的刺激政策（一般都会使利率下降）来激活经济，而不必担心将中美之间的息差进一步扩大，继而导致人民币兑美元汇率下跌以及外资流出。

这里补充说明一下利率是如何影响汇率的。国与国之间息差的存在，使得资本天然地从低息国流向高息国，大量低息国货币被贷出，兑换成高息国货币用于投资，以寻求息差收益——因此低息国兑高息国汇率就会不断下跌，最典型的例子就是日本。

所以，如果说之前以稳定汇率和外资为重而对更大规模的刺激有所顾忌的话，全球降息周期的开启，无疑为中国打开了进一步的政策空间。

从历史来看，美联储降息往往伴随着阶段性增长下行和无风险回报率降低，从而促使资金外出寻求更高回报率的市场（通常是新兴市场）。尤其目前优质的中国资产普遍处于价值低位，一定程度上会有助于缓解国内资本市场流动性不足的压力。

尤其是港股，香港采取与美元挂钩的联系汇率制度，使美联储的降息效应传导更为直接。因此，出现了先于内地市场的这波连续一周多的上涨。

上周至今，恒生指数涨幅超过10%

但利差不是国际资金流向的唯一理由，经济基本面和地缘政治因素可能更加具有决定性。最关键的还是国内政策空间打开后，政策出台的速度、力度，以及是否能改善目前有效需求不足的困境。同时，在如今“百年未有之大变局”下，外资回到中国的意愿也很重要。

综上，个人觉得降息周期的开启对市场无疑是有短暂的刺激效应的，同时给中国经济政策提供了更宽松的环境。至于中国股市何时能价值回归，甚至开启牛市，还是得先走出宏观经济的困境才行！

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