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9月1日晚间， $比高集团(08220)$ 发布公告称。2024年8月31日，北京爱奇艺、该公司及宙灵文化传媒订立一份战略合作框架协议。协议日期后3个月内，北京爱奇艺将有资格从该公司能够提供的知识产权(IP)清单中选择不超过4个指定IP，进行多种类型的开发及制作。截至9月2日收市，比高收市价大幅飙升28.21%，报2.50港币，全日总成交量为117.03万股，总成交金额为269.97万。

早于2024年4月22日，比高与北京 $爱奇艺(IQ)$ 科技有限公司及宙灵文化传媒(上海)有限公司，已披露订立一份不具法律约束力的谅解备忘录，内容有关就联合制作原创经典电影、动漫、电视剧、真人秀及音乐剧续集达成潜在合作，合作预计为期五年，合作期内制作的总投资预算预计不少于人民币15亿元(约16.5亿港元)。

根据谅解备忘录，该集团将主要负责提供相关知识产权及邀请周星驰先生参演、导演或担任建议产品的执行制作人。北京爱奇艺将主要负责相关产品的发行以及为建议合作融资。宙灵文化传媒将负责制作、筹资及统筹事宜。

周星驰曾在社交平台以视频的形式公布了和爱奇艺的合作消息，配文：“我办工（公）室向来被视为龙潭虎穴，人人敬而远之。今日居然有人敢踢门而入，原来是爱奇艺世界大会的邀请函，我吓到缩了一缩！”

4月23日,在北京举行的2024爱奇艺世界·大会悦享会披露了战略合作的具体细节。合作方未来将在戏剧、电影、动漫、综艺等多个领域,围绕周星驰先生的经典IP展开360度全方位合作开发。爱奇艺首席内容官王晓晖表示:“周星驰先生作为华语影坛的传奇人物,其经典作品深受观众喜爱。爱奇艺将与比高集团紧密合作,为大家带来更多高品质多样性的喜剧内容。”

一、IP变现：数字娱乐产业的蓝海

 随着数字娱乐产业的繁荣，IP变现成为焦点。优质IP通过原创内容吸引粉丝，再创作拓展至多领域，实现粉丝激增，推动不同产业之间互动融合，构成良好的产业生态，IP价值得以释放和变现。且IP生命周期长，持续创作变现潜力大，在数字技术如VR、AR等发展下，IP变现渠道不断拓宽。在IP变现领域，优质IP往往能够获得更多的关注和资源，实现更高的商业价值。头部公司也通过主动打通产业链形成业务闭环，提升竞争力和话语权。

近年来，IP变现的市场规模持续增长，显示出强大的生命力和发展潜力。据《2024中国品牌授权行业发展白皮书》，2023年中国年度授权商品零售额为1,401亿元，同比增长0.8%，2023年中国年度授权金为54.7亿元，同比增长0.9%，年度授权收入实现连续六年增长。阿里鱼等国内授权代理商表现亮眼， $泡泡玛特(09992)$ 等潮玩公司的收入实现翻倍以上增长，IP改编移动游戏市场销售收入也持续超千亿元。东吴证券报告称，IP 授权市场规模快速扩大，全球授权业持续增长，2023 年全球授权代理商的销售额达936.3 亿美元。2023 年活跃在中国的授权企业总数达到 654 家，已开展授权业务的 IP 接近 2500项。

在影视制作行业，IP变现市场持续火热。 $巨星传奇(06683)$ 公布2024年中期业绩，公司IP创造及运营业务收入同比大增1.5倍，达到1.6亿港元，显示出强劲的增长势头。 $阅文集团(00772)$ 依靠影视作品的热卖，版权业务的增长推动其2024年上半年收入达到41.91亿元，同比增长27.7%。IP巨头迪士尼（DIS.US）在2024财年期间，其现有IP带来的收入稳步增长，同时公司将表示，未来两年将制作和发布的多款电影，长期前景乐观。比高集团手握二十多个热门IP，除去与爱奇艺合作的5个IP在未来五年内所带来的收益，其他IP的潜在合作市场也将有无限的可能。

东吴证券报告指出，成功打造IP宇宙的关键在于内容掌舵人的专业与热情、长线发展规划及统一世界观构建。有能力、有热情的内容掌舵人，能够准确把握每一部影剧的内容关联，了解 IP 粉丝的兴趣点，不断培养深度粉丝；让专业的人做专业的事，对于 IP 宇宙有着长线的、清晰的规划，对于故事框架设定、人物关系设定、内容推出节奏和商业变现节奏有着恰当把控。

中信证券强调，跨媒介开发是放大IP价值的核心，元宇宙场景将进一步放大其效应。影视IP作为多盈利点源泉，与流量平台深度合作，结合AIGC技术，正加速IP变现周期，提升行业效率。

优质的影视IP不仅是票房的保障，更是后续衍生品开发、版权销售、内容付费及海外发行等多个盈利点的源泉。通过精准的市场定位和高质量的制作，影视IP能够跨越屏幕限制，成为连接观众与多元化消费场景的桥梁。与流量平台的深度合作成为影视行业的重要战略方向，通过与视频网站、社交媒体等流量平台的合作，影视作品能够迅速触达目标观众，提升作品的曝光度和影响力。同时，流量平台也能够借助优质影视作品吸引用户、增加用户粘性，实现双赢的局面。此外，随着技术的进步，AIGC技术赋能影视行业内容全产业链条，通过“AIGC+IP”模式可以缩短影视公司IP从上游到下游的变现周期，提高IP变现效率。

从迪士尼的动画电影到漫威的超级英雄系列，再到国内的《哪吒之魔童降世》等作品，无一不证明了优质IP在商业价值上的巨大潜力。

而近期备受行业关注的比高集团与爱奇艺的合作，周星驰作为十几部大IP的创始人，提供口碑上的保障。此次合作的另一方爱奇艺平台，则保障了流量和宣发渠道。无疑切中了这一行业风口，通过双方的资源整合与优势互补，寻求外延式扩张，共同挖掘并变现更多具有市场潜力的IP资源，围绕超级IP打造的泛娱乐生态圈。

二、强强联手：共推IP变现

根据双方公告，比高集团主要负责提供相关知识产权及邀请周星驰先生参演、导演或担任执行制作人，这将为合作项目带来强大的品牌效应和人才支持。

合作将围绕IP的全方位开发展开合作，涵盖了原创经典电影、动漫、电视剧、真人秀及音乐剧续集等多个领域，这意味着比高集团将有机会将其丰富的故事素材和创作能力转化为高质量作品，极大地丰富比高集团的内容库，延续IP生命力，提升内容品质与深度。

在技术方面，宙灵文化作为制作方，其专业能力和经验将有效提升比高集团的内容制作水平。爱奇艺丰富的数据分析能力和用户画像技术，能够助力比高集团更精准地定位目标受众，实现内容的精准推送与有效传播，从而提升IP开发的效率和成功率。

品牌联合与市场推广是双方合作的另一大亮点。北京爱奇艺作为国内领先的在线视频平台，拥有庞大的用户基础和强大的市场影响力以及国际化战略与资源。爱奇艺作为中国领先的视频平台，凭借其强大的市场影响力，正在逐步实现流量变现，并在行业内占据重要地位。爱奇艺以其强大的内容生产能力，被誉为“爆款制造机”。2023年，爱奇艺在年度新剧有效播放排行榜前十名中占据了七席，显示了其在剧集领域的主导地位。同年第一季度，爱奇艺会员数达到历史最高的1.47亿，这个数字也是目前所有视频平台中的第一名。移动数据调研机构Quest Mobile测算，今年6月，爱奇艺月活用户规模为3.86亿人。尽管会员数已达到历史最高点，爱奇艺仍有进一步增长的空间。同时，爱奇艺的优质内容还成功拓展至海外市场，进一步提升了其国际影响力。通过持续的内容创新和会员服务升级，爱奇艺成功在激烈的市场竞争中保持领先地位。通过联合营销活动和多领域的合作，融合爱奇艺的发行渠道，比高集团的内容将有机会将其优质内容推向国际市场，触达更广泛的观众群体，进一步提升品牌知名度和市场渗透率。

目前，双方合作的第一步已经迈出，爱奇艺于2024年8月16日推出S+级全新喜剧IP《喜剧之王单口季》。这部作品由周星驰担任发起人，不仅汇聚了众多喜剧界的精英力量，还融入了创新的叙事方式和多元的题材类型，播出后反响热烈，有望成为市场上的又一爆款。

随着合作的深入推进，高达15亿元人民币（约16.5亿港元）的总制作预算，据业内人士估计，该合作金额为香港内容创作合同最大金额，成为了业界瞩目的焦点。在以往，尽管影视IP的商业化运作已成为行业共识，但鲜有合作能够触及如此庞大的资金规模。比高集团、爱奇艺与宙灵文化的联手，无疑为整个行业树立了新的标杆，展现了在内容为王的时代背景下，高质量、高投入、高产出的合作模式正成为推动行业转型升级的重要力量。高额的投资预算不仅意味着三方对合作项目的高度信心与决心，更预示着他们将有能力汇聚国内外顶尖的创作团队、采用最先进的制作技术，共同打造出具有国际影响力的相关作品。

三、24年度收入大幅提升，拐点在即

今年6月底，比高集团发布了2024财年的年报。截至2024年3月31日止比高年度的收入为784.8万港元，较去年同期增长42.1%；毛利为432.3万港元，较去年同期增长34.5%，毛利率达到了55.08%。比高的业务收入来源包括电影娱乐，新媒体开发和特许权业务以及影院业务，其中以影院业务为业务收入主要来源。

值得一提的是，受益于娱乐市场在后疫情时代的复苏，2024财年比高影院业务的收益和毛利实现增长。2024财年比高影院业务分别约为570万港元及340万港元，去年同期则为550万港元及320万港元。特许权业务方面，与万希泉集团合营企业BGM产生了收益约210万港元和毛利约90万港元。 影院投资及管理作为比高的传统强项，继续贡献稳定的营收；特许权及衍生作品权等IP相关业务也展现出强劲的增长势头。、

公司的收入和毛利率均实现了显著增长。这表明公司在市场拓展、产品定价和成本控制等方面取得了积极成效，为公司盈利增长提供了有力支撑，特别是在优化人才结构上的有效裁员，降低了运营成本。

四、公司里程碑：扭亏为盈

尽管本财年财报因滞后效应未能全面反映与爱奇艺合作带来的即时现金流增长，但市场对此已给予了高度的关注和期待。合作所带来的总制作预算，将为公司注入前所未有的资金支持。随着合作项目的逐步落地，比高集团有望在未来几个财年中实现营收的快速增长，进而推动公司整体盈利能力的提升。

公司正站在由亏转盈的关键节点上，除了巨额投资预算，为公司注入了前所未有的资金活力，公司内部实施的降本增效策略，也是未来营收增长的重要驱动力。这些举措的实施将有助于比高集团进一步拓宽营收渠道和提升盈利能力，为公司未来的发展奠定更加坚实的基础。

随着影院业务持续复苏、特许权及IP业务加速发展，以及资金与资源的双重加持，比高的营收结构将更趋多元化与稳健，营收天花板有望进一步拓宽。根据公司4月22日和9月1日发布的公告，未来五年内与爱奇艺的合作预计将带来不少于15亿人民币（约16.5亿港元）的营收。线性计算下，每年来自爱奇艺的收入可达3亿人民币（约3.3亿港元）。相比于截至3月31日的全年业绩785.8万港元，预计年收入将有望增长超过30倍。

五、结语

近几年，比高集团动作频频，无论是与新火科技订立咨询服务协议，委任Data Hash为「IP 加 速 器」的 项 目 经 理，签订协议brilliant insight limited将向横店的影院租赁额外银幕，还是万维猫动画将暂定根据周星驰先生的以下IP，即《唐伯虎点秋香》、《九品芝麻官》及《逃学威龙》制作三部动画电影，均显示出比高集团多线并行的战略思路，全面探索业绩增长点。

7月18日，比高集团更是发布公告，公布了集团已获得三间著名公司的背书支持，其中夏朗基金是横店资本旗下股权投资基金，Stellar是韩国一家著名的专注于金融领域的区块链公司，大正创投也有深厚的资本支持。这些资本背书和合作关系的建立不仅丰富了比高的业务生态体系，也促进了各业务板块之间的交叉赋能和协同发展。