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上调电车财经之前预测的蔚来二季度营收，毛利率，净利润至:营收176亿，公司毛利率7.5%（整车12%），亏损收窄至43.61亿元，测算过程如下:

1.营业收入：蔚来二季度实际上交付已经超出了指引上限，2024年2季度蔚来指引（销量预期5.4万辆-5.6万辆，营收预期165.87亿-171.35亿）

实际交付5.73万辆，如果按照指引5.4万辆营收是165.87亿，那5.73÷5.4×165.87=176亿元

二季度蔚来加大了租电BAAS的优惠幅度，但由于蔚来与宁德时代及另外数家国资及上市公司成立了电池资产公司“蔚能”，提前将电池标价7万元支付给了蔚来，以换取后期向BAAS用户收取租金的权利，因此BAAS优惠加大，确会减少“蔚能”的收入与毛利率，但由于“蔚能”并不受蔚来控制，而是一家为追求电池租金收益而设立的自负盈亏的独立公司（类似于传统车企的金融租赁公司），不并表蔚来，所以BAAS优惠不影响蔚来的整车销售收入与整车毛利率。

但BAAS优惠可能会影响蔚来除整车销售之外的收入及毛利，即因蔚来向蔚能提供电池监测、维护、升级、更换、IT系统支持等服务，按月像蔚能收取的服务费（但单算一个季度的金额影响较少，本篇不展开，留在专门介绍蔚能业务那一篇细说）

2.营业成本，蔚来账面固定资产与无形资产等重资产接近400亿元（主要为工厂，建筑物，产线设备），2024年每个季度的折旧摊销金额约为15亿元，二季度交付量相较于一季度基本翻倍，按营收计算环比增长70%，能更多地分摊折旧摊销提高毛利率。

参照2023年4季度蔚来171亿元营收时的公司毛利率为7.48%（整车毛利率11.9%），考虑到一季度在营收下滑7%的情况下仍然出现同比毛利率增加，可以认为一季度所表现出来的成本下降幅度大于车价降低的影响，且该趋势可能延续到二季度，可以估算今年二季度营收达到176亿元时，公司毛利率理应与去年四季度相近，即:公司毛利率为7.48%（整车毛利率11.9%）

注:从之前小鹏小米极氪及理想的二季报情况来看，二季度的上游采购成本有可能出现了系统性的下降，导致了友商们毛利率普遍超预期，因此毛利率超预期，可能是未来二季报超预期的主要希望

基于谨慎性的原则，本测算先假设毛利率没有超预期

3.毛利润：综上，营业收入*毛利率=176*7.48%=13.2亿元

4.营业费用：除了开办乐道门店要增加1～2亿元支出（李斌说的费用范围，取中间值1.5亿元），其他方面假设与1季度营业费用持平，因此2季度营业费用为58.82+1.5=60.32亿元。

蔚来关键还是要将SGA费用要降下去（看二季度降本增效效果了，这里先不假设降费能超预期），否则毛利润太薄

5.营业利润：13.2-60.32=负47.12亿元

6.净利润：假设蔚来闲置资金利息收益与一季度持平为3.51亿元，-47.12+3.51=负43.61亿元

7.净利润同比与环比情况：

蔚来今年一季度亏损51.85亿元，去年二季度为亏损60.56亿元

【亏损收窄预告】蔚来二季度环比2024年一季度亏损收窄8.24亿元，同比2023年二季度亏损收窄16.95亿元

8.经营性净现金流：由于二季度销售增大经营性现金流入同比环比大幅增加，预计经营性净现金流也会出现同比与环比的改善。

近期蔚来的市值上蹿下跳，其中包含了对蔚来二季报的担忧

当二季度落地，若真如上述测算，亏损大幅度收窄，接下来大家对蔚来最关心的是：乐道能不能成，月销达到多少？

后续我们会根据实际情况及时跟踪分析乐道对蔚来财务的影响。 $蔚来(NIO)$ $蔚来(NIO.SI)$ $蔚来-SW(09866)$

注：所有假设与分析含主观成分，仅供大家讨论与跟踪，独立思考，切勿作为投资建议！

来源：微博 电车财金蒋开石