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上周，降息交易再度主宰市场。美股微盘、罗素2000领涨全球股票ETF，美债反弹，美元下跌。美股板块ETF方面，区域银行领涨，光伏、地产、生科等降息受益板块涨幅居前。

上周五，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话被认为是几乎等于提前“官宣”9月降息，那么“降息交易”接下来会如何演化？

中金指出，从平均规律看，降息前，“分母资产”，如美债、黄金、罗素2000和港股生物科技等成长股，弹性更大，而“分子资产”如股票尤其是周期价值、工业金属、地产链等往往承压，否则也没有必要降息，降息后这类资产逐渐修复并跑赢。

但是，这种简单“平均”的规律在实操中几乎没有意义，因为“分子资产”回调多少幅度后介入，以及降息多久后切换，在不同降息周期可能有天壤之别。

中金认为，当前降息与2019年更具可比性，2019年降息周期中，第一次降息后长端美债利率见底、黄金见顶，铜和美股逐渐反弹，而非等到降息周期结束。

此次可能也是类似，分母资产在降息前是主要交易机会，弹性最大，近期的表现也充分证明了这一点，但由于预期的充分计入和降息幅度有限，降息兑现时，可能也就是需要逐步获利了结且战且退的时候，而不应该大举加仓。

相反，那些受益于降息提振的分子资产则可以择机适度加仓，近期铜逐步反弹以及美国地产数据逐步修复就是典型例证。

随着降息开启，投资者可以关注以下ETF：

$道琼斯ETF(DIA)$ （相关文章：美股最“奇葩”的指数，刚刚突破了四万点历史大关）

$美国铜指数基金(CPER)$ （相关文章： AI时代的石油！铜逼空，只是史诗级大行情的开端？）

$不动产信托指数ETF-Vanguard(VNQ)$

XLRE、IYR（相关文章： 最强的“降息交易”：美国地产股）