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昨天又过了一遍Stan Druckenmiller的Q2持仓。

以前聊过Stan的历史成就，在当下活跃的投资大师里面，他绝对属于排名前三的，三十多年的平均业绩，在30%以上。他没有巴菲特、索罗斯、或者Ray Dalio那样的各种理论，他是标准的实战派大师。而且，我认为他是个典型的趋势交易者。

看他的持仓，与其他大佬一个明显的不同点，他大部分的建仓都是在两年以内，排名前十的持仓里，有四支是2024年建仓的，三支是2023年Q3以后建仓。一共92支股票，91支是2020年Q3 以后建仓的，唯一一支长期持股，是MSFT，2015年开始建的仓，最近也在大幅减仓。他仓位里曾经市值排名第一的英伟达，也是在2022年Q4才建仓的。

他的持仓时间不长。整体仓位平均持仓只有3个季度不到，前10名的持仓更是平均只有2个季度，说明他换仓还是比较频繁。比如Meta， Q1刚刚建仓，现在已经清仓了。AAPL也是Q1建仓，Q2 也已经清得七七八八了。

他不是老巴那种抱着一支股票一辈子的，这点跟大帅哥Bill Ackman长期持有希尔顿酒店也不同。虽然他的资金量非常大，但是没有一个上市公司他是大股东的。

显然他没有兴趣通过他的投资去影响一家公司或者参与到经营管理，他纯粹是在交易。

就像他经常在访谈中说起的他入行时的第一个导师Spiros Guerillas教他的：专注在未来18-24个月，什么会去驱动这支股票的股价，而不只是看到现在这是一家伟大的公司，而不是投资当下，当下的伟大并不会体现在未来一年或者一年半的股价里。

他的设定目标是一到两年，所以作为趋势交易者，我认为他的持仓方向应该是我们最好的学习榜样。

从Q2前十的持仓看，两支是新进的，两支持仓不变，两支大幅减仓，四支不同程度的增仓。特别需要关注的是新进的万宝路的PM和房地产股MAA。

十支股票里，科技类、工业、消费类各有两个，能源、房地产、医药、公用事业各有一个。这个分类是按照SEC的行业分类，其实工业股COHR也基本属于科技股，消费类股CPNG跟美团类似，也是大半个科技股。

Q1时他几乎一水的科技股和工业股，而Q2新进和大幅增仓了公用事业股、消费类股和房地产股，前者是标准的防守股，后两个应该是降息收益股。而排名第二的CPNG，有点类似卖我们的团购券的，也是消费降级的代表。

两年前Stan曾经在访谈中谈到对大饼的看法，他表示对虚拟货币看好。但是他似乎并没有投资过大饼，过往两个季度的持仓里，他也没有买入过大饼ETF。不过Q2 他有一个大动作，很多关注大饼圈的伙伴们都已经了解了，他新进了大饼挖矿公司Wulf。这可能是他进入相关领域的第一次投资。在那次访谈中，他也谈到了，如果是通胀继续，在牛市里他会支持大饼，但是如果进入熊市，他更倾向黄金。

对Wulf的投资在Stan的仓位只是小数目，而且按照他转身很快的特点， Q2 的买入，不代表他不会在Q3 就撤退。但这至少表现出在两三个月前，他对于这个公司或者行业在未来1-2年的看好。这应该也是对大饼圈伙伴们的一个利好吧。

Stan曾经把他的投资比喻成打球，当你手气旺的时候，你就不要停止，连续投球，而当你手气衰的时候，不要期望着下一球会挽回败局，而应该收手休息。

所以一年前当采访者问他，在你的投资里基本面分析、或者投资的勇气直觉、或者还是技术形态更重要时，他回答，分析通常会占用非常长的时间，可能会错过机会，在很多时候，如果他非常强烈地感到希望建仓某只股票，他会毫不犹豫地抓紧建仓，然后同时让分析师做详细地分析，如果最终的分析结果是相反的，他也会毫不犹豫地清仓退出。

显然他这是委婉地在回答，他会首先倚靠技术形态来做判断，这也是为什么他在一季度刚刚建仓的七姐妹，在Q2就毫不犹豫地全部清仓。

我以前说过Stan可能是所有大师里唯一个公开宣称他是同时关注基本面和技术图形的。

他说他早年的导师跟他这么形容，导师把股票形容成姑娘，假设有6000个姑娘你可以去约会，你一定要找长得又漂亮（技术形态），人品又好的（基本面）。如果任何一点不能满足，他就不会去约。

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