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夏天的维密，冬天的大鹅$加拿大鹅(GOOS)$，从投资的角度看，可能是最季节性的产品了。

但没想到，曾经连马云也爱的加拿大鹅（亦真亦假），也就一两年光景，就换成了满大街“北脸”（The North Face），真是风水轮流转。

考虑到加拿大鹅流行的那年，其公司股价是青云直上。

2017-2018年加拿大鹅流行期间其公司股价

于是我也好奇翻了翻北脸——

母公司$威富集团(VFC)$ 可真是包罗万象，旗下的品牌十几个，大多是靠收购得来。

主要分四个类型：

一、运动品牌，包括Vans和JanSport，以及刚刚收购的Supreme

二、户外品牌，包括The North Face和Timberland

三、工作品牌，包括Dickies

四、牛仔品牌，包括Wrangler和LEE。

虽然这几个品牌都挺全球化的，但是公司的营收依然大量集中在北美，2019财年（截止2019年3月）是65%的收入来自北美，只有11%来自亚太，2020财年（截止2020年3月）亚太也只上升至13%。

在上一份年报中，公司把拓展国际市场，尤其是中国市场甚至写进了今年策略中，所以也可以从今年的季度财报中看出些成果。

截止到2020年9月份的那个季度，公司在国际市场上的收入同比减少了15%，而在大中华地区的收入增长了16%，其中在中国本土的收入增长了21%。

换句话说，今年在中国本土肯定是下了功夫了，满大街North Face可能真品真的不少。

更重要的是，购物节所在的Q4还没有出财报，到时候管理层可能会再次歌颂一下中国区的业绩。

然而，这公司有没有投资价值呢？

首先，必须要非常清楚的了解一点，这是一家典型的消费品公司，虽然是服装，但是品牌还是不少有价值，因此属于可选消费。这意味着，

1. 它没有科技公司的成长性；

2. 它没有抵抗经济周期的能力。

这两点在今年疯狂的市场环境中是最不吃香的。

而即便我们寄希望于中国区的业绩增长，可能也因占比过少难以力挽狂澜。

其次，这家公司实在“太花心”，旗下品牌太多，虽然连Supreme都搞定了，但并不代表每个品牌的能火。

潮牌自然有潮牌火的道理，但如果更多的品牌慢慢退居二线，实际上是对公司资产最大的减值。

从资产负债表上来看，公司因为并购带来了巨额的商誉，这些全得取决于这些品牌今后能不能“潮”下去。

更何况，未来还有大量负债要还。

凡是资产负债表体现这个特征的，二级市场基本不会给好价格。

$威富集团(VFC)$