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不得不说，作为一个政治生物，特朗普的表演本能在枪击事件之后发挥地淋漓尽致，加上美联社华盛顿特区的首席摄影师Evan Vucci完美的构图和快门时机，共同缔造出了那张占领全部外媒头版、和这次事件一起在历史上留名的照片。

而同这张照片一起风靡的，还有特朗普的支持率。美国的博彩市场显示，在枪击发生事件之后，共和党特朗普在美国总统大选中获胜的概率已经飙升至63.3%，而民主党拜登只有可怜的31.7%，二者比例差距超过30%；而在双方第一次辩论结束之后，即便拜登的表现是肉眼可见的烂，这个差距也没有超过7%。

尽管从今年初开始，特朗普胜选的预期就逐渐强烈，但迄今为止从没有任何一个时刻像这次刺杀事件，能够让预期一致认定特朗普已经十拿九稳。于是，市场还没来得及消化完上周超预期下降的通胀数据，紧接着就要准备特朗普当选了。

率先剧烈波动的就是美国国债收益率。在枪击事件发生之后，美国0年期国债收益率飙升，并在今年1月之后首次超过2年期国债收益率，因为市场押注特朗普上台之后将会采取更加扩张且积极的财政政策；同时，政治暴力事件，特别是发生在全球第一大国的这类事件，显著推升了市场的避险情绪，黄金等均出现了不同幅度的涨势。

当然，我们不建议投资者立刻就对特朗普胜选作出什么反应，在这个降息预期浓烈、政治风险变高的时候按兵不动才是更明智的，不要去过早押注某个短期倾向带来的机会。至于更长周期内如何理解特朗普胜选这一事件，不仅要看带来哪些机会，更要看会带来哪些风险。

01  意料之中的意外

坦白说，并不是这次枪击事件之后，特朗普才得到市场如此之高的关注。

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今年以来美国选情变动图，资料来源：彭博

自今年五月中下旬，特朗普被正式定罪之后，开始有了选民“同情分”的加成，他的选情就开始逐渐超越民主党；等到六月末第一次总统候选人辩论，他的表现虽然算不上好，但远优于对手拜登，进一步拉开了和民主党之间的选情差距；直到这次暗杀事件发生，国旗之下流着鲜血振臂高呼的形象，进一步提升了自己获胜的概率。

可以说，特朗普胜选这个预期，其实从今年初就已经开始对市场产生影响，而枪击事件加强了获胜的预期，也让市场产生了应激性的反应，导致最近的波动比较大。

但需要注意的是，枪击事件之后至今的美股及各个市场表现，并不完全代表“特朗普交易”的结果，从引发市场波动的原因来看，至少可以拆分成三个核心因子：

第一个，是特朗普获胜的概率大增；第二个，是美国通胀数据转好，美联储9月甚至7月份降息的可能性增加；第三个，是政治暴力事件抬头，对美国整个社会生态的破坏。

一个一个来看，首先是特朗普获胜的概率大增。这一事件对市场的直接影响，就是特朗普未来的施政纲领和政策思路大概率成为现实，也是三个核心因子中相对长期性的。

根据一直以来特朗普的施政方向，有几点是得到了市场一致预期、认为特朗普大概率会认真施行的：一，宽松的财政政策，特别是对中小企业的“放水”；二，严格的关税政策，继续增加贸易壁垒保护本国产业和工人；三，对美联储现任主席鲍威尔的不满，上台后必将换之而后快。

无论是宽松的财政政策，还是严格的关税政策，共同导向的一个结果，就是特朗普当选之后通胀的概率将大幅度上升，有利于美元但会削弱国债价格。这一点在市场已经引发了反应，前文所说的30年期美国国债收益率自1月以来首次反超2年期国债收益率，就是未来通胀预期的直接反应；此外，还有特朗普偏爱的比特币，也在近期大涨。

第二个核心因子是降息预期。上周CPI等数据转好带来的降息预期则是相对短期性的，鲍威尔目前的降息仍然属于预期管理，还没到真正开始的时候。当地时间16日，鲍威尔在与凯雷集团大卫·鲁宾斯坦展开对话时表示，他将坚定履行完自己的任期至2026年，并维持美联储在政治之外的独立性；同时，延续了上周他在听证会时释放的鸽派信号，重申美联储不会等到通胀率达到2%才降息。

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罗素2000指数走势图

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DPST价格走势图

而降息预期引发的代表性行情，就是美股从大型科技股向中小盘股进行板块轮动。颇具代表性的小盘股指数罗素2000，连续收涨五个交易日，涨幅接近12%；对降息更加敏感的三倍做多区域银行股ETF（DPST），同样连续暴涨了五个交易日，涨幅高达50%。

最后，就是政治暴力事件本身带来的影响。在这次枪击事件以前，美国已经有40多年未曾出现过针对总统这一职位的政治暗杀事件，历届选举虽然充满了竞争性，但整体还是相对平稳的。枪击事件本身再度暴露出美国社会内部深刻的矛盾，而矛盾就意味着风险。

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过去一个月黄金价格走势图

因此，市场也开始围绕避险资产交易，像黄金这样具备一定安全属性的资产，在枪击事件之后涨得都不错。不过，相对于特朗普上台和通胀数字转好，政治暗杀虽然对社会的撕裂更为严重，但的确是一个短期事件，会随着美国加强竞选时期的治安等因素迅速消弭。

相比之下，真正值得去深入讨论的，其实就是特朗普上台和降息的情况变化。

02  通胀危机还是全面上涨？

现在推测特朗普已经很好的选举前景已经板上钉钉还有点早，正如我们刚开始所提到的，最明智的选择是先等一等，等到枪击事件的余波平息。但假如特朗普真的当选，提前了解他会带来哪些变化，会出现哪些危机和机会也是非常必要的。

在很多人看来，美国的政治体制和国家利益不会因为不同的总统上台而有所改变，无论是谁当选，一些根本性的方向是不会更改的。实话说，这句话的判断只对了一部分，在经济和对外政策上，有一些是不会变的；但在另一些方向上，两党存在明显的偏差，正是这些偏差，才塑造了全球市场对特朗普上台后的新预期，才会有所谓“特朗普交易”的存在。

总体来说，这些偏差分为两个大的方面，对内延长甚至宣布永久性减税，同时增加关税，采用更加宽松的政策支持中小企业；对外，结束在乌克兰的纷争，将重点转移至美国最为关注的区域——不是中国，而是中东。

而这样的对内政策带来的一大结果，就是通胀预期的显著上升，甚至会影响迫在眉睫的降息节奏。

当然，迄今为止，特朗普当选的担心在市场中被隐藏得很好，但并不是无迹可寻。2016 年特朗普首次获胜后，债券出现了暴动：大选当日，10年期债券收益率为1.85%，而在短短两个月后的年底就达到了2.6%。整个债券市场被特朗普搅得水深火热，有一多半的原因要归功于他主张的一系列政策。

至于为何市场在枪击事件发生之后才有反应，其实原因也不难猜测。在枪击事件之前的半年多，影响美国长债收益率的主要指标还是美联储的利率等宏观政策，尽管特朗普的胜选概率在这段时间里越来越高，但通胀数字的良好控制，让债券收益率正按照预期移动，并且在过去几个月中，收益率的下降幅度甚至超过了美联储的预期。

而在美联储良好的预期控制之下，今年上半年的美股虽算不上普涨，但还算是一个比较容易赚钱的市场，大型科技公司除了小有波动之外，基本保持了涨势，FNGU（大型科技公司ETF）在上半年涨了一倍还多，只要跟着趋势买科技股，基本不太可能在这样的牛市中亏钱。

一切都很好，直到枪击事件发生。现如今，对于立志保持“独立性”、和特朗普有些水火不容的美联储主席鲍威尔来说，为了保证对通胀目标的控制，是否需要考虑放缓原本可能的降息节奏，以便给未来留出更多操作空间呢？

如果真是如此，支撑美股牛市发展的降息因素，会因为特朗普的真正上台产生巨大的不确定性，这是投资者需要考虑的一个重点风险。正是由于这样的预期，现如今美股从大型科技股转向小盘股的板块轮动，充满了不确定性，随时有着轮动切断的可能，最合理的方式是再等一等，等到短期扰动因素平息。

说完对内的，再说对外的。其实明眼人都看得出来，对华强硬成为两党共识，特朗普上台之后并不会改变这一方针；真正影响巨大的，东欧和中东区域谁会成为新政府的外交优先区域。

特朗普和普京之间此前的良好关系，以及数次对民主党对乌克兰政策的抨击，让俄乌冲突有了在特朗普任内结束的可能。甚至，这一议题作为特朗普竞选的主要议题之一，会和关税一样，成为他一上台就会努力推动的优先事项。一旦美国结束对乌克兰的援助，很有可能就会将重点转向中东。

一个不太冷的知识是，除了特朗普之外，自苏联解体后的共和党籍美国总统，都发动了至少一次针对中东国家的战争。例如，老布什发动的第一次海湾战争，和小布什发动的第二次海湾战争。相比更在意欧洲的民主党，共和党显然对中东的利益更感兴趣，也更愿意维护以色列在相关区域的地位。

显然，特朗普也无法免俗，至于他会怎么做我们尚不清楚，但将重点精力放在中东却是大概率的。在现如今的形势下，一旦美国把注意力放在中东，这个区域发生地缘政治事件的概率会上升，无论是全球供应链的运费还是油价，都不太会在短期内滑落。

因此，对于这类股票的押注，例如港股市场中的海运、石油股等，受外部影响较多的这类公司，会受益于特朗普的上台。

03  结语

如果要问我们，特朗普上台最大的危机会是什么？那恐怕，就是民主党为再下一次美国大选，准备了什么了。

众所周知，2020年特朗普的失败，很大程度上是因为他对疫情的应对不利。于是，民主党为了重振旗鼓，在再下一次的总统大选中击败特朗普，会不会准备一个新的危机考验特朗普呢？从这个角度想，给特朗普人为制造一次经济危机，或许是一个对民主党人不错的选项。

当然，没有人希望这种情况发生，但当重大政治暗杀时隔四十多年再度出现，其他一些事件发生的概率再小，也没法彻底无视了。 $特斯拉(TSLA)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $罗素2000指数三倍做多ETF-Direxion(TNA)$

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