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北京时间5月31日，美国零售业巨头Costco $好市多(COST)$ 公布了一份超预期的财报

本季度Costco实现营收585.15亿美元，同比增长9.07%，净利润16.8亿美元，同比增长29.1%，两项指标均超彭博一致预期

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在零售业逆风之下，Costco仍能保持稳健增长，使得公司股价和美股科技巨头们一样连创新高

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那么Costco本季度表现强在哪儿？

我们认为主要有以下两点：

一，通胀趋缓使得非必需品需求反弹，同店销售增长超预期

二，会员忠诚度高且数量稳步增长，而且公司迟迟没有拿出涨价这个杀手锏

我们逐一开始分析！

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Costco的收入构成很简单，98%是销售商品收入，剩下2%是会员费收入

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本季度Costco的销售商品收入573.92亿美元，同比增长9.1%，这主要是得益于低价非必须商品的需求反弹

公司CFO在财报电话会议上表示，随着通胀趋缓，会员们又开始购买更多非必需品，比如玩具，家具，草坪和花园用品，以及健康和美容辅助产品引领了增长

而投资者更加关注的同店销售数据方面，不包括燃料及汇率影响的同店销售额增长了6.5%,这主要得益于国际业务加拿大和美国本土的增长

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除此之外，Costco一季度的客流量增长也击败了同业，Costco的客流量同比增长8.9%

相比之下，沃尔玛 $沃尔玛(WMT)$ 和塔吉特 $塔吉特(TGT)$ 的客流量分别增长3.9%和3.5%，尤其是四月,其他零售巨头都开始出现增长疲软，沃尔玛甚至开始负增长的情况下，Costco依旧保持了强劲增长。

这就不得不提到Costco在会员客群方面的优势了，Costco从设立之初就将目标客群选定为美国富裕中产阶级，并给到他们超低的价格优惠，甚至有会员独享的加油店，油价也比市面上便宜

长期以来Costco取得了难以复制的路径优势，Costco会员卡甚至作为美国富裕家庭孩子的成年礼物，其会员忠诚度可想而知

正因如此，Costco的付费会员数量一直稳步提升，本季度会员数达7450万，同比增长7.8%，而且会员更新率高达90.5%,这七千多万会员为Costco一季度贡献了11.23亿的收入

由于会员费收入除了工本费以外几乎没有成本，所以这11亿多的收入几乎可以看成是纯利

牢固的会员基础，也成为Costco的基本盘，正如分析师所说，在大多数零售商都遭遇波动或疲软的情况下，Costco是罕见的保持稳定的灯塔

而且Costco手中还一直捏着一个杀手锏，就是会员费涨价，目前两档60美元和120美元的会员费水平已经维持了很久，远超此前会员费涨价的平均间隔

Costco多次暗示涨价，但靴子迟迟不落地，用这部分相对具有确定性的利润增长空间，吊足了投资者的胃口。