说说你对这篇新闻的看_老虎社区_美港股上老虎

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"data":{"magic":2,"id":305050478,"tweetId":"305050478","gmtCreate":1604817177194,"gmtModify":1703834829418,"author":{"id":3555156846553980,"idStr":"3555156846553980","authorId":3555156846553980,"authorIdStr":"3555156846553980","name":"queenielin","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":0,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>说说你对这篇新闻的看法...</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>说说你对这篇新闻的看法...</p></body></html>","text":"说说你对这篇新闻的看法...","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/305050478","repostId":1161783283,"repostType":4,"repost":{"id":"1161783283","kind":"news","pubTimestamp":1604663908,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1161783283?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-06 19:58","market":"hk","language":"zh","title":"看完快手招股书，我有一个最大的疑问","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1161783283","media":"互联网怪盗团","summary":"快手已经于2020年11月5日晚公布了在港交所上市的招股说明书。这份长达733页的文件蕴含了大量有用信息，可以供大家从各个方面解读；本怪盗团直到今天傍晚才得以草草通读一遍。显然，对这份招股书只读一遍是","content":"<p>快手已经于2020年11月5日晚公布了在港交所上市的招股说明书。这份长达733页的文件蕴含了大量有用信息，可以供大家从各个方面解读；本怪盗团直到今天傍晚才得以草草通读一遍。显然，对这份招股书只读一遍是不够的，而且今后公司还会补充更多资料。但是，根据现有信息，我产生了一个最大的疑问。这个疑问不仅关系到快手及其友商（主要是抖音，也包括B站、微信视频号）的业务前景，也关系到整个电商行业的前景：</p><p><b>快手的电商交易货币化率似乎非常低，远远低于市场预期，甚至比支付手续费高不了多少。为什么？</b></p><p>让我们详细描述一下这个问题。</p><ol><li><p>快手公布的2020年上半年电商交易GMV为1096亿人民币，此处既包括发生在快手平台内部的交易，也包括快手撮合促成的淘宝、京东等第三方平台的交易。</p></li><li><p>快手将营业收入划分为“直播”“线上营销”（即广告）以及“其他”三大板块；电商交易服务佣金被划入“其他”板块之中。</p></li><li><p>2020年上半年，快手的“其他”收入为8.1亿人民币。即便这块收入全部来自电商，快手的电商交易货币化率也仅为0.8%左右。</p></li></ol><p>根据市场预期和行业惯例，直播电商平台的服务费率一般为5%左右，随着商品品类区别而变动。无论卖的是什么商品，0.8%实在是太低太低了。如果这个比例是正常的，那么直播电商就是一门无利可图的生意，资本市场也就完全没必要对这个赛道予以期待了……</p><p>我倾向于认为，这个数字不太正常，在一定程度上被低估了。可惜，招股书中没有提供更多的有效信息。为了解答这个问题，我们可以提出一些假说：</p><ul><li><p>快手可能把一部分电商收入计入了“线上营销”（即广告），因为直播带货本身就是一种营销行为。问题在于，2020年上半年，快手的线上营销收入合计为71.6亿元；就算其中有一半其实是直播电商收入，那也只有约35亿元。这样算下来，快手电商交易的总体货币化率仍然只有4%左右，仍然比市场期望值低一截（何况快手的广告收入不可能有一半来自直播电商）。</p></li><li><p>快手可能对商品供应方进行了让利，例如“一段时间内免除佣金”，或者“达到一定KPI之后降低佣金”；所以，随着时间推移，电商交易的货币化率会上升到正常水准。问题在于，如果存在这样的让利机制，为何招股书对此只字不提呢？</p></li><li><p>快手电商的商品品类可能偏向于低价、低毛利率，所以货币化率本来就偏低。问题在于，无论是多么低价的商品，0.8%的货币化率都低得不可思议。而且，现在在快手已经能买到很多中高端品牌货了，它们的货币化率不可能这么低。所以这个解答也是很牵强的。</p></li></ul><p>无论如何，我还是倾向于认为：快手电商的在稳定状态下的真实货币化率，应该会高于0.8%。究竟应该有多高呢？我不知道，或许整个市场也没人知道。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/136b2cd96902dc805d145608b8d230e4\" tg-width=\"775\" 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看完快手招股书，我有一个最大的疑问

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