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明者因时而变，知者随事而制

    本周市场整体弱势，美股随着大选临近波动加剧，但是恐慌指数却没有飙升，主要还是被经济刺激计划吊着，但因为对大选不确定性的担忧，以及科技股未能扛起大旗，导致美股整体收跌；港股和A股最主要是受到蚂蚁金服上市虹吸效应，一直跌跌不休，特别是A股，曾经的白马龙头一个个闪崩，预示着主力资金逐步退出，而这些公司的财报也少有能够大超预期的，所以三个原因的叠加，导致A股相对愈加弱势。其实上周对于蚂蚁金服的吸金效应就有一些个人的猜测，即使港股IPO比重相对小一些，其冻结的资金也将前所未有，所以我认为A股和港股都会有一波较大的调整，可心里虽然很明白，却还是妄想着这次能不一样，所以再次被打脸。

    A股本周亏损较大，主要源于持仓的凯莱英和恒力石化都有较大跌幅，而在周四买入国金证券后亦表现不佳，本周亏损近6%，是亏损率最高的一周，可见A股要想稳定盈利太难！港股持有的腾讯受到大盘拖累也一直弱势，回吐了前期的收益，最大的问题是持有的牛证随着股价下跌，存在被回收的风险，股票跌幅不大，可牛证亏损巨大，最后不得不割肉，这是一次非常严重的教训。美股延续之前的策略——空仓，原说在10月底做空美股，目前来看不是好时机，同样由于做空美股而被一次次打脸，让我对于做空已经有了阴影，所以现在的策略是——看空不做空。目前新一轮经济刺激计划经过多次磋商，我认为双方都在等待最有利于自己的时机，我预计最早一周最晚两周内将达成协议，而这又是新一轮大水漫灌的开始。如果刺激规模不小（大于一万亿），又将推动各类资产的上涨，受益最大的依次是美股（龙头科技股）、比特币、金银，比特币近期非常强势，其实超前反应了这个预期，而金银一直横盘，亦是等待消息配合上攻，故这段时间期货主要做白银，整体收益超过既定目标，相对于股市的节节败退，这算一个安慰。

腾讯牛证从盈利86%到亏损割肉

    上上周买入腾讯，当时买点极好，10月14日盈利最高达到86%，但周四港股受到美股影响，腾讯最大跌幅超过5%，此后一直处于资金流出状态未能新高，牛证收益也一路下跌，直至盈利变为亏损，最后割肉。这次交易最大的教训有以下几点：一是对于牛证的认知不足，上篇总结写了原因，但自己认识到错误后，在盈利35%有机会平仓时未及时止盈；二是忽略了大盘对腾讯的影响，美股动荡、港股因蚂蚁上市抽离资金，我认为作为龙头的腾讯能独善其身，可覆巢之下无完卵，自己想当然的以为是大涨，再一次被打脸；三是随着股票的下跌，牛证被回收的风险进一步加剧，最低点时距离回收价仅有2%跌幅，一旦跌破，将再没有翻身的机会，这比期权的赌博更危险！随着腾讯的下跌，我的信心一点点磨灭，最后一次次的问自己，是宁愿现在割肉承受亏损，还是等着被回收再次归零？最后我选择了平仓止损，但这不是对腾讯未来的不看好，而是面对已知风险的正确选择，在卖出后，基于我对期权的理解以及看好腾讯未来两周的涨幅，我买入了腾讯11月27日call，目前略有盈利。

腾讯期权，与牛证相比不会被回收

鲲鹏展翅九万里，长空无崖任搏击

    本周主要讲讲蚂蚁金服688688$蚂蚁集团(临时)(90016)$ 。

蚂蚁上市，将缔造新的中国首富

    这段时间各类消息铺天盖地，无一不是为蚂蚁金服上市鼓吹，有各类机构前赴后继为其摇旗呐喊，从兴业证券最低估值2550亿美元起，到高盛最高4750亿美元，平均中位数为3300亿美元/2.2万亿人民币，超过贵州茅台2.15万亿。由于有太多分析文章，我不再进行数据分析，重点从我的认知角度讲作为韭菜的我是否会参与蚂蚁金服IPO投机交易。

    我非常看好本次蚂蚁金服IPO的表现，作为中国A股第一家能够扛鼎的公司，蚂蚁被所有人寄予了太多厚望。一是国家层面的支持，先有社保基金的早起投资，而其也参与了IPO配售，众所周知，社保基金是长期持股者，第一次参股已经获得数倍盈利，而其参与IPO亦不是为了短线获利；二是各类公募私募积极参与配售，前有专为蚂蚁而开的四大基金在支付宝上的抢购，后有无数各类大小券商、场内场外资金高杠杆参与打新；三是从最快之一IPO速度、特权股票代码、特殊上市时间，无一不体现出从上到下对蚂蚁上市的期望。

    蚂蚁金服一直强调其“是一家旨在为世界带来普惠金融服务和数字生活新服务的创新型科技企业”，而其愿景是“构建未来服务业的数字化基础设施，为世界带来更多微小而美好的改变”，“让天下没有难做的生意”，这一点在今天马云讲话里面也作为重点反复阐述，所以高盛将蚂蚁定义为科技公司，给出了最高的3300亿-4750亿美元的估值，从这方面看，对比国内腾讯、阿里巴巴也好，国外亚马逊、Paypal也罢，都不算高估值，毕竟这些公司经历了数十年成长，现在已经成为稳定的巨头，而蚂蚁却是刚刚上市。从下表可以看出，蚂蚁近一年净利润380亿（2019年7月到2020年6月），如果按照3800亿美元估值市盈率67倍，按照4600亿美元估值市盈率81倍。

蚂蚁金服财务数据

    前面总结写过，我在创业板注册制18罗汉上市时买入20万康泰医学，第二天卖出后盈利超过100%。而此次蚂蚁金服的上市，我认为将是又一个投机的机会。以上所说蚂蚁金服的最高估值已经超过科创板平均数，但众所周知，A股本就是全球最大的投机市场，前段时间天山生物等妖股爆炒，近期可转债的疯涨，还有过往无数次的割韭菜，无不深刻体现其超级韭菜收割机的本质。本次蚂蚁金服募资总额（按2800亿美元估值，15%募资额）约2800亿人民币，A股按5%比例计算约933亿人民币，港股1887亿人民币。1000亿人民币左右的流通市值，按理说要炒作起来很难，但是其中机构配售额度超过80%，即真正在市场上交易的市值应该在200亿左右，在当前A股可转债都能一天成交近300亿（10月23日智能转债成交额297.3亿）的情况下，200亿对于这个市场完全是毛毛雨，何况一众资本可是无利不起早，届时公募也好私募也罢，必然会乘势抢筹，第一天完全有可能涨幅翻倍（那对应市值3.7万亿人民币，达到阿里巴巴是值的66%，而阿里巴巴2020财年净利润1494亿人民币，多么疯狂的世界）！最好的买入时间应在开盘、甚至集合竞价的时候。故我将在本次A股梭哈蚂蚁金服，开盘全仓买入！（这只是个人的想法和既定方案，不作投资参考，更不作投资建议，因为我这样做本质上是投机）

    由于港股打新需要冻结资金，从10月27日开始申购到11月5日截止，冻结时间共8天，农夫山泉上市创造了最大资金5760亿人民币（约80倍）冻结记录，蚂蚁金服冻结倍数应该会低于农夫山泉，按照50倍超额申购估算，将至少冻结9.435万亿人民币资金，如果真的发生如此大规模资金冻结，对中国资本市场将产生深远影响。一是如此大规模资金，香港是消化不下的，必须有内地和全球资金援助；二是冻结资金的来源除了银行拆借，很大一部分将源于投资者对目前持股的平仓，这势必会导致股市更加动荡，特别是小市值股票，一部分股票可能会有很大跌幅（港股10月26日休市，10月27日正是申购缴款日）；三是由此产生的融资利息，按照4%年化计算，将产生近83亿利息，这也是前所未有的。所以下周A股、港股均看跌，再次提醒各位注意蚂蚁金服IPO冻资效应带来的做多亏损。

    蚂蚁金服的上市，是中国资本市场的一个重要里程碑，将彻底改变中国资本市场格局。曾经银行、金融、奢侈消费为代表的龙头将逐步被更有前景的科技龙头取代，而随着注册制的全面施行，中国资本市场将逐步与世界接轨，会一步步走向成熟。未来期待着更多代表未来的公司登陆A股资本市场，而这些公司应该也必然是真正引领中国参与世界第四次工业革命的先锋，是中华民族伟大复兴的中坚力量！