社区

整体来看

•      在国内钢铁企业逐步复工与海外供应受到干扰的双重影响下，矿石价格呈现出一波流畅的低位反弹趋势。展望未来，钢铁企业复工的预期依然强劲，虽然澳洲的发货扰动已暂时平息，但巴西北部港口的降雨情况仍不容忽视，预计矿石价格反弹的支撑因素仍然存在。然而，矿石高库存的问题也日益凸显，难以得到有效解决。

$F山证铁矿石(03047)$

供给方面

•      全球发运总量3245.8万吨，周度减少142.5万吨，45港到港总量2581.9万吨，较上周环比增加20.6万吨。

•      飓风的影响已经消退，鉴于力拓和FMG计划在二季度提升发运水平，以达成财年目标，我们预期未来澳洲的发运量将有明显回升。然而，对于巴西来说，4月中下旬北部发运港仍面临降雨的潜在干扰。同时，南非、印度等非主流矿山的发运受到明显抑制，因此预计这些非主流矿山的发运量难以再回升至高位。

需求方面

•      247家钢厂高炉开工率78.41%，环比上周减少0.6 %，同比去年减少6.33% ；高炉炼铁产能利用率84.05%，环比增加0.44% ，同比减少7.75% ；钢厂盈利率38.1% ，环比增加4.77% ，同比减少9.52%；日均铁水产量 224.75万吨，环比增加1.17万吨，同比减少21.95万吨。

•      本周铁水增产情况并未达到预期，然而，钢企盈利水平依然保持着迅猛的回升态势，这进一步提升了钢企的复产积极性。根据钢企的复产计划来看，4月中下旬，钢企的复产活动依然相对集中。

库存方面

•      全国45个港口进口铁矿库存为14487.38万吨，环比增35.11万吨；47港进口铁矿石库存总量15097.38万吨，环比增80.11万吨。

本周A股周报：

“新国九条”重点举措在于【强调分红+强化退市】，有望重塑A股生态、夯实指数长牛基础，质量和红利因子有效性有望持续提升，利好业绩释放和分红能力较强的央国企红利股。 

短期需求回升强化二次通胀交易，带来资源品躁动行情，我们的定价模型则显示，本周铜价有小幅超涨迹象（但定价尚未出现泡沫化），国际金价相较于理论公允价值的偏离则更为显著。 

业绩决断期，把握一季报及景气向好方向——兼具一季报业绩预期靠前且景气环比改善的一级行业：通信、汽车、机械、美容以及军工，二级行业：体育、工程机械、商用车、生物制品、化妆品、燃气、汽车零部件、通信设备、白电。 

分子端预期将迎“决断”，在分子分母形成向上合力前，策略上不急于一时，保持耐心等风来；战术层面建议重视交易结构平衡和业绩定价的回归，寻找拥挤度低、盈利预期改善的高性价比资产，将成为下一阶段的决胜手。 

行业配置建议：（一）制造业出海+业绩预期占优+景气预期上修：工程机械、商用车、通信设备；（二）独立景气周期：生猪养殖、油运/船舶；（三）中期维度，稳定红利资产仍是底仓配置的最优选择。 

$价值黄金(03081)$ $小米集团-W(01810)$ $贵州茅台(600519)$

全球资金市场周报：

零售额高于预期，1 月和 2 月的零售额向上修正。这将我们第一季度的实际消费跟踪从 2.5% 提升至 3.0%，将 GDP 从 2.4% 提升至 2.7%。 

虽然零售销售表现强劲，但尚不清楚增长是否具有广泛基础，因为非商店将所有在线支出类别汇总在一起——本月控制零售销售增长的 75% 来自电子商务。

$亚马逊(AMZN)$