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近年来，随着线上流量逐步饱和，O2O的共享经济成为了各大互联网巨头竞相抢夺的战场。

然而，随着投融资环境的趋紧，炙手可热的共享经济三大玩家“社区团购、共享单车、共享充电宝”生存状况天差地别。

社区团购增速趋缓，橙心、京喜、淘菜菜逐步退出，头部玩家只有拼多多一家实现盈亏平衡；共享单车纷纷爆亏，存活率不到10%；只有共享充电宝实现了规模化盈利，并且市场空间仍在不断扩大。

根据艾瑞报告，国内居民生产生活、休闲娱乐等经济活动的稳步恢复所带来的行业增量，对于共享充电宝行业的扩容会起到直接的助推作用。

整体看来，线下餐饮、交通出行和酒店住宿场景的显著复苏有望推动共享充电宝行业在2023年增至168亿，并且年化增速持续保持在20%以上，2028年行业规模将超过700亿。

图1 中国共享充电宝行业规模及增速，艾瑞咨询

而从共享充电宝行业竞争情况来看，也十分健康。目前，共享充电宝行业并没有恶性竞争，反而进入CR4主导时代，前4大玩家，市场规模合计超90%。

其中怪兽充电是共享充电宝行业的头号玩家，以36%的市场份额排名第一。

一、直营+代理抢占点位，怪兽网络效应显著，龙头地位进一步加强

3月18日，怪兽充电发布了2023年四季度及全年财报显示，公司经营质量逐步提升，网络效应进一步加强，全年归属于股东的综合净利润超1亿元。

2023年2季度以来，怪兽充电调整了收入确认规则，将代理业务的收入由全额法调整为净额法，加大了代理合作的力度，公司的经营利润从二季度后，也持续提升。

当前，怪兽已经站稳共享充电宝行业第一，通过“直营模式+代理模式“，进一步加深与代理商的合作，争夺线下高流量点位。

怪兽通过代理业务收入可以降低自有点位的固定资产投入，压缩成本，获取更优质的点位和收入；代理商获取更多收入分成，有更大的主观能动性投入优质资源推动收入增长，提升服务品质；用户也能享受到更优质的服务，对怪兽充电的满意度持续提升。通过代理业务的合作形式，实现了怪兽+合作伙伴+用户的三方共赢。

在财报中，怪兽表示，2023 年公司继续加强资产负债表并优化营运资本，同时运营继续恢复正常化。代理模式的贡献不断增加，对怪兽盈利能力产生了积极影响。进入 2024 年，随着 POI 组合持续优化，这一趋势将持续下去。

对于品牌优质、网络效应明显、管理强大的公司，放开代理往往会带来公司的加速成长，迎来二次飞跃。

以酒店行业为例，2010年以前，连锁酒店行业主要以自营为主。

而随着行业龙头公司华住、锦江探索发现，通过品牌、管理、网络效应输出，将更多的下沉市场经营给与加盟商。

公司能在重要指标标准化的同时，快速扩张。此外，赋予加盟商更高的自主权和收益权，也将更大的提升加盟商的积极性。

事实也证明，酒店行业“直营+代理”收入的模式，极大的推动了锦江和华住的轻资产高速扩张，并且与首旅、如家的竞争优势逐渐拉大。

食品领域，也有类似的现象。专注于直营的周黑鸭，业绩增长乏力；而将更多收入赋予加盟商、专注供应链和品牌的绝味食品，短短几年期间，门店数量破万，达到周黑鸭的十倍之多，收入也持续爆发增长。

2月4日，九毛九公告，放开太二酸菜鱼加盟的模式，股价大涨；3月4日，海底捞也正式公告，放开加盟，之后资本市场估值也不断提升。

如今，越来越多品牌优质、网络效应显著的公司，均开始选择“直营+代理”双驱动。

作为共享充电宝行业头号玩家，怪兽率先探索了“直营+代理”双驱动模式，经营效率和利润上实现了高效增长，并且极大可能持续增长。

二、盈利规模持续扩大，现金远超市值，分红+回购，股价上升空间极大

财报披露，截至2023年12月31日，怪兽充电在全国拥有123.4万个POI(点位)，拥有在线共享充电宝920万个，累计注册用户数达3.915亿。72.8%的POI（点位）为代理商运营，相比较下上一季度这一比例为65.5%。

对比上一季度，怪兽充电在全国拥有118.9万个POI（点位），在线共享充电宝数为870万，累计注册用户数为3.79亿。单季度，怪兽充电新增了1260万用户以及50万个充电宝。

由于营收不断增长，商业模式从直营转向“直营+代理”，商业模式不断优化，经营效率也持续提升。

怪兽充电的净利润率，在2023年一季度到四季度，分别为1.3%、2.4%、8.2%、5.0%。

调整收入确认准则、赋予代理商更大的经营自主权后，2023年全年，怪兽充电实现了1.08亿元归母净利润，公司规模化盈利逐季增加。

3月11日，怪兽充电发布公告，宣布上市以来首次派息计划。将向美东时间5月31日休市后登记在册的股东派发特殊现金股息。即每ADS0.03美元，股息率接近5%。

当前，怪兽充电账面现金及等价物近33亿元人民币，而怪兽市值仅为12亿元人民币，持续盈利，分红+回购下，股东回报有望持续提升公司价值。

作为账上现金远超市值、持续盈利、股东回报不断增强的成长行业龙头公司，怪兽股价被严重低估，一旦价值回归，向上价值回归空间非常大。

三、出行复苏、AI手机时代，共享充电宝行业将继续高增长

数据显示，当前有超80%的消费者每月使用共享充电宝在2次以上，近30%的消费者每月使用共享充电宝次数在6次以上，随着宏观经济复苏带来的出行需求增加，将进一步推动共享充电宝使用频率的提升，是共享充电宝行业最大的β。

此外，由于近年来半导体行业制程提升的速度放缓，手机性能提升也接近瓶颈，换机周期也不断加仓，促使国内用户手机换机周期从2019年的24个月，提升到了2023年的40个月，这促使手机电池的使用寿命不断提升，对充电需求越发频繁。

市场上整体手机电池的健康度也在不断衰减，而短视频、游戏的丰富度不断提升，用户对充电的需求进一步提升，近40%的国内手机用户，每日充电次数在3次以上，共享充电宝的使用场景也不断丰富。

2023年以来，国内手机厂商进入了AI手机时代。各厂商通过更多的部署语音唤醒、图片编辑、智能服务、实时听译等本地部署的AI应用，促使手机耗电量进提升，对充电的需求也不断增加。

随着行业进入精耕细作和下沉扩张阶段，怪兽开始探索商业模式上的提升，“直营+代理”模式的创新以外，怪兽也在不断对合作伙伴更深入的合作，比如：怪兽充电赋能合作伙伴（肯德基、亚朵），实现与合作伙伴更深的绑定赋能。

本次财报，怪兽新业务收入爆发增长，从 2022年的人民币2460万元增加到 2023 年的人民币 8940 万元，新业务一年翻了两三倍。

从北极星行业网，可以发现，怪兽充电成立了一家名为天辉新能源的公司，所瞄准的方向为分布式光伏开发及运营，猜测，怪兽正在抓住下一个可再生能源的巨大机会。

二十一世纪，前二十年是互联网时代，怪兽作为国内绿色共享经济龙头，从0到1，抓住了上一个移动互联网爆发期共享充电宝爆发增长的机会。

随着2020年以后，我们开始进入碳中和+人工智能时代，绿色能源将成为一个成长速度飞快的行业。

马斯克、奥特曼也纷纷预计，AI的发展，将促使全球能源短缺。怪兽充电，也在抓住人工智能+绿电带来的巨大投资机会。

中长期年化增速20%+，共享充电宝是当前市场十分稀缺的成长行业，并且随着当前共享充电宝高价值点位争夺已进入尾声，先入者凭借网络效应占据有利战略地位，后来者几乎不会再有进入市场的机会。

怪兽作为行业头部玩家，在“网络效应”加持下，竞争力不断增强，有望成为这个高成长行业中最受益的玩家。

作为共享充电宝行业的龙头企业，怪兽确定了“直营+代理”模式下的扩张策略，转型轻资产运营，开启了持续规模化的盈利。公司账上现金等价物超过市值200%，市净率仅为0.46，股价十分低估。怪兽从今年开始首次派息进行股东回报，高成长+高股东回报，公司价值回归之路已经开始。

$怪兽充电(EM)$